北(běi)京(jīng)时间(jiān)5月6日(rì)晚(wǎn)，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查(chá)理·芒格先生，一边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边回答了来(lái)自全球(qiú)投资(zī)者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会(huì)中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及(jí)长寿的秘(mì)诀，并就市场关注(zhù)的AI、新(xīn)能(néng)源、美国银行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴(bā)菲特在股东会(huì)上表示，他和芒(máng)格依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者行为对苹果公司带(dài)来的机会。”

　　同(tóng)时，也(yě)谈(tán)到(dào)了台(tái)积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特认为，“目前没有一家公(gōng)司可以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让读者能够在第(dì)一时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股(gǔ)东会最新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容(róng)，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业(yè)背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴(bā)菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车加油站Pilot比英国石(shí)油(yóu)买Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶段的交易，第一个阶段价(jià)格(gé)很好，第(dì)二个阶段(duàn)由(yóu)于(yú)他们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份(fèn)已进行了“股(gǔ)权”会(huì)计(jì)处理。2023年初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外(wài)权(quán)益，这将使(shǐ)我(wǒ)们的(de)所有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分整合Pilot的收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理(lǐ)，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具(jù)备沃(wò)尔(ěr)玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的(de)分销做的(de)很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它(tā)，但有些产品很难让人(rén)们(men)只(zhǐ)去(qù)沃(wò)尔玛购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔(ěr)玛(mǎ)一样分(fēn)销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也(yě)不是无限的

　　再(zài)谈自(zì)身钟(zhōng)爱的喜诗糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是否开新店(diàn)。我和查(chá)理为了把这(zhè)个(gè)品牌推向全球做过很多(duō)尝试(shì)，每次我们都是在最初觉得走对了方向，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经(jīng)营(yíng)难题比较多

　　关(guān)于电(diàn)影和迪(dí)士尼，芒格(gé)说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常(cháng)严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如(rú)疫(yì)情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消耗品供(gōng)应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视暴雪(xuě)的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色(sè)了

　　有投(tóu)资人提问，伯(bó)克希(xī)尔出售(shòu)动(dòng)视(shì)暴雪股份是否影响到了微软对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下(xià)应披露的(de)事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了(le)。至于微软，我认(rèn)为他们已经做得非常出(chū)色了，为了达成这(zhè)笔收购，微软(ruǎn)与英国有关(guān)部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一定会(huì)成功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决(jué)的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功(gōng)，也不代表微软(ruǎn)或动(dòng)视暴(bào)雪有(yǒu)任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过(guò)了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在股东(dōng)大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)高度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他说，“苹果公司在我们仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权(quán)重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消费者选是(shì)放弃(qì)买(mǎi)手机还是(shì)放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何(hé)发展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在(zài)消(xiāo)费者(zhě)行为(wèi)方面做一定(dìng)的(de)预测，以及(jí)它对(duì)企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车和买(mǎi)iPhone之间选择，多数人(rén)可(kě)能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这已(yǐ)经(jīng)接近了危险范围(wéi)。

　　对此(cǐ)，巴菲(fēi)特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是(shì)好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示(shì)，这笔投(tóu)资是没问题(tí)的，甚(shèn)至是非常(cháng)有机会(huì)的(de)。“铁路(lù)、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费者(zhě)花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会花(huā)1500美元买(mǎi)一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆车(chē)。我认为(wèi)，如果他(tā)们(men)要么放弃第(dì)二辆车(chē)，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片行业台积电拥有非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在一个季度内快(kuài)速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因(yīn)。在(zài)问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围(wéi)内(nèi)管理最完善且最(zuì)重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多人(rén)想要提高美国的芯片产能(néng)，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地区(qū)。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家(jiā)公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地(dì)位(wèi)。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关(guān)于电动(dòng)车(chē)

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高估(gū)了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观众问巴菲(fēi)特(tè)，你是(shì)否(fǒu)认为(wèi)埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴菲特(tè)的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天才的(de)人。他(tā)真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我(wǒ)们的不(bù)同之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不想要(yào)那么多的失败。但埃隆·马斯克需要狂(kuáng)热，致力于(yú)解决不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他在一起，他也(yě)不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关(guān)于新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商(shāng)，巴菲特表(biǎo)示，“很长一段时间内，我和(hé)查(chá)理都觉得，汽车(chē)行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司，曾经亨利(lì)·福(fú)特看起来(lái)拥有整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他(tā)们有19000个经销商，而当时人口大(dà)约是1.2亿(yì)左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左(zuǒ)右个经销商。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临来自(zì)世界各地的(de)竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道，“但事实也并非如此，法拉利(lì)就处于一个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动汽车即将大获成功。现在它带来(lái)了巨(jù)大的成本和(hé)巨大的风险(xiǎn)，但我不(bù)喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑态(tài)度

　　在回答新(xīn)加(jiā)坡投资者关于人工智(zhì)能的问题(tí)时(shí)，芒格表示，如(rú)果你到中国(guó)的比亚迪(dí)工厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲(fēi)特也(yě)表示，人工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一些令人惊(jīng)奇(qí)的事情，比尔盖茨也(yě)曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前(qián)还(hái)不能(néng)讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但很(hěn)多(duō)事情是(shì)不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它并不能改变人类的(de)思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特(tè)：赚(zhuàn)取超额收(shōu)益的机会(huì)在降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取(qǔ)超额(é)收益的(de)机会在相对降低(dī)，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在，无论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等领域都有(yǒu)新的(de)改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特(tè)：伯(bó)克希(xī)尔(ěr)在(zài)新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远(yuǎn)不(bù)够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下伯克希尔能(néng)源这家公司，就是希望能够帮(bāng)助(zhù)解决一(yī)些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能源的转变，我(wǒ)们在这个方(fāng)面做了非(fēi)常多的投入。不过，现(xiàn)在做的还(hái)远远不够。”更多精彩(cǎi)观点请关(guān)注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希(xī)望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年(nián)相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格(gé)雷格·阿贝尔表示，“我们现在正在(zài)经历能源行业的变革(gé)，全球都是如此，我们有(yǒu)3家(jiā)美(měi)国的(de)公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希(xī)望能够在(zài)全国的每(měi)一个(gè)州制定不同的计划，然后将(jiāng)这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我(wǒ)们也(yě)将我们的目(mù)标(biāo)进行了同步规划，我们(men)希望2030年的(de)碳足迹与2005年相比(bǐ)能够降低50％。这是(shì)我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够(gòu)取得的成绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅(guī)谷银(yín)行事(shì)件引发(fā)的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世(shì)界金融体系

　　在针对(duì)投资者提(tí)出(chū)的硅(guī)谷银行破产事件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险公司的(de)限(xiàn)额是(shì)25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这不(bù)是(shì)美国的行为方式(shì)，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读)入混(hùn)乱一样。他判(pàn)断FDIC不会(huì)有人(rén)愿意公开向(xiàng)美国公众解(jiě)释为什么只有25万美元有“存款”保险，这次(cì)事(shì)件(jiàn)引发的后续(xù)问题会(huì)扰(rǎo)乱世(shì)界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对(duì)银行(xíng)存(cún)款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是(shì)不应该发生的

　　巴菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的(de)情况都非常相似，恐惧总是会传染的，我父(fù)亲在1931年因为银行(xíng)挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了(le)很大(dà)变化。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们(men)做了(le)一件非常明智的(de)事情(qíng)，就是(shì)成立联邦存(cún)款保险公司。现在已经是(shì)2023年了(le)，人们(men)仍（对(duì)银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多次(cì)修改规则

　　导致银行系(xì)统(tǒng)风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说(shuō)，“美(měi)联储(chǔ)被赋予了(le)制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他们改变了很多次保证金要(yào)求，因(yīn)为我(wǒ)们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给(gěi)银行系统带来(lái)危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联储(chǔ)解(jiě)决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动(dòng)性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通货膨胀(zhàng)，市场(chǎng)普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法解决财政(zhèng)问(wèn)题，他们正(zhèng)在(zài)履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不过芒格对此也不(bù)很(hěn)乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界大战中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个(gè)人(rén)，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他人(rén)，也包括我自(zì)己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战争债券、国防债(zhài)券和储(chǔ)蓄债券等(děng)等。如果不停(tíng)印(yìn)钞票，我无法预(yù)计宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机(jī)：

　　银行可以有新发(fā)明，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的(de)价(jià)值观(guān)

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以有各种(zhǒng)各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有旧(jiù)的价(jià)值观。我(wǒ)们不知道会发生(shēng)什么(me)，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能会发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如果他(tā)们承(chéng)担了不该承担的(de)风险，如果(guǒ)你要改变人们未(wèi)来的行为方式，风(fēng)险就必须落在(zài)他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银行

　　巴菲特说，“如果你(nǐ)遵循健全的银行投资方法，不做别(bié)人(rén)做的一些风险性事情(qíng)，银行可(kě)能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投(tóu)资了一家银行。如果1970年(nián)的《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过，我们(men)最终可能会拥有许多银行，而不是许(xǔ)多保险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人(rén)们对(duì)货(huò)币失去信心(xīn)，

　　这不(bù)会是一(yī)个(gè)好现象

　　针对去(qù)美元化与“放水”，巴菲(fēi)特(tè)说，“美(měi)元是(shì)储备货(huò)币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取代它(tā)。我(wǒ)觉(jué)得没人能(néng)理解现(xiàn)在(zài)的情(qíng)况，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能(néng)比我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完全控制我们的财(cái)政政策(cè)。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而(ér)直到它失控。人们(men)会对货币失(shī)去信心，他们的行为方(fāng)式可能会(huì)完(wán)全不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一(yī)个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公(gōng)司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然(rán)有(yǒu)很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业(yè)务，但没有(yǒu)一家是自(zì)己(jǐ)愿意去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要做的工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作(zuò)为政府雇员保险公(gōng)司，盖(gài)可第(dì)一季(jì)度(dù)业绩表(biǎo)现得非常好(hǎo)，这背后有两个原因，首先是减少了前(qián)一年(nián)的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一(yī)季度还是汽(qì)车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在(zài)商业地产领域

　　从来(lái)就非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读不特别活(huó)跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失情况有多严重(zhòng)，和伯克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活(huó)跃(yuè)时(shí)？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔(ěr)在商(shāng)业(yè)地(dì)产(chǎn)领域从来(lái)不(bù)是特别活跃，因(yīn)此也不会受到不良贷款等一系(xì)列负面因素影响(xiǎng)。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞(dòng)化却是非(fēi)常(cháng)严重的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消失，但所有者会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路(lù)的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有(yǒu)投资者(zhě)提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁(tiě)路公司面临(lín)的机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国的铁路，而且还有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一段(duàn)困难时间(jiān)，但好在我们(men)走出疫情和供(gōng)应方面的(de)挑战，不过(guò)还面(miàn)临劳工(gōng)问(wèn)题和其他一些(xiē)问(wèn)题。我(wǒ)们的团(tuán)队(duì)优先考虑(lǜ)的是恢复(fù)铁路(lù)的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运营指标，要长期(qī)为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务(wù)。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次情绪化(huà)投资(zī)决定

　　在回答有没有因为情(qíng)绪作出错误的投(tóu)资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活(huó)中(zhōng)谁都(dōu)不(bù)想成为一个没有(yǒu)感(gǎn)情的(de)人，但(dàn)肯定想在做投资或商业(yè)决(jué)定时成为一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东(dōng)权益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调：“如果(guǒ)我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业，企业(yè)赚更多的钱，作为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加，而投资者(zhě)不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收(shōu)购的机(jī)会是非常有限的

　　关(guān)于是否对持(chí)有的超过(guò)1000亿(yì)美元(yuán)的现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为(wèi)什么(me)要派(pài)发现金？我们感(gǎn)兴趣的、真正(zhèng)想(xiǎng)做的是收购伟大的企业。我(wǒ)们可以做到(dào)以500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当(dāng)的(de)情况(kuàng)下，没有人能像我们一(yī)样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问(wèn)题是，我们(men)收购的机会是(shì)非常有限(xiàn)的(de)，所以当一(yī)家(jiā)好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时(shí)候(hòu)，我们需(xū)要足(zú)够的资(zī)金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什么让股价(jià)稳步上(shàng)涨。我(wǒ)们有足够(gòu)的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示(shì)：“我(wǒ)们不关心季度预(yù)算是否达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是，永远拥有一个美好的(de)事业(yè)。好的企(qǐ)业不(bù)多，但我们确(què)实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如(rú)，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上(shàng)做图案绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班(bān)！

　　关于投资人关(guān)注的接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当(dāng)然现在(zài)我还在(zài)位，格雷格的主要(yào)价值是可以把一些事情做得(dé)更好，或者去管(guǎn)理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特(tè)•贾恩也会给他(tā)一些好的建议(yì)，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来(lái)我们还需要(yào)更多的优秀(xiù)人(rén)才，去(qù)涉(shè)及更多(duō)的(de)业(yè)务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更好原因(yīn)之一(yī)，是(shì)从不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉(jí)特•贾恩是全球选出(chū)的十大最佳保(bǎo)险经理人之一(yī)，他的地位无可取代。阿(ā)吉特(tè)从不会(huì)去尝(cháng)试改变一个(gè)体(tǐ)系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以前我(wǒ)们(men)每天都会聊(liáo)天，现在没(méi)有那么频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世界上独一无(wú)二的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日(rì)本五(wǔ)大商社(shè)

　　是为(wèi)“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为(wèi)何到访日本，并参(cān)观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原因，是为了(le)把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业(yè)，让人感到非常惊喜”，巴菲(fēi)特说。

　　格(gé)雷格(gé)补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合作的机会。它们(men)是一(yī)些令(lìng)人难以置信的投资(zī)机(jī)会，一直(zhí)是非常(cháng)好的投资机会。我很喜欢这些公司的文(wén)化(huà)和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社(shè)的两天走访是非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被(bèi)股东(dōng)眷顾，为社会带来幸福感(gǎn)

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后伯(bó)克(kè)希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷(juàn)顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有(yǒu)无限的资本(běn)和(hé)大量的(de)人(rén)才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下(xià)的书时至(zhì)今日依然畅销且屹(yì)立(lì)不倒(dào)一样，成为其他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个(gè)国家的资产而非负债，以往记录已经说明(míng)了这一点。未来12~15年，伯克希尔的资本(běn)还(hái)是会比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在国家的经(jīng)济中投入非(fēi)常多的钱，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格雷(léi)格继(jì)任后，他仍会做(zuò)出与现在相同(tóng)的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)非(fēi)保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃伦(lún)和查理定(dìng)下了(le)非(fēi)常优秀(xiù)的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处(chù)，如(rú)果资本足(zú)够且股(gǔ)票很有吸引力，那么(me)为什(shén)么不通过(guò)回购来提升单(dān)股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此(cǐ)当时机来(lái)临，我们会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆(zhūn)人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生(shēng)的路(lù)就清(qīng)晰了

　　在回答关于(yú)遗(yí)产规划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希(xī)尔，只要把(bǎ)某(mǒu)几只(zhǐ)股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这(zhè)并不适合(hé)所有人。如果你想要你的(de)孩(hái)子拥有某种(zhǒng)价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这样的价值(zhí)观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价(jià)值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习(xí)你。“你的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如(rú)何度(dù)过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过很多富裕家庭，它们在(zài)财(cái)产规划(huà)分配上都存(cún)在各自的问题。我年(nián)事已(yǐ)高，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的(de)建议。这件事情对于(yú)孩子而言(yán)，在20岁和(hé)60岁(suì)的不(bù)同(tóng)时期来做，效果(guǒ)是不(bù)一样的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架他们(men)的成长。“有一些(xiē)人完全不向他们的孩子透露(lù)任(rèn)何遗(yí)嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上的内容——这在(zài)以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这(zhè)是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活到老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上(shàng)，查(chá)理·芒(máng)格说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱要(yào)量入为出，花的(de)钱要比赚的钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能(néng)量的人和活动(dòng)；要(yào)活到老学到老，要学会感恩。如果你能做到这(zhè)一切(qiè)，那你一定会成功。如果(guǒ)做不到，成功(gōng)就(jiù)需(xū)要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都感觉(jué)非(fēi)常棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一(yī)起工(gōng)作，彼此欣(xīn)赏对方，而且(qiě)我上班通(tōng)勤也只需要(yào)约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想(xiǎng)的工作环(huán)境，没(méi)有什么能(néng)比(bǐ)这更美(měi)妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪明(míng)的投(tóu)资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名

　　股东大会上，巴菲(fēi)特再度(dù)提起本·格雷厄姆在(zài)投资上(shàng)对他产生的(de)积极(jí)影(yǐng)响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下(xià)一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工作都(dōu)是错误的。我看了这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想法是否正(zhèng)确，我都(dōu)非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书(shū)的排名，它(tā)一直(zhí)在畅(chàng)销榜上排在(zài)差不(bù)多第(dì)300名或第350名的(de)位置。试想下，到(dào)哪里(lǐ)再找(zhǎo)一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位？”

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