随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公(gōng)募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是(shì)全市场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的(de)权益(yì)基金(jīn)，相比去年四季度，易方达供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最(zuì)爱(ài)”权益基(jī)金前三名。

　　从调(diào)仓变动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继续超(chāo)配权益(yì)资(zī)产，并(bìng)偏向(xiàng)成(chéng)长风格基(jī)金，有的对(duì)阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及后(hòu)市(shì)，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期(qī)维持(chí)对权(quán)益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一(yī)季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公(gōng)募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目前公募FOF买入(rù)数量最(zuì)多的权益基金，这也(yě)是华(huá)商新趋势(shì)优选(xuǎn)第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首，去年末是(shì)与融(róng)通健康产业(yè)并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则(zé)由海富通改(gǎi)革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优精选(xuǎn)3个月持有等基(jī)金在一季(jì)度(dù)均重点(diǎn)配置(zhì)华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不过，从持(chí)仓(cāng)数量上看(kàn)，一季度末公募FOF合计持有华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金份额4995.19万(wàn)份，相(xiāng)比去年末增持了(le)17.62万份，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月(yuè)14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格著(zhù)称，截止(zhǐ)今(jīn)年一季度末，成立(lì)以来收益率达到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公(gōng)募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末持(chí)有的FOF基金只数增加(jiā)了(le)6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉(xī)，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本(běn)面坚固或出(chū)现好转(zhuǎn)信号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方达供给改革在(zài)一(yī)季度(dù)新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年底(dǐ)持有的FOF基(jī)金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给(gěi)改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持(chí)在熟悉的行业(yè)内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统(tǒng)计(jì)，被动(dòng)指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光(guāng)伏产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置(zhì)混(hùn)合基金中，汇添富科技创新(xīn)、易方达供给改(gǎi)革、易方(fāng)达新(xīn)兴成长位列(liè)增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被(bèi)易方达(dá)信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产(chǎn)业、中欧碳中和占据(jù)；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信(xìn)息产业、汇添富外(wài)延增长主题、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支(zhī)付(fù)双息平衡、摩(mó)根双核(hé)平衡、易方达平(píng)稳增长(zhǎng)；偏债混合基金增持前(qián)三依次为(wèi)易方达安盈回报、安(ān)信民(mín)稳增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅过(guò)高(gāo)行业配置(zhì)比(bǐ)例

　　一季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但(dàn)行业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济政策的提振与人工智能主题的不断(duàn)发酵(jiào)，科技板(bǎn)块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓位(wèi)，并(bìng)向成长(zhǎng)风(fēng)格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金(jīn)经理在一季度末对涨幅过高(gāo)行(xíng)业基金(jīn)进(jìn)行了(le)减(jiǎn)仓， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值(zhí)匹配合(hé)理的行业。

　　长期(qī)业绩(jì)领先的兴(xīng)全安泰平衡养老(lǎo)FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以(yǐ)下操(cāo)作(zuò)：1、持续维持权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步(bù)提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例(lì)，同时适度降低价值型基(jī)金的配(pèi)置比(bǐ)例；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品(pǐn)种，增加其他确(què)定性较高的(de)绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续根据既定的(de)策略(lüè)参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格(gé)上，目前权益部分依(yī)然(rán)保持略超配价值(zhí)风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适度均衡”的(de)配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对(duì)收(shōu)益和绝对收益的投资机(jī)会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季(jì)度持仓上看(kàn)，富国城(chéng)镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基(jī)金(jīn)经理对(duì)全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除(chú)了向小市值成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定(dìng)偏离外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离(lí)，整(zhěng)体上比较均衡。随着(zhe)近期政(zhèng)策方向的(de)明朗(lǎng)，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的(de)主要方(fāng)向逐渐有了较明确(què)的判断，在操作(zuò)上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加(jiā)了低估值价值风格基金和股票，以及与数字经济(jì)相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计划视(shì)相关板块的估值水平变化(huà)做动态(tài)调整。”华(huá)夏养老2045三年基金经(jīng)理许利(lì)明(míng)表示(shì)。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今(jīn)年(nián)一(yī)季度(dù)的主要持(chí)仓仍然(rán)坚持长期资(zī)产(chǎn)配(pèi)置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票(piào)市场整体小(xiǎo)幅上涨(zhǎng)但行业之间分(fēn)化巨大的(de)市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度(dù)、估值(zhí)、性(xìng)价比等的判断，对行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基(jī)金，增持部分短期表现较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表现(xiàn)领先(xiān)的(de)平安养老(lǎo)2045一(yī)季(jì)报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保(bǎo)持(chí)中(zhōng)枢附近(jìn)的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结(jié)构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方面，适当(dāng)增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓(cāng)兑现(xiàn)部分收益。整体而言，通(tōng)过动(dòng)态再平衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡状态，重点关注一季报超预期(qī)的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季(jì)度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏(piān)价值策略的基(jī)金的超配比例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的(de)基金的配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科(kē)技行业经历过去几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类资(zī)产（景(jǐng)气周期低位、低估值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那(nà)些能够长期拿(ná)得(dé)住的基(jī)金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度(dù)上(shàng)涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降(jiàng)低了港股基(jī)金的配置比(bǐ)例。

　　2023年(nián)，嘉实(shí)2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际(jì)配置(zhì)比例为(wèi)71％，相(xiāng)对年度目标配置比(bǐ)例战术型标配(pèi)，对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季(jì)度(dù)操作上围绕经济增长和(hé)政策支持方(fāng)向(xiàng)作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较(jiào)高板块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标的实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心(xīn)等方(fāng)面的(de)观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期(qī)低估值的金融周期板(bǎn)块、受(shòu)益于社会经(jīng)济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医(yī)药板块，以及受益(yì)于产(chǎn)业(yè)周(zhōu)期见底及国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作(zuò)为

　　关注确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点附近，未(wèi)来(lái)市场存在哪些风险和机(jī)会？如(rú)何寻找投资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下(xià)的思考。

　　南(nán)方(fāng)基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良(liáng)认(rèn)为，展望(wàng)后市，随着经济(jì)数(shù)据(jù)真空期的(de)度过，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上将(jiāng)推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下(xià)条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价(jià)资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来发展方向(xiàng)角(jiǎo)度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全(quán)、数字经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超预期机会。投(tóu)资端关注地产(chǎn)链(liàn)以及一带一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国(guó)内权(quán)益(yì)来讲，当前历(lì)史估值分位(wèi)、相对债券资产的估(gū)值处(chù)均在(zài)具(jù)备吸(xī)引(yǐn)力的水(shuǐ)平，为(wèi)长期投资提供一定安全边际(jì)。年内经济修(xiū)复是确(què)定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判(pàn)断，关注(zhù)受益于稳内(nèi)需(xū)政策(cè)加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久板块涨幅超中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度，后续(xù)会持续关注新(xīn)技术对经济各(gè)个领域(yù)的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节日出行、消费数据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养(yǎng)老目标2035三年(nián)持有(yǒu)基金(jīn)经理(lǐ)薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国经济(jì)处(chù)于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调(diào)。复盘历史上的(de)复苏周期，权(quán)益(yì)方面均能有所作为，基本面的总体改善能激(jī)活市(shì)场的生(shēng)态，市场会(huì)不断(duàn)寻找基本面改善的诸多细分方向。结构方面，市场一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘一季报超预期、全年指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时(shí)，因处(chù)于(yú)复苏阶段，顺(shùn)周期方向也(yě)会存在(zài)机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向：一是顺周期低估值板(bǎn)块具(jù)备长期投(tóu)资(zī)价值，此外，关(guān)注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基(jī)本面的改善，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医药板(bǎn)块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板(bǎn)块的估值(zhí)性价比更高。三是(shì)科(kē)技制造板块，特别是国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节，是长期(qī)关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半导(dǎo)体行(xíng)业可能在下(xià)半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成长空(kōng)间。

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