A股“股(gǔ)王(wáng)”之争(zhēng)进入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占(zhàn)A股市(shì)值榜(bǎng)首近(jìn)3年的茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的(de)光(guāng)环(huán)，引发(fā)市场热(rè)议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终以微弱优势反超，但(dàn)地(dì)位(wèi)已岌岌可危。值得(dé)注(zhù)意的(de)是，因(yīn)中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若按其A股股本计算则不过是一场计算上的乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数(shù)据(jù)计算(suàn)，则其(qí)总市值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数(shù)字经济、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能等一系(xì)列(liè)热点催(cuī)化下，中国移(yí)动今年股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上市以来(lái)最(zuì)近一年股价累计最大涨(zhǎng)幅接(jiē)近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地(dì)踏步。有(yǒu)市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷(juǎn)出白酒泡(pào)沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总(zǒng)市值(zhí)榜首之争，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾(gù)历史来看(kàn)，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应着国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年中(zhōng)国石油登(dēng)陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至登顶全球资本市(shì)场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基(jī)建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王的位置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年(nián)工商银行依托当年(nián)互联网金融(róng)牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消费牛市(shì)，开启了此(cǐ)后三年的(de)消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图(tú)片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众号市值观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股之王(wáng)？》）

　　而最近(jìn)两(liǎng)年，虽然(rán)茅台仍一直稳(wěn)稳领跑(pǎo)，但在高端白酒的高估值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节后白酒行业(yè)的终端动销几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的(de)突然崛起更是(shì)开始(shǐ)对其王位发出了挑战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度(dù)超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的数字(zì)经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持，还有来(lái)自(zì)于“中特估(gū)”这个新概念的强力催化蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的上市公司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分(fēn)析认为，科技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场(chǎng)对科技企业的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强度。因此，以中国移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵(guì)州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也(yě)预示(shì)着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我(wǒ)国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并(bìng)实现华丽转身的中(zhōng)国移(yí)动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层(céng)云(yún)计算业务(wù)的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业(yè)务(wù)能力，正在(zài)从传统(tǒng)管(guǎn)道运(yùn)营商向数字(zì)科(kē)技领军企业(yè)加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估(gū)值(zhí)重塑机遇。

　　同时(shí)，从估(gū)值修复情况来看，根据光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年底(dǐ)以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均超过20%，其中(zhōng)中国电信(xìn)涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大(dà)运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数(shù)字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复的板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的新魔(mó)法能否打破“茅台(tái)魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故(gù)事引发(fā)市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台(tái)魔(mó)咒”的传(chuán)说(shuō)，即大(dà)多股价超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本(běn)次中国移(yí)动(dòng)直接(jiē)在市值(zhí)上超(chāo)越茅(máo)台，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国(guó)船舶，其(qí)在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提(tí)升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至(zhì)30元附(fù)近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信(xìn)息、中文在(zài)线、全通(tōng)教(jiào)育等(děng)多(duō)家公司股价均超越茅台，但(dàn)最后的结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以(yǐ)看(kàn)出的是(shì)，上(shàng)述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化(huà)以(yǐ)及(jí)股市景气度无法维持(chí)。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺性(xìng)以及长期稳稳增长(zhǎng)的利润(rùn)，最终一次次甩开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于(yú)一家企业(yè)股(gǔ)价能否持续上涨以及维(wéi)持高位(wèi)，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看(kàn)公(gōng)司的基(jī)本(běn)面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认为，大致(zhì)归结(jié)为(wèi)两(liǎng)个重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅台越卖越贵，但话费越(yuè)交越少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的(de)高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需(xū)要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束(shù)地(dì)涨(zhǎng)价(jià)。另一方面即是成本方面(miàn)的问(wèn)题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信(xìn)基(jī)础设(shè)施(shī)企(qǐ)业(yè)，需要持(chí)续不(bù)断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合计(jì)1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如(rú)此沉重(zhòng)的资本开支，也不需要面临(lín)追赶最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数(shù)据可以(yǐ)看出，中国移动今年一季度的营收是茅(máo)台的8倍，但(dàn)净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着一个24%另一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移(yí)动(dòng)可能正(zhèng)在(zài)迎来一(yī)些变化。

　　随(suí)着5G建设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元，同比下降1.1%，全年营(yíng)收则可(kě)突破1万亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开(kāi)支占收入(rù)比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新(xīn)低。

　　同时(shí)，更加(jiā)重要的(de)是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进入下(xià)半场，行业重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收入增量(liàng)贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营业(yè)务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规(guī)模(mó)实现(xiàn)新跨越，去年移(yí)动云收入(rù)达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三(sān)年实现翻(fān)倍暴涨，综合实(shí)力迈入国内业界第一阵营。

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