近日，有焦化(huà)企(qǐ)业发告知函(hán)称(chēng)，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提(tí)降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意(yì)到，从(cóng)今(jīn)年4月(yuè)1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部分钢(gāng)厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流(liú)钢(gāng)厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落(luò)地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期(qī)，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝(bǎo)城期(qī)货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月来，焦炭(tàn)期货(huò)的下(xià)跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同(tóng)作用(yòng)的结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美(měi)国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月的(de)反复(fù)发酵(jiào)后，市(shì)场对今年(nián)的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的信心不(bù)足。其(qí)次，产(chǎn)业(yè)层面(miàn)，今年煤(méi)焦最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的进(jìn)口，3月份澳洲焦煤近2年(nián)来首次通(tōng)关(guān)，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月(yuè)我国共计进(jìn)口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤(méi)总(zǒng)供应的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅(jǐn)次(cì)于2020年(nián)1月的981.3万吨(dūn)。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价能力，焦(jiāo)炭(tàn)成(chéng)本(běn)支撑(chēng)坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端(duān)需(xū)求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回(huí)落(luò)，继而(ér)引发了(le)市场对(duì)煤、焦(jiāo)、钢(gāng)产业(yè)链的负反馈担忧。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加宏(hóng)观支撑不足，多(duō)因素共(gòng)振带动焦炭期货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此(cǐ)轮下跌，并(bìng)不是自身的供需(xū)矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦(jiāo)煤(méi)因国内(nèi)产量稳增和进口量大增，供(gōng)需(xū)关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价自年初(chū)就开始(shǐ)呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿(kuàng)事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游(yóu)钢材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致使(shǐ)钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需(xū)求压力向原材(cái)料端(duān)传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持(chí)续下(xià)跌。”中钢期(qī)货煤焦(jiāo)研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访(fǎng)人士处获悉，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求(qiú)增加(jiā)对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短(duǎn)期全面提涨并成功(gōng)落地的(de)概率(lǜ)较小，主要原(yuán)因(yīn)是目前(qián)焦企(qǐ)整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主产区山西(xī)省焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭钢材需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)盈利情况一般，对焦炭(tàn)则保持按需(xū)采购节奏。

　　部分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯艳成认(rèn)为，提涨(zhǎng)的是内蒙古某焦企，国内焦企生产(chǎn)成(chéng)本(běn)和焦化利润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别而存在很大(dà)差异(yì)。相对而言，内蒙(méng)古(gǔ)非主流焦(jiāo)化企业的副产(chǎn)品较少，整体产(chǎn)线的经济(jì)性一般(bān)，对(duì)降价(jià)的承受能力(lì)偏低，也因此率先(xiān)开(kāi)始提(tí)涨，不过对整体市(shì)场(chǎng)影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企(qǐ)未出现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况下，焦(jiāo)价提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计(jì)划复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产(chǎn)量(liàng)尚保持在偏(piān)高水(shuǐ)平(píng)，这意味着煤(méi)哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭焦刚性需(xū)求较(jiào)好，但(dàn)钢厂(chǎng)持续采(cǎi)取低(dī)原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂端焦煤、焦炭库(kù)存则处于较低(dī)水(shuǐ)平，煤(méi)焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以(yǐ)缓(huǎn)解自(zì)身高(gāo)库存的压力。基于此种库存格局，煤焦的议价(jià)主(zhǔ)动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近期由(yóu)于国(guó)内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低(dī)，导致焦煤供应短期(qī)内有(yǒu)收缩趋势(shì)，不过(guò)焦企也处于(yú)主(zhǔ)动限产状态，焦煤供(gōng)需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁水(shuǐ)日产量依然(rán)维持接(jiē)近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年(nián)全年焦煤(méi)供需格局大概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本(běn)较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定价后，预计进(jìn)口量会得到改善。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市(shì)场氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致期货和(hé)现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这也使得继续杀估(gū)值的(de)驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估(gū)值修复(fù)配合(hé)近(jìn)期焦煤进口减量、钢(gāng)厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢(gāng)材需(xū)求依然(rán)乏(fá)力(lì)，钢(gāng)厂复(fù)产将会再次加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会向(xiàng)原材料(liào)端(duān)传导，对(duì)煤(méi)焦价格(gé)形成压力。”冯艳成说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤焦交(jiāo)易逻(luó)辑变化较快，价格波(bō)动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内空配最(zuì)佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦(jiāo)后市(shì)，阮俊(jùn)涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供应宽松，并给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反(fǎn)馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解；三是(shì)海(hǎi)外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽(kuān)松(sōng)是大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现依然一般(bān)，负(fù)反(fǎn)馈(kuì)以及(jí)粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁水(shuǐ)产(chǎn)量的(de)可能因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超跌反弹(dàn)，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难涨。

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