近日，国内上市交易的4只公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货(huò)基金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注意的(de)是，国投瑞银(yín)白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿(yì)份，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投(tóu)资(zī)者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度，建信能源化(huà)工期(qī)货ETF已实现收益(yì)1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元(yuán)；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润-796.75万元(yuán)；大成有色金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何(hé)区别？4只公(gōng)募(mù)商品期货基金在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指(zhǐ)基金本期利息收入、投资(zī)收益、其他收(shōu)入（不(bù)含公允(yǔn)价(jià)值变动(dòng)收益(yì)）扣(kòu)除相关费(fèi)用和信用减值损失后的余额，本期利润为本(běn)期已实现(xiàn)收益加(jiā)上本期公(gōng)允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资(zī)产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞银白银期货LOF资(zī)产净值超过(guò)10亿元，达到(dào)14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信能源(yuán)化(huà)工期货ETF、大成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面(miàn)，华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分别(bié)为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF低于1元，仅(jǐn)为0.710元。

　　净值增长率方面，报(bào)告期内，仅建信能源(yuán)化工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国投(tóu)瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的增减变(biàn)化，一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽可(kě)以反映出投资(zī)者的偏好。从(cóng)份额(é)变动(dòng)来看，除(chú)华夏饲料豆粕期货(huò)ETF遭净赎回(huí)外(wài)，其他3只商(shāng)品期(qī)货基(jī)金均受到净申购。截(jié)至3月(yuè)底，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期(qī)货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货(h一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽uò)ETF份额较期(qī)初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增(zēng)加(jiā)700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较(jiào)期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价(jià)格(gé)下挫；其次(cì)，国内现(xiàn)货供应(yīng)相(xiāng)对充(chōng)裕，由于(yú)加工利润(rùn)尚可，加之巴西(xī)大豆(dòu)丰产上(shàng)市，近(jìn)几个(gè)月国内大豆(dòu)到(dào)港量趋于增加，同时由于(yú)下游(yóu)提(tí)货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部分油厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不振，由(yóu)于春节前养殖产品集中出栏，春节后一段时(shí)间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡(dàn)季，而今年由于(yú)生猪(zhū)价格持(chí)续下(xià)行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高，加(jiā)之非(fēi)洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪(xuě)上加霜，油厂豆粕成交和提货(huò)量处(chù)于偏低水平(píng)。

　　关于报告期(qī)内基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)和运作分析，国投瑞(ruì)银基金(jīn)表示(shì)，一季度白银(yín)在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月处(chù)于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金银比(bǐ)价有所抬升(shēng)。前(qián)期走势主要受(shòu)制于白银工业属性(xìng)及美联储加息预期(qī)升温影(yǐng)响(xiǎng)，白(bái)银表(biǎo)现出更高(gāo)的波动性。后期则主要是欧美银行(xíng)业出现流动性危机，导致(zhì)避险情(qíng)绪高涨，也大幅(fú)降低(dī)了市场对于(yú)美(měi)联储(chǔ)的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为(wèi)，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)担(dān)忧继续主导贵金(jīn)属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发(fā)地缘政治(zhì)、金融体系(xì)的流动(dòng)性风险、新(xīn)兴经济(jì)体(tǐ)债务(wù)风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今年(nián)以(yǐ)来，美联储已连续加(jiā)息两次各(gè)25BP，加息步伐(fá)明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示(shì)美联(lián)储今年或还有一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏观环(huán)境对贵(guì)金属相对有利，贵金属配(pèi)置价值进一步(bù)提(tí)升。考虑(lǜ)到白银的高弹性及金(jīn)银比价的相对高位，建(jiàn一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)议择机积(jī)极配置。

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