金融界4月27日消息  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”光环的珍酒李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全(quán)天颓势(shì)尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑(hēi)。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年(nián)时间第一只实(shí)现(xiàn)资本(běn)上市的白酒股，目前(qián)西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均(jūn)止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在(zài)港交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股10.82港(gǎng)元，筹资资(zī)金约50亿(yì)港(gǎng)元，公开发售获超购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于(yú)何种考虑(lǜ)，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并没有引入基石投资者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔(ěr)街(jiē)之狼(láng)”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分别投(tóu)资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三(sān)年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料(liào)显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高端白酒产品(pǐn)的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗下包(bāo)括(kuò)珍酒、李渡(dù)、湘(xiāng)窖及(jí)开口笑(xiào)四大白酒品牌(pái)，覆(fù)盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型三大(dà)白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒公(gōng)司，以及(jí)中(zhōng)国白酒行业中(zhōng)提供三(sān)种香型(xíng)白酒(jiǔ)的第三大公(gōng)司。2020年到(dào)2022年，珍酒李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元(yuán)，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年(nián)到2022年(nián)的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公司(sī)相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的(de)毛利率超过90%，而腰部的今(jīn)世(shì)缘(yuán)谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还、口(kǒu)子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利率的直接原(yuán)因之一就是珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿(yì)元、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于同期(qī)分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时(shí)间，广告费(fèi)就砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货(huò)正(zhèng)在逐步(bù)增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周(zhōu)转天数分别为517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍然有不少针对(duì)其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身(shēn)价(jià)230亿元

　　低(dī)于(yú)行业的毛利率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白(bái)酒(jiǔ)行业的老(lǎo)兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵(líng)的一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后四(sì)年，他升至新华联(lián)集团董事、董事(shì)局副(fù)主席。也(yě)是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液(yè)旗下(xià)川酒王的代理权，仅一年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销(xiāo)量做到湖南第一。川(chuān)酒王热销之(zhī)后(hòu)，大量仿冒产品(pǐn)涌现。同(tóng)时，白酒市场竞争白热化，下游经(jīng)销商(shāng)的日子越来越难，吴向东想自(zì)创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东(dōng)与五粮(liáng)液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界杯(bēi)，媒(méi)体(tǐ)将时任男足(zú)主教(jiào)练的米(mǐ)卢誉为(wèi)神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告(gào)投放量(liàng)都是全国第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰(hōng)炸下，金六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌(pái)湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合并——珍酒李渡(dù)诞生。

　　目前，吴向东实际控制(zhì)的金东集(jí)团旗下共(gòng)有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金(jīn)东投资三个产业(yè)板(bǎn)块(kuài)。涉足金融(róng)、文(wén)化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也(yě)一举成为湖南省株洲市首富(fù)。2023年3月(yuè)，胡润(rùn)研究院发布(bù)《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向(xiàng)东以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富位列(liè)榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还(hái)是会更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前不久的(de)第(dì)108届(jiè)全(quán)国糖酒商品(pǐn)交(jiāo)易会(huì)上，阵阵(zhèn)寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛(tán)上，在(zài)酒(jiǔ)水行业(yè)颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出(chū)“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒业整体将长期进(jìn)入(rù)销量负(fù)增长、收入低增长或0增长、利润(rùn)低增长的内(nèi)卷(juǎn)时代，并且(qiě)很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景(jǐng)-量价-集中(zhōng)度(dù)看趋势，真正的高端消费在疫情(qíng)场(chǎng)景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借(jiè)助(zhù)消费恢(huī)复较快(kuài)。高端的(de)恢复没(méi)有看到更强的(de)动(dòng)力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和进一步分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期(qī)看趋势，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需的矛盾，大产区(qū)都(dōu)在(zài)扩产能，但销量在下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都(dōu)在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生矛盾(dùn)；三(sān)是名酒(jiǔ)企业(yè)渠道重心(xīn)下(xià)移，和(hé)地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨(dūn)消失的主要(yào)是100块钱以(yǐ)下的价(jià)位带(dài)，其原因在于城市化，大部(bù)分(fēn)劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万(wàn)吨上涨到(dào)10万吨(dūn)，次高(gāo)端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后(hòu)的(de)终端进货(huò)量(liàng)数(shù)据。其中：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元(yuán)相关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品(pǐn)节前谈恋爱期间所有的转账可以起诉吗，恋爱期间的转账超过多少要还下降41%，节(jié)后下降(jiàng)20%；300~600元次高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上(shàng)涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增长7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股(gǔ)”珍酒李渡(dù)未(wèi)来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目(mù)以待。

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