在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立(lì)满两年亏(kuī)损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率与基金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公(gōng)司要更加前(qián)瞻性布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公(gōng)告称(chēng)，根据基金法、基(jī)金(jīn)运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金(jīn)合(hé)同的有(yǒu)关规(guī)定(dìng)，公司旗(qí)下(xià)主动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最(zuì)近(jìn)一(yī)个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同(tóng)》，并按(àn)照《基金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合(hé)同生(shēng)效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开放日的申(shēn)购、赎(shú)回或转换业务申请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产(chǎn)净值低于(yú)五千万元(yuán)，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信息披(pī)露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品(pǐn)成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来(lái)看，主动权益类(lèi)定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、拙荆是什么意思，拙荆是什么意思26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着(zhe)基(jī)金(jīn)开放日临(lín)近，为了(le)应对基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的(de)投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低。因此，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越远，整(zhěng)体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋势。当然(rán)，整(zhěng)体破净率情况也与(yǔ)基(jī)金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立于2020年(nián)下半年，高点成(chéng)立是基金(jīn)破净的重(zhòng)要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期(qī)的定(dìng)开基金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率(lǜ)仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关(guān)系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避拙荆是什么意思，拙荆是什么意思免盲(máng)目规(guī)模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月即将迎来开放的定期开(kāi)放式基(jī)金来看，多(duō)数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季(jì)度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平(píng)表(biǎo)示，从(cóng)基金发(fā)行角度而(ér)言，权益市场高点时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去(qù)做(zuò)；但从投资者而言，高(gāo)点(diǎn)入市就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅下跌(diē)的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平(píng)认为，对(duì)基金公(gōng)司而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短(duǎn)期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利益导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可(kě)以(yǐ)保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良好口碑，有利(lì)于基金公司长期管理规模(mó)提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售(shòu)机构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资策略、不同投资范围的基(jī)金收(shōu)益率(lǜ)差距(jù)较(jiào)大。另一方面，市场(chǎng)情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出(chū)现爆款基金，较(jiào)大规模给基金(jīn)经理带(dài)来的灵活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额(é)收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基(jī)金经理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机(jī)构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产(chǎn)品(pǐn)，并将规模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机会(huì)、控制回撤(chè)等(děng)方法，也能在(zài)中长期斩获一定(dìng)的超额收(shōu)益。

　　事实上，随(suí)着定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不(bù)及预期(qī)，近一年新成立的定开(kāi)权益类(lèi)基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受到一定程(chéng)度的影响，甚(shèn)至可能打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破(pò)净率(lǜ)持续(xù)上升(shēng)的(de)话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负责(zé)人称。

　　孙(sūn)桂平也(yě)认为(wèi)，定开基(jī)金(jīn)在基金经(jīng)理更(gèng)好施展投资决策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁交易等方面具有明显优势(shì)，有利于为投资者创造更好收益。但(拙荆是什么意思，拙荆是什么意思dàn)是定开(kāi)基金也受市(shì)场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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