近日，有焦(jiāo)化企业发告知函称，因(yīn)亏(kuī)损严重，对于钢企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东(dōng)主(zhǔ)流钢厂跟进(jìn)。截(jié)至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口(kǒu)准一级湿(shī)熄(xī)焦平仓价累计下调(diào)670元/吨，跌幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是(shì)宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层面，3月(yuè)上旬美国硅谷银行(xíng)暴雷，多数大宗商品(pǐn)价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来(lái)自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月(yuè)份澳(ào)洲(zhōu)焦煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份(fèn)的进(jìn)口量也出现(xiàn)较大增长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量(liàng)也几乎是近10年来的最高水平，仅次于2020年(nián)1月的981.3万(wàn)吨。进口(kǒu)焦煤(méi)的大量(liàng)释放削弱了国(guó)内(nèi)煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭期货下(xià)行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在(zài)铁水(shuǐ)产量不(bù)断走高的(de)同时，黑色终端需求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋新(xīn)开工、施工面积同比(bǐ)大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产业(yè)链的负反馈(kuì)担忧。综上所述(shù)，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空(kōng)驱动(dòng)，叠(dié)加宏(hóng)观(guān)支撑不足，多因素(sù)共振(zhèn)带(dài)动(dòng)焦炭(tàn)期货(huò)主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并(bìng)不是自(zì)身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳增和进(jìn)口量大(dà)增(zēng)，供(gōng)需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏(piān)弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故(gù)影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回落。另外，下(xià)游钢(gāng)材(cái)需求(qiú)表现不及(jí)预(yù)期(qī)，钢价承压回调(diào)致使钢厂(chǎng)利润收缩，遂(suì)通过调(diào)降(jiàng)焦价(jià)将需求压力向(xiàng)原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑、下(xià)游施压的(de)双(shuāng)重作用下(xià)，焦价持续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货(huò)煤(méi)焦研究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本(běn)周焦(jiāo)煤价(jià)格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现货(huò)空间，买现(xiàn)卖期(qī)套利需求增加(jiā)对现货市场信(xìn)心(xīn)有所提振，刺(cì)激焦企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概(gài)率较小，主(zhǔ)要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出现明显好转，钢厂整(zhěng)体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭(tàn)则保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成认为(wèi)，提涨的是(shì)内(nèi)蒙(méng)古某(mǒu)焦企(qǐ)，国(guó)内(nèi)焦企(qǐ)生产成本(běn)和焦化利(lì)润会(huì)因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对(duì)而言，内蒙古非主(zhǔ)流(liú)焦化企(qǐ)业的(de)副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对(duì)整(zhěng)体(tǐ)市(shì)场影响有(yǒu)限。

　　阮(ruǎn)俊(jùn)涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下(xià)，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记(jì)者了(le)解到，5月下半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂计划复产，日(rì)均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平(píng发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉)，这意味着煤(méi)焦刚性需求(qiú)较好，但(dàn)钢厂持(chí)续采取(qǔ)低原(yuán)料(liào)库存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同(tóng)期(qī)高位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较低水(shuǐ)平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在(zài)钢厂端(duān)。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而(ér)大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极(jí)性较(jiào)低，导致(zhì)焦煤供应短期内(nèi)有收缩趋(qū)势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦(jiāo)煤(méi)供(gōng)需(xū)矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减(jiǎn)需(xū)增(zēng)，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢联(lián)公(gōng)布的铁(tiě)水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近(jìn)240万吨的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表现一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有(yǒu)转弱(ruò)预期。中长期(qī)来(lái)看，考(kǎo)虑粗钢平控要求(qiú)，今年全(quán)年焦煤供需格(gé)局(jú)大概(gài)率仍将明显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低，三季度蒙煤中长协重新定价后，预计(jì)进口量会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤(méi)减(jiǎn)量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观(guān)，导致(zhì)期货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现(xiàn)上看，前期(qī)煤焦(jiāo)跌幅明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对(duì)偏低(dī)，这也使得(dé)继续(xù)杀(shā)估值的驱动明显(xiǎn)减(jiǎn)弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等(děng)消息，刺激(jī)煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目(mù)前(qián)钢材(cái)需求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材料端传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变(biàn)化较快，价格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后仍将是板块(kuài)内空配最佳品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊(jùn)涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给(gěi)焦炭带来成本(发胶必须当天洗吗，发胶怎么洗掉běn)端压(yā)力；二是(shì)终端需(xū)求存疑(yí)，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海(hǎi)外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松(sōng)是(shì)大概率事件(jiàn)，且4月地产数(shù)据表现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都是压低铁水产量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反(fǎn)弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨。

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