国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美(měi)联储也将召开5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加息25BP。在利(lì)好利空消息交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演(yǎn)绎？

　　美国第(dì)一(yī)共和银行(xíng)股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是(shì)达(dá)成(chéng)救助协(xié)议(yì)以维持该银行运(yùn)营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士(shì)称，该银行很有可能会被美(měi)国(guó)联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根(gēn)据(jù)美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共(gòng)和银行公布其(qí)第一季度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至1045亿(yì贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用)美元后，该银行(xíng)股价在(zài)接下来(lái)的(de)两天(tiān)内下跌超过60％，创下(xià)历史新低(dī)。目前包(bāo)括来自美国联邦储蓄(xù)保(bǎo)险公司(sī)、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正在(zài)与其他银行进行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银(yín)行制(zhì)定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银行规(guī)管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的(de)内部审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月(yuè)硅谷银行(xíng)的(de)倒闭案，美联储难辞其咎(jiù)，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美(měi)联储的审查督(dū)导行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决(jué)硅谷银行越来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行的规(guī)模(mó)扩大(dà)、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么(me)不堪一击。他们(men)的(de)确发现(xiàn)了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说(shuō)，美联储监管者的错误(wù)部分源于(yú)，特(tè)朗(lǎng)普(pǔ)执政时的金融业改(gǎi)革普遍(biàn)放松了对(duì)中等银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致(zhì)联(lián)储(chǔ)的(de)监管(guǎn)变得更宽(kuān)松。这些变化体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及监管(guǎn)方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审(shěn)查员已(yǐ)经确定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累(lèi)积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报(bào)告称，随着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围(wéi)更广(guǎng)的问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础(chǔ)稳定，其利率(lǜ)相关风险还被评为令(lìng)人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿美元(yuán)银行的一(yī)系列(liè)规定(dìng)，包括压力(lì)测试和流动性要求，将重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要对范围更广(guǎng)泛的银行强化(huà)适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流(liú)动性(xìng)规定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联(lián)储应要求(qiú)更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证(zhèng)券的(de)未实现损益，以便让银行的资(zī)本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加(jiā)资本或流动性的(de)要求，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华达州和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视(shì)新闻消(xiāo)息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华(huá)达州重大(dà)灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受冬(dōng)季(jì)风暴影响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联邦援助(zhù)资(zī)金可(kě)在(zài)成本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给州政府(fǔ)和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及(jí)某些私(sī)人(rén)非营(yíng)利组织，用于受灾害影(yǐng)响(xiǎng)地区的(de)应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克(kè)兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，当(dāng)地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧委会已与(yǔ)保(bǎo)加(jiā)利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克(kè)就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括(kuò)推(tuī)动波(bō)兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回针对乌农产品的(de)单边措(cuò)施。从欧(ōu)盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影响的成员(yuán)国农民(mín)提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的倾销调查。欧(ōu)盟将(jiāng)进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧(ōu)盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困(kùn)境：经济继续放(fàng)缓，通胀(zhàng)依旧高(gāo)企

　　4月28日，美(měi)国(guó)商务部最新公布的数据显(xiǎn)示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之一。此次公布的数据再度(dù)印证(zhèng)了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告公布后，美国(guó)短(duǎn)期利率(lǜ)期货小幅下跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美国(guó)商(shāng)务部(bù)公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经济数据(jù)显示，美国(guó)一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心(xīn)PCE物价指数贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(shù)年化环比初值升至(zhì)4.9％，超出市场(chǎng)预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期(qī)货(huò)宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上述数(shù)据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧(jiù)高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比数据来看，他(tā)认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较(jiào)去(qù)年四季度0.9％的增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出美(měi)国经济虽(suī)有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度(dù)美国GDP数(shù)据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑(lǜ)，再加上目前(qián)欧美(měi)银行信(xìn)用危机的(de)尾部效应持续存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景(jǐng)气(qì)下(xià)滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个(gè)人(rén)消费支出(chū)在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀数据持续(xù)上升，再(zài)加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏(piān)强，因(yīn)此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此(cǐ)次(cì)会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师吴梓杰(jié)认为，当(dāng)前(qián)美联(lián)储货币政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着(zhe)此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆(bào)发以及(jí)一季度(dù)经济(jì)的回落，美(měi)国当前经济的脆(cuì)弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期(qī)，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表态或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且(qiě)对(duì)未来加息的态度或将(jiāng)更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市场已(yǐ)经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计(jì)价。鉴于此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点(diǎn)在(zài)于利(lì)率决(jué)议声明及鲍威尔的(de)会后发言(yán)两(liǎng)方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政策以及(jí)银(yín)行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点论述。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对于商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成(chéng)短(duǎn)期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意(yì)容忍(rěn)更高水平(píng)的通(tōng)胀；二(èr)是美联(lián)储对于目前金融以及(jí)经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降(jiàng)息。

　　他认(rèn)为，如(rú)果美联储依然偏鹰派，则预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂的(de)程度，对市(shì)场而言偏负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽(gē)派，那市场(chǎng)风险偏好会(huì)再度上升，美元(yuán)指数(shù)预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将(jiāng)领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市场较(jiào)大波动，但是对于6月及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期交易(yì)依旧不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上需要(yào)重点关注(zhù)美联(lián)储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来(lái)政策路径的展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰(yīng)，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加(jiā)息的(de)倾向，则市场或(huò)将面临(lín)较大的冲(chōng)击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产有意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来，欧(ōu)美(měi)银行业风险事件溢(yì)出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱(ruò)，市场(chǎng)对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出(chū)现一(yī)定(dìng)修正，贵金属市场出现(xiàn)高位振荡调(diào)整，但总体回调(diào)幅度(dù)有(yǒu)限。

　　当下来看(kàn)，他(tā)认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回拉扯。利(lì)多因素方面，美联储加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更(gèng)为宏观的(de)角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化(huà)黄金资产(chǎn)储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不息。上述种(zhǒng)种(zhǒng)因(yīn)素均对贵(guì)金(jīn)属价格形成支撑。

　　而利空因素主要是(shì)，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之(zhī)间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存。“特(tè)别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓(huǎn)和，但无论是(shì)新增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及(jí)美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进而引(yǐn)发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地(dì)后的(de)一段(duàn)时(shí)间(jiān)内，市场(chǎng)仍(réng)然(rán)会(huì)延续上(shàng)述的(de)修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前预(yù)计仍会延(yán)续当前“走一步看一步”的决策思路。而市(shì)场(chǎng)对于年内降息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国经济是否会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利(lì)率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以(yǐ)及(jí)美元结算体(tǐ)系的(de)变化(huà)使得(dé)贵金属获(huò)得了越来越多(duō)的金融(róng)溢价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没(méi)结束(shù)，且近期(qī)的(de)表现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场(chǎng)已经表现出了一定(dìng)程度(dù)的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表(biǎo)示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来(lái)的加(jiā)息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成有力的回(huí)落压力。因此，他预计贵(guì)金属市场贵妇膏晚上可以涂着睡觉吗，贵妇膏晚上用还是白天用(chǎng)整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当前市场对于美联(lián)储降息的预期(qī)仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方预(yù)期，预计在高(gāo)通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对(duì)降息预期的修正或将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致市场情绪波澜(lán)起(qǐ)伏(fú)，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联储5月利率决议(yì)落地，他预计美联储会议结果或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增(zēng)加风险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五一’假期跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引发的风险。假期(qī)后可(kě)关注贵(guì)金属回落(luò)企稳情(qíng)况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要保持头(tóu)寸(cùn)有足够安全边际，以(yǐ)防“黑(hēi)天鹅(é)”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明(míng)确的(de)方向性行(xíng)情(qíng)，可根(gēn)据美联储议息会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金(jīn)属进行相应布(bù)局。

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