5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金、富(fù)国(guó)基金、南方基金(jīn)等多家头(tóu)部(bù)公募基(jī)金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从(cóng)国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续(xù)下跌。不过资(zī)金对主(zhǔ)题(tí)ETF越跌越买，区间份额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年(nián)内超半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高(gāo)份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认(rèn)为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买，主要是基于对板块中长期投(tóu)资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期AI行情的带动下，板块(kuài)细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例(lì)，该指数在4月6日(rì)攀至(zhì)年内高位(wèi)后便开(kāi)始不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽管板块持续下跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF月(yuè)内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富中证芯(xīn)片(piàn)产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其(qí)余(yú)产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅(fú)增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉实(shí)上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅位列第一(yī)，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主(zhǔ)要原因，一(yī)是国产替代进程不及预期，国内半导体(tǐ)企业相比海(hǎi)外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等方面存在差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客(kè)户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不及预(yù)期，从而导致对(duì)半导体产品需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是全球半导(dǎo)体(tǐ)行(xíng)业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认(rèn)为有(yǒu)望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新属(shǔ)性和份(fèn)额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖(nuǎn)。一方面中国经济(jì)体重要的(de)构成(chéng)央国企对资产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企(qǐ)业的竞争力(lì)提(tí)升也(yě)会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面短周期维度数字经(jīng)济有顺周期属性，经济复苏会加(jiā)大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富(fù)灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的(de)原因，一(yī)方面(miàn)是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的(de)催化(huà)，所以从年初到(dào)4月初半导(dǎo)体指数出现了一(yī)定的反弹(dàn)。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中(zhōng)许多个股的股价其实是过度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随(suí)着4月中(zhōng)下旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱(ruò)现(xiàn)实的表(biǎo)现，再加上AI主题(tí)的(de)降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期(qī)看好(hǎo)半(bàn)导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对板块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业内人士也(yě)表示，长期看(kàn)好(hǎo)半导体板块投资价值(zhí)。

　　“我们认(rèn)为(wèi)当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩(jì)的压力，但一(yī)方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)半导体企业有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现(xiàn)。

　　田(无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优质的公(gōng)司处于历(lì)史(shǐ)估值分位(wèi)低位区间，随着需(xū)求(qiú)回暖或(huò)者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好的(de)投资机(jī)会。他进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了(le)三次工业革命，前(qián)两次都(dōu)是以(yǐ)能源为对象进行创新，第(dì)三次是(shì)信息为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知(zhī)智能后(hòu)，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升(shēng)产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命(mìng)后在(zài)万(wàn)物智联层面(miàn)的延伸，将会(huì)在(zài)经济、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆(bào)发的早期的阶(jiē)段，在人工智(zhì)能(néng)带来的(de)技术变革浪潮(cháo)下，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方面都产生了影响，云侧变化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生(shēng)了改变，产生(shēng)了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投(tóu)资机(jī)会(huì无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释)。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半(bàn)导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表的创新线(xiàn)、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体设备材料国产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面看好(hǎo)整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其(qí)中，从半导体国产化为主(zhǔ)的设备材料EDA板块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计都会(huì)在(zài)今年都有非常好(hǎo)的机(jī)会。首先，基(jī)本(běn)面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中国(guó)芯片的国产替代，党的二十大对(duì)于科(kē)技安(ān)全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国产替代提供(gōng)了(le)坚(jiān)实的(de)理论(lùn)基(jī)础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近一年的充(chōng)分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪(zōng)和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环(huán)节预期将(jiāng)会(huì)受益，后续有望(wàng)驱动半(bàn)导(dǎo)体行业持续增长。此外，半导(dǎo)体设备公司(sī)的一季(jì)报业(yè)绩相对较强，国(guó)产(chǎn)化趋势(shì)仍在(zài)加(jiā)速(sù)推进，后续(xù)半导体设备、材(cái)料也是可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也(yě)可能在年内迎来边际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方面(miàn)，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修复速(sù)度和估值的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较(jiào)大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置(zhì)价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平(píng)衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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