近日，有(yǒu)焦化企业发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记(jì)者注意到，从今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道(dào)，5月17日，河北部分(fēn)钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级(jí)湿熄焦(jiāo)平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦研究员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共同作用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格下跌，同时(shí)国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交易(yì)需求利多的信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年煤焦最大产业利空来自(zì)焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通(tōng)关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也出现(xiàn)较(jiào)大(dà)增长。根据海关(guān)总署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几(jǐ)乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进口焦(jiāo)煤(méi)的大量浙k是浙江哪个城市的释放削弱(ruò)了(le)国内煤企的议价能力，焦炭成(chéng)本(běn)支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货(huò)下行。最后，4月以来(lái)，在铁水(shuǐ)产(chǎn)量不断走(zǒu)高(gāo)的同时，黑色终端需求表(biǎo)现一般，国家统计局公布的房屋新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继而引发了(le)市场(chǎng)对煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利(lì)空驱动(dòng)，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动焦炭期货主力合约(yuē)持续下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾(dùn)驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量(liàng)稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系(xì)逐(zhú)步向宽(kuān)松转变，致使煤(méi)价自年初就开始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地(dì)区煤(méi)矿事(shì)故影响，煤价经历短(duǎn)暂反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回落。另外，下游钢材(cái)需求表现不(bù)及预期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调(diào)降焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的(de)双重作用下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期货煤焦研究(jiū)员冯艳成(chéng)说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦炭期价的反弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖(mài)期(qī)套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市场(chǎng)信(xìn)心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面提(tí)涨并成功落地的(de)概率较(jiào)小，主要原因是(shì)目前焦企整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一(yī)般，对焦炭(tàn)则(zé)保持按需采购节(jié)奏。

　　部分焦化(huà)企业开始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产(chǎn)线(xiàn)的经济(jì)性(xìng)一般，对(duì)降价的承受能力偏低(dī)，也(yě)因此率先开始提(tí)涨(zhǎng)，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现大幅亏损或需求(qiú)明显增加的情况下，焦(jiāo)价提(tí)涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚保持在(zài)偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意(yì)味着(zhe)煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦(jiāo)炭库(kù)存均处于(yú)往年同期高(gāo)位(wèi)，钢厂(chǎng)端焦煤(méi)、焦炭库存(cún)则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近(jìn)期供(gōng)应也有适当的(de)减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握(wò)在(zài)钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为，近期(qī)由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导致焦煤供应短(duǎn)期内有收(shōu)缩(suō)趋势(shì)，不(bù)过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动(dòng)限产状态，焦(jiāo)煤供(gōng)需(xū)矛盾并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但钢联公布的铁(tiě)水(shuǐ)日产量依(yī)然维持接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终端需求表现一般的背景下(xià)，焦炭需求仍有转(zhuǎn)弱预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明显(xiǎn)宽松，且蒙煤(méi)实际生产成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协(xié)重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽然焦煤现(xiàn)货价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期货市(shì)场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看(kàn)，前期煤焦跌幅明(míng)显(xiǎn)大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进(jìn)口减量(liàng)、钢(gāng)厂(chǎng)复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现(xiàn)反弹，但考虑到目前钢材需求依(yī)然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需(xū)求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化(huà)较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来看(kàn)，煤焦(jiāo)供需趋于(yú)宽松的(de)预(yù)期未(wèi)变，在估值(zhí)回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条(ti浙k是浙江哪个城市的áo)主线(xiàn)：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未化(huà)解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预期如何演绎。目前来(lái)看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢平控都是压低铁水产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌(diē)难涨。

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