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　　美联储布拉德：利率可能需(xū)要进一(yī)步提高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯(sī)联储行长布拉(lā)德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不进一步(bù)提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补(bǔ)充(chōng)称，自己将观望一定时间(jiān)，看看经济数(shù)据(jù)表现再(zài)决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策(cè)遏制了通胀(zhàng)的上升，但目前(qián)还不清(qīng)楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需(xū)要看(kàn)到“通(tōng)胀实(shí)质性下降”才能确(què)信(xìn)没(méi)有(yǒu)必要(yào)加息。

　　布拉妥否的意思是什么，妥否的用法(lā)德还表示(shì)，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济(jì)可(kě)能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布拉德(dé)说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员的代(dài)表(biǎo)人物(wù)，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员(yuán)会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动(dòng)

　　中国人(rén)民银行(xíng)5月5日表示，香港与内(nèi)地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联互通合(hé)作(zuò)（即(jí) “互(hù)换通(tōng)”）的各项准备工(gōng)作进展(zhǎn)顺利，初期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将(jiāng)于(yú)2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向(xiàng)互换通”，是(shì)香港及其他国家(jiā)和地区的境外投资(zī)者经由香港与(yǔ)内地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期(qī)可(kě)交易(yì)品种(zhǒng)为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投资者需(xū)与(yǔ)外汇交易中心签署(shǔ)报价商协议，并为上海清算所(suǒ)利率(lǜ)互换集中清算(suàn)业务的清算会(huì)员或该类会员的清算客户。

　　参与“北(běi)向互(hù)换通(tōng)”的境外投(tóu)资者为符合人民(mín)银行(xíng)要求并完成内(nèi)地(dì)银行(xíng)间债券(quàn)市场准入备案(àn)的境外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外投(tóu)资者需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算会员或(huò)该(gāi)类会员的清算客(kè)户。

　　初期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可(kě)根据(jù)市场(chǎng)情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转(zhuǎn)债(zhài)市(shì)场出(chū)现“大乌(wū)龙”。原本公告停(tíng)牌的嵘泰(tài)转债，昨日早盘(pán)却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨(zhǎng)近(jìn)15％。上交所(suǒ)发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发布公(gōng)告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘(róng)泰转债停牌及相关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况(kuàng)的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江苏嵘(róng)泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在(zài)上交所网站发布关于实施“嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债(zhài)最(zuì)后一个交(jiāo)易日为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停(tíng)止交易(yì)。公(gōng)司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示(shì)性公(gōng)告(gào)。2023年5月5日早盘，因技术(shù)原因，该可转债(zhài)仍挂牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依(yī)据《上海(hǎi)证券(quàn)交易所债券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘(róng)泰转债2023年5月5日相关(guān)匹配(pèi)成交取消，交易(yì)无效，不进行清算交(jiāo)收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生，上交(jiāo)所深(shēn)表歉意，并将妥善处置(zhì)后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板(bǎn)块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，市场(chǎng)情绪有所(suǒ)回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力(lì)合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息(xī)预期以及欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美(měi)联(lián)储如预期加息(xī)25个基点，这是(shì)本轮加息周期(qī)的第十次加息，也可(kě)能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定(dìng)放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹，油脂(zhī)价格在假(jiǎ)期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析(xī)师巩力赫表(biǎo)示，在(zài)此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领涨油脂，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)妥否的意思是什么，妥否的用法师(shī)侯雪玲看来(lái)，油脂市(shì)场的强力反弹是由基本面的改善推(tuī)动的(de)。她表(biǎo)示，一(yī)方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因为(wèi)销量上涨和毛利率提(tí)升(shēng)共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通(tōng)运输部数据显示，假期前(qián)三天日均发(fā)送人数和(hé)2019年(nián)、2021年(nián)基(jī)本持平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货(huò)普(pǔ)遍(biàn)存在一轮补库需求。未来很(hěn)长一段时间(jiān)，餐(cān)饮(yǐn)端将持续成为支撑油(yóu)脂需求的重要力量。另一方(fāng)面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产(chǎn)地库存(cún)出现超(chāo)预(yù)期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其(qí)中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来(lái)西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产(chǎn)量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环(huán)比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库(kù)存环(huán)比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库(kù)存减(jiǎn)少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价(jià)格在本(běn)周(zhōu)累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚(yà)棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落地效(xiào)应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕(zōng)榈油(yóu)库(kù)存预估超预(yù)期(qī)下降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而(ér)库存预估(gū)下降的原因来自于马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增(zēng)加。”中辉期货(huò)油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自身基(jī)本面供(gōng)应(yīng)增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面(miàn)带来一(yī)些支持。

　　宏观和基本面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外(wài)媒报(bào)道(dào)，周五公布的一项调查显(xiǎn)示(shì)，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国(guó)——马来西亚截至4月底(dǐ)的(de)棕榈油库存(cún)料降至11个月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国内使用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估(gū)中值显示，棕榈(lǘ)油库存料较3月(yuè)减(jiǎn)少9.8％至151万吨(dūn)，连续第(dì)三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也由(yóu)升(shēng)转降，刷(shuā)新(xīn)5个(gè)半月(yuè)的最低(dī)水(shuǐ)平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显(xiǎn)示，截至2023年第(dì)17周(zhōu)末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨(dūn)；合(hé)同量为(wèi)4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库(kù)存量为73.6万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；高(gāo)度(dù)库存(cún)量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马来西(xī)亚(yà)和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因(yīn)各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油库存下降的主要原(yuán)因来自于产量的季节性(xìng)减产以及(jí)印尼(ní)国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降(jiàng)，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫情防控措施优化(huà)调整带来的餐(cān)饮消费的增(zēng)加，同(tóng)时豆棕现货价差高位运行导致棕(zōng)榈油(yóu)替代性能大(dà)大增强，也进一步刺(cì)激了棕榈油的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策(cè)出现调整，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市(shì)场(chǎng)对于马来西亚棕(zōng)榈油5月(yuè)出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态(tài)度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不(bù)同程(chéng)度下降(jiàng)，但都仍处于历史较高水平(píng)，若棕榈(lǘ)油价格上(shàng)涨(zhǎng)，将抑制其(qí)消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量(liàng)处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月(yuè)国际豆(dòu)棕(zōng)倒(dào)挂以及需求国库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量绝对(duì)水平(píng)低(dī)是去库(kù)的(de)主要(yào)原因。后期随(suí)着产量季节性(xìng)增加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库(kù)也是必(bì)然(rán)趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的(de)去库更多(duō)是供需(xū)双重推动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈油到港压力下降，月均(jūn)到港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更为重要的(de)是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少(shǎo)，棕榈油(yóu)表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻(fān)倍。国内棕榈油要想重(zhòng)新累(lèi)库，需要(yào)进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这(zhè)至少需要产地(dì)库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节奏差(chà)。

　　“从(cóng)目(mù)前的(de)市场情(qíng)况(kuàng)来看，短期内缺乏(fá)明显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持续性。不(bù)过，从更长(zhǎng)的年度时间周期来看，在厄尔尼诺气(qì)候的(de)预期(qī)下，棕榈油(yóu)有(yǒu)望逐(zhú)步(bù)进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的(de)发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场(chǎng)人士看来(lái)，今(jīn)年(nián)仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的(de)影响仍然起到主导作(zuò)用。那么，对于油脂市(shì)场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近(jìn)尾声，欧洲央行(xíng)在周四也放慢了激进(jìn)紧缩(suō)的(de)步(bù)伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商(shāng)品市场情绪(xù)出现反弹。不过，随(suí)着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中在美国(guó)银行业的任何可(kě)能的风险蔓(màn)延，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于(yú)油(yóu)脂来说(shuō)，目前(qián)基(jī)本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大(dà)油菜籽的(de)丰产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量(liàng)到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压力，另外国(guó)内棕榈油整体库存(cún)偏高也使得油脂整(zhěng)体的行情难以(yǐ)表(biǎo)现得特(tè)别强势。不(bù)过，油脂的估(gū)值在偏低(dī)的油粕比和当前年度南美大豆(dòu)的减产预(yù)期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表现出独立(lì)走势，单(dān)边行情仍(réng)将比较多(duō)地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在(zài)贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经(jīng)在市场(chǎng)预期(qī)当(dāng)中，因此对大(dà)宗(zōng)商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂市场来说，虽然(rán)生物柴油消费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消(xiāo)费(fèi)占(zhàn)到产量30％以上，欧盟(méng)工业(yè)消(xiāo)费和(hé)食用(yòng)消费(fèi)各(gè)占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时(shí)期(qī)内是固定的，不(bù)会因为原(yuán)油及宏观市场的波动(dòng)，而出现生物柴油(yóu)产量的大幅波动，加上油脂食用作为(wèi)消费必需(xū)品，宏观因(yīn)素影(yǐng)响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格波动仍(réng)然将起到(dào)主导作用。

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