财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎(yíng)来时隔8年的涨停，就(jiù)在5月(yuè)8日，中信银(yín)行(xíng)、中国银行也(yě)迎(yíng)来涨停，而上一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前，邮储银(yín)行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通知(zhī)。

　　一是，5月11日(rì)“发(fā)现(xiàn)央企(qǐ)投资价值促进央企估(gū)值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新央企股(gǔ)东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业估值提升和高质量发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中特估(gū)成为(wèi)了(le)市场(chǎng)较长一段时(shí)期的(de)热门词，尽管披(pī)上了(le)主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行业国(guó)央企的严重低配和低估。说(shuō)到A股的低(dī)估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融板(bǎn)块首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批(pī)的央企股东回报ETF发行(xíng)预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的(de)推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以(yǐ)上”，捕风捉(zhuō)影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复(fù)苏预期之(zhī)下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概念获得资金的青睐。有了(le)多重(zhòng)消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融板(bǎn)块走(zǒu)强往往预示着(zhe)行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士指出，这种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可能不再奏效，当前(qián)市场(chǎng)，银行板块是作为“国资含量”比较高的板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底(dǐ)开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估(gū)后(hòu)有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中(zhōng)特估有望持续为(wèi)投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银行(xíng)满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银行、中信(xìn)银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只银行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行(分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例xíng)板块大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨(zhǎng)幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除(chú)了银行板块，券商股(gǔ)也持续爆(bào)发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中(zhōng)，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天(tiān)弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大(dà)的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示，在经济复苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被(bèi)忽略高分红、深度价值(zhí)的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益(yì)投资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股息率具(jù)备(bèi)一定吸(xī)引力(lì)、持(chí)仓极度低配、基(jī)本(běn)面(miàn)预期极度悲观(guān)等背(bèi)景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复苏整(zhěng)体回报率预期下行、中特(tè)估政(zhèng)策背景下的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的(de)季节，银行股等来了久(jiǔ)违的(de)上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来(lái)全市(shì)场42家上市银(yín)行中，有17家涨幅超过(guò)10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨幅超(chāo)过20％。

　　资金(jīn)的(de)流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近(jìn)两(liǎng)年来(lái)的最高。中国银行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿(yì)元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴(wú)鹏所(suǒ)言，估值极度低(dī)水平、股息率具备(bèi)一定(dìng)吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)都是银行股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平均市净(jìng)率(lǜ)为(wèi)0.6倍(bèi)左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破净”状态。在(zài)这一(yī)轮估值修复中，有市(shì)场人士指出，中字头银行目标价估值最保守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前(qián)板块交易热度(dù)之下目标价抬升至0.分号的用法有哪些词语，分号的用法及作用举例7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实体经济容(róng)忍度(dù)提升。

　　稳(wěn)定的高分红(hóng)和高股息(xī)是(shì)银行股相对于其(qí)他主题板块更强的优势(shì)，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合(hé)价值投资和长期投资需要。近年来国(guó)有大(dà)行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比极低也为调仓(cāng)提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年一季度银行股占偏股型基(jī)金仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三(sān)季度(dù)以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行ETF基金经理胡洁就向财联(lián)社表示，高股息策(cè)略以其确定的股息(xī)收入和较高(gāo)的安全(quán)边际可以为(wèi)投资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史低位(wèi)的银行板(bǎn)块是高股息策略的(de)理(lǐ)想增配板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低点。随着(zhe)大行重(zhòng)定(dìng)价的压(yā)力过(guò)去以及(jí)二(èr)三季度农商行(xíng)小(xiǎo)微投(tóu)放旺季的到来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后续(xù)业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生(shēng)品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的(de)国内(nèi)银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国(guó)有大行为例(lì)，从PB角度而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍(bèi)PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还(hái)有大量的商誉，国内银行(xíng)的估(gū)值水平是偏低的，本身就有比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使(shǐ)得这些问题得到(dào)改善，从而提高银(yín)行的利润增速，持续修复估值。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券、银(yín)行(xíng)等大金融(róng)板块的(de)走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市(shì)场行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士(shì)认(rèn)为，站在中(zhōng)特估背(bèi)景下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块(kuài)过去被当成行(xíng)情结束的指(zhǐ)标(biāo)，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映(yìng)射包括(kuò)不限于大金融爆发(fā)往往代(dài)表市场没有别的方向(xiàng)、市场(chǎng)进入避险状态、大金融“吸血”严(yán)重等。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表现并不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血”效(xiào)应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量(liàng)，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的板块，这(zhè)一成(chéng)交量与甚至部分中小市(shì)值板块(kuài)成交量(liàng)相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板(bǎn)块本次表(biǎo)现(xiàn)也不是(shì)单(dān)一的，放眼全市(shì)场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化(huà)等(děng)板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不能单一地以过(guò)去大金融上涨作为单一比较(jiào)。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当(dāng)下较(jiào)为极(jí)端的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏(zòu)，但市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情(qíng)结(jié)构差(chà)异(yì)巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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