国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国多(duō)项重要经济数据出炉后，美联储也将召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰(yāo)斩，且多(duō)次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持该(gāi)银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度存款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价(jià)在(zài)接下(xià)来(lái)的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美(měi)联储(chǔ)的(de)官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定救助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月28日公(gōng)布的内部审查报告(gào)中，美(měi)联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美(měi)联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行自身风险管理薄弱，也和(hé)美(měi)联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为，银(yín)行业审查员(yuán)未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问题(tí)。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监管的(de)副主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查(chá)员未能充分(fēn)认识到，随着(zhe)硅谷银行的(de)规(guī)模扩大、复杂性增加，该行(xíng)变得有多么不堪(kān)一击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题(tí)。

　　报告中，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说(shuō)，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部分源于，特(tè)朗普执政时的金融业改(gǎi)革(gé)普遍放松(sōng)了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提(tí)到(dào)，美联储(chǔ)的文(wén)化(huà)转变(biàn)似乎(hū)导致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这(zhè)些(xiē)变化体现(xiàn)在降低标准、增加复(fù)杂(zá)性，以及(jí)监(jiān)管方式不够(gòu)自信果断(duàn)，它(tā)们(men)阻碍了(le)有效(xiào)的监管。

　　美联(lián)储认为，其(qí)银行业(yè)审(shěn)查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行存在导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行(xíng)多年来一直突破内部风险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新审查，适用于(yú)资产超过(guò)千亿美元银行的(de)一(yī)系(xì)列(liè)规定，包括压力测试(shì)和流动(dòng)性要(yào)求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管(guǎn)一家银(yín)行(xíng)对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对(duì)于超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行(xíng)考(kǎo)虑(lǜ)到可出售证(zhèng)券的未实现损益，以便让(ràng)银行(xíng)的(de)资本(běn)要求更好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理不足(zú)的(de)公司(sī)，美联储可能增加资本或流动性的(de)要求，或者(zhě)限制股(gǔ)票回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾(zāi)难声明

　　据央视新(xīn)闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统(tǒng)拜引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令(lìng)为(wèi)4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重(zhòng)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的基(jī)础上提供给州政府(fǔ)和符合(hé)条件的地(dì)方(fāng)政府以及某些私人非(fēi)营利组(zǔ)织，用于(yú)受(shòu)灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取(qǔ)行动解(jiě)决欧盟(méng)成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针对(duì)乌(wū)农(nóng)产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油(yóu)菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种(zhǒng)农产品实施保障措施。为5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟将继续(xù)推(tuī)进包括葵花籽油等(děng)产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商务部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价指数同比(bǐ)上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同(tóng)时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是(shì)美联储青睐的(de)通(tōng)胀指标之一(yī)。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联(lián)储5月再(zài)次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美(měi)国(guó)短(duǎn)期利率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反(fǎn)映(yìng)出5月(yuè)份(fèn)加(jiā)息25BP的(de)可能性约(y引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写uē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经济(jì)数据显示，美国一(yī)季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场(chǎng)预(yù)期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓(huǎn)。而同日公布的一(yī)季(jì)度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀(zhàng)水平依旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去年四(sì)季(jì)度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧(ōu)美银(yín)行信用危(wēi)机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政策的(de)紧缩预(yù)期，同(tóng)时(shí)增(zēng)加(jiā)了下半年美(měi)联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示，由(yóu)于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在(zài)内的一季(jì)度PCE通胀数(shù)据持(chí)续上升，再加上周五晚间(jiān)公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉(dīng)”，此次会(huì)议还需关注什(shén)么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审(shěn)慎两难的抉择。随着(zhe)此(cǐ)前(qián)银行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱性以及(jí)下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增(zēng)加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概率将会(huì)保持(chí)加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态(tài)或将(jiāng)更加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的(de)态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市场已经(jīng)对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的计价。鉴(jiàn)于此次会议并(bìng)无最新(xīn)点阵图(tú)和(hé)经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议(yì)声明(míng)及鲍(bào)威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况(kuàng)，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会(huì)后的新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与(yǔ)通胀前景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引(yǐn)发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出(chū)现(xiàn)“停止加(jiā)息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场(chǎng)而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联储会议需要(yào)关(guān)注三(sān)个方面：一是(shì)考(kǎo)虑(lǜ)到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会(huì)透露其(qí)愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联(lián)储对于目前(qián)金融以及经济风险的(de)判断，到底是(shì)短期风险还是长期风险(xiǎn)；三(sān)是美联储未来的货(huò)币政策(cè)预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降息或者不(bù)降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险(xiǎn)偏好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当(dāng)前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为(wèi)充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月及以后偏鹰(yīng)的政策(cè)预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政策路(lù)径的(de)展(zhǎn)望引号怎么写标点符号，稿纸双引号怎么写(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加(jiā)息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将(jiāng)面(miàn)临(lín)较大的冲击，相关风险资产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅速转向的乐观预期(qī)出现一定(dìng)修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市(shì)场出(chū)现高位(wèi)振荡调(diào)整，但总体(tǐ)回调幅度有限。

　　当下(xià)来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场(chǎng)在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉(lā)扯。利多因(yīn)素方面，美联(lián)储加息临(lín)近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制边际减弱。同(tóng)时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反复，不(bù)断(duàn)激发市场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的角度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储备功能(néng)，使得央行“购金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是(shì)，市场和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政(zhèng)策之间的预期差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特别是就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和(hé)，但无论是新增非农就业人(rén)数还是失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多(duō)数据(jù)指引以及银行风险事件落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前(qián)预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一(yī)步看一步(bù)”的决策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美元(yuán)的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金(jīn)属价(jià)格(gé)主要锚(máo)定的是(shì)美债实际利率的变化，但是最近这种联系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得了越(yuè)来(lái)越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的(de)表现也是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看(kàn)，仍推(tuī)荐将(jiāng)贵(guì)金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美(měi)国经济下行以及(jí)欧美银(yín)行业(yè)风险带来(lái)的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能(néng)对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压力。因此，他预(yù)计贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的(de)预期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在(zài)高(gāo)通胀压力(lì)下，市场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期(qī)的修(xiū)正(zhèng)或将(jiāng)带来金银价格的进一步(bù)回(huí)调。

　　市场人(rén)士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多(duō)，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期(qī)结束(shù)后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地(dì)，他(tā)预计美联储会议结(jié)果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期(qī)跨(kuà)越5月(yuè)美联储议息会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危(wēi)机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注(zhù)贵金(jīn)属回落企稳情况，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资者若保留头寸过节(jié)，则要(yào)保持头寸有足够安(ān)全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节后贵金属(shǔ)或将迎(yíng)来更加明确的方(fāng)向性(xìng)行(xíng)情，可根(gēn)据美联储议息会议给(gěi)出的指引(yǐn)，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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