尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月(yuè)见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情(qíng)，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年(nián)初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型产业趋势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率(lǜ)已经(jīng)非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的(de)调整时间和幅度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大年(nián)通常分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季(jì)躁动后往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始(shǐ)的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月(yuè)初(chū)，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是4月初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计，基本(běn)在一(yī)季报(bào)披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见底(dǐ)后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬件） 关注短期(qī)维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板块(kuài)受益标的(de)。

　　今年(nián)什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级业绩密(mì)集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可(kě)控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加(jiā)、订(dìng)单增加和产品(pǐn)销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么计算机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到(dào)硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口(kǒu)期的到来，市场表(biǎo)现将更贴合业绩(jì)的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的判(pàn)断(duàn)，并建议关注短期(qī)维度业绩可(kě)能(né什么叫垂足和垂点，什么叫垂足四年级ng)超预期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望(wàng)体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从(cóng)细分环节(jié)进一步(bù)来(lái)看，广发(fā)策(cè)略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相关(guān)电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载(zài)体(tǐ)和(hé)基础。数据量和算(suàn)力的(de)提(tí)升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光(guāng)模块/光芯(xīn)片、PCB基(jī)板等(děng)电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带(dài)来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续迎来基本(běn)面的确(què)认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于算力的需求将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加(jiā)快(kuài)。建(jiàn)议重点关(guān)注景(jǐng)嘉(jiā)微(wēi)、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪(jì)、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东北证券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示(shì)，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科(kē)技；高速光引擎光器件核心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国(guó)金证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模(mó)型和应用(yòng)的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增(zēng)加(jiā)，市场扩容在即(jí)，建议关注沪电股份、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电(diàn)子产品，广发(fā)策略表(biǎo)示(shì)，电子(zi)厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应(yīng)用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安(ān)防等终端设备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月31日研(yán)报同样认(rèn)为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电子趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关(guān)注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续(xù)催化，关注AIoT设(shè)备及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模(mó)型接入(rù)潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传音(yīn)控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全(quán)球算(suàn)力需求(qiú)爆(bào)发式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控(kòng)股等(děng)；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业(yè)链，推(tuī)荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气(qì)度筑底、消费复(fù)苏预期(qī)强化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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