国(guó)内“五一”假期来(lái)了，但海外(wài)市场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也(yě)将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利(lì)好(hǎo)利空消(xiāo)息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)股价已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘，美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议以维持(chí)该银行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫。该(gāi)股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和(hé)银行公布其第一(yī)季(jì)度存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在(zài)接下来的(de)两天内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美(měi)国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政(zhèng)部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在与(yǔ)其他银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一共和银行制定救助计划。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻(xún)求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间4月28日(rì)公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行(xíng)变得有多(duō)么不堪一(yī)击。他们(men)的(de)确(què)发现(xiàn)了风险，却没有采取足(zú)够的措(cuò)施，保(bǎo)证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题(tí)。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行(xíng)倒(dào)闭(bì)有四大成因(yīn)，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗biàn)似(shì)乎导致联储的监管变得更(gèng)宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式不够自信果断，它们(men)阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银(yín)行(xíng)业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率相(xiāng)关风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以前累积过多(duō)的证据。

　　美(měi)联储(chǔ)的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行收到31项监管机构的公开(kāi)审查(chá)报告或警告，数(shù)量是(shì)其他银行(xíng)的(de)三(sān)倍。报(bào)告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年美联储(chǔ)忽视了范(fàn)围更广的问题(tí)，比如(rú)该行多年来(lái)一直(zhí)突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的(de)流(liú)动性指标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资(zī)产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求(qiú)，将重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风(fēng)险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表(biǎo)明(míng)，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适(shì)用标准和(hé)的流动(dòng)性规定。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存(cún)款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛的(de)银行考(kǎo)虑到可(kě)出售(shòu)证券(quàn)的(de)未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更(gèng)好(hǎo)地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规划(huà)和风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)不足的公司(sī)，美联储可能增加(jiā)资本(běn)或流动性的要(yào)求(qiú)，或者限制股票回购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总(zǒng)统(tǒng)拜(bài)登(dēng)批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间(jiān)4月28日的声明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为3月8日至3月(yuè)19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批(pī)准佛罗(luó)里达州(zhōu)重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影(yǐng)响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州政府(fǔ)和符合条件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影(yǐng)响地区的应急(jí)和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就(jiù)乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日(rì)，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫(fū)斯基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼(ní)亚(yà)和斯洛伐(fá)克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧(ōu)盟成(chéng)员国(guó)和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措(cuò)施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民(mín)提(tí)供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子(zi)支持。此(cǐ)外，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括(kuò)葵(kuí)花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确(què)保乌(wū)克兰农产品(pǐn)通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次公布的(de)数(shù)据再(zài)度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一(yī)季度(dù)美国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增(zēng)速(sù)较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超出市场预(yù)期(qī)的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日报记者表(biǎo)示，上(shàng)述(shù)数据显示出美国经济放(fàng)缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依旧高企的(de)滞胀特征。不(bù)过，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数(shù)据来看，他(tā)认为一季(jì)度1.6％的(de)增速(sù)较去年(nián)四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超预(yù)期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳(wěn)定(dìng)叠加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削(xuē)弱(ruò)了美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策的(de)紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预(yù)期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观贵金(jīn)属分析师罗(luó)亮张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由(yóu)于反映核心(xīn)个人(rén)消费支出在内的一(yī)季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公布的3月(yuè)核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基(jī)本不存张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗(cún)在悬念，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年中美(měi)联储的政策变化。

　　5月加息(xī)或(huò)“板上(shàng)钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济(jì)的(de)脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的节奏，但在记者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚(fǔ)市(shì)场(chǎng)情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为(wèi)，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作(zuò)出了(le)充分的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议并无最新点(diǎn)阵图和(hé)经济展望公(gōng)布，因此会议重点在(zài)于利率决(jué)议声(shēng)明及鲍(bào)威尔的会后发言两方(fāng)面(miàn)。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而(ér)在(zài)会(huì)后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及(jí)银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露其(qí)愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是美联储(chǔ)对于目前(qián)金融(róng)以(yǐ)及经(jīng)济风险的判(pàn)断，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储(chǔ)依(yī)然偏鹰派，则(zé)预期风(fēng)险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度(dù)上升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金(jīn)属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预计(jì)加(jiā)息结果(guǒ)不会引起市场较(jiào)大(dà)波动(dòng)，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依旧不足(zú)。因(yīn)此(cǐ)，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记者会上(shàng)对未(wèi)来政(zhèng)策(cè)路径的(de)展望。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌(diē)的(de)风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)事件溢出影响逐(zhú)渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预(yù)期(qī)出(chū)现一定(dìng)修正，贵金属市场出现高(gāo)位(wèi)振荡调(diào)整，但(dàn)总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金(jīn)属(shǔ)市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声，对贵金属(shǔ)价格(gé)的(de)压制(zhì)边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务上限悬(xuán)而未决以及银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更为(wèi)宏(hóng)观的角(jiǎo)度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央(yāng)行(xíng)强化黄金资产储备功能(néng)，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种(zhǒng)因素均(jūn)对贵金(jīn)属(shǔ)价格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因(yīn)素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和美(měi)联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧(rèn)性犹(yóu)存(cún)。“特别是(shì)就(jiù)业(yè)市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和(hé)，但(dàn)无论是新增非农就(jiù)业人数还是失业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以(yǐ)及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向(xiàng)的阈值(zhí)区间(jiān)，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月(yuè)美联储议息(xī)会议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需(xū)在(zài)更(gèng)多数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后，再(zài)相机作出政策(cè)调整，而在此(cǐ)之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的(de)乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，目前(qián)贵金属市(shì)场的逻辑有(yǒu)两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易结算体系(xì)下(xià)美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属(shǔ)价格主(zhǔ)要锚定的是美债实际(jì)利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体(tǐ)系的变(biàn)化使得贵金属获得了(le)越(yuè)来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来(lái)看，他认为目前贵金属(shǔ)多(duō)头(tóu)驱动的逻辑还(hái)没结束，且(qiě)近期的表现也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前(qián)贵金属市场(chǎng)已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下(xià)行(xíng)以(yǐ)及欧(ōu)美银行(xíng)业风险带来(lái)的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此，他(tā)预计贵金属市场整体仍以高位振荡为主(zhǔ)，在基(jī)准假设下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅领(lǐng)先美联(lián)储(chǔ)的官方(fāng)预(yù)期，预(yù)计在高(gāo)通胀(zhàng)压力(lì)下，市场对降(jiàng)息预期的修正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波(bō)澜(lán)起伏，同时基本(běn)面(miàn)因素也多空(kōng)交织，海外市场容(róng)易出现巨(jù)幅(fú)波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期(qī)结束后(hòu)，市场(chǎng)将直(zhí)面美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推(tuī)荐节(jié)后(hòu)逐渐(jiàn)增(zēng)加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之银行业(yè)危机及债务上限问题悬而未决，投资者要(yào)防止过分押注引发(fā)的风(fēng)险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以逢(féng)低(dī)布(bù)局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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