北京时(shí)间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出(chū)炉，其中新增就(jiù)业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前两个(gè)月连续环比(bǐ)下降的(de)节(jié)奏；失业率继续下降(jiàng)至3.4％；更受关注的平均小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有(yǒu)上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续(xù)承压(yā)的美国地(dì)区(qū)银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的(de)机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指(zhǐ)数(shù)短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上(shàng)升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.13％。

　　物(wù)产(chǎn)中大期(qī)货高(gāo)级宏(hóng)观分析师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的(de)非农数(shù)据远高于前值且显(xiǎn)著偏离投行们(men)预测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个月(yuè)以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公(gōng)布后(hòu)，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美(měi)元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽(jǐn)管(guǎn)科技和金(jīn)融(róng)行业(yè)持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁(cái)员(yuán)的(de)影(yǐng)响，也(yě)超过了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月(yuè)非农(nóng)就业的(de)季节性因素(sù)相对于新冠大(dà)流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就业人数的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月份的就(jiù)业机(jī)会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺(quē)继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动(dòng)力市(shì)场数据(jù)相同的方向：劳动力市场正在(zài)降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失(shī)业金人数也呈(chéng)现上(shàng)升趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上(shàng)看(kàn)，周之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成本上升，进而迫使雇主削减支出(chū)包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经济增(zēng)长。短期强劲的非农就业数据会让市场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进(jìn)程(chéng)有所改变，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢价部分有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续朝着衰(shuāi)退的方向(xiàng)前进，后(hòu)市(shì)继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布(bù)后，贵金属水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用进入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期(qī)将引导贵(guì)金属(shǔ)步(bù)入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅(fú)冲高(gāo)主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市(shì)场预计5月是(shì)美联储(chǔ)最(zuì)后一次加息，且预(yù)计9月之(zhī)后可能(néng)降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回(huí)落的情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期(qī)货研(yán)究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息(xī)会议如期加息25个基(jī)点，将政(zhèng)策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔(ěr)在记者发水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用布会(huì)上的讲话(huà)暗示加(jiā)息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美(měi)元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而(ér)，美联储会后声(shēng)明表(biǎo)示(shì)，委员(yuán)会将密切关注未来(lái)发布的信(xìn)息，并(bìng)评(píng)估(gū)其对货币政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示，美(měi)联储焦点仍(réng)在双重使命(mìng)上。这意味着美联(lián)储是否结束加(jiā)息需要看到(dào)通胀明显(xiǎn)回落(luò)。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到(dào)就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗(shān)姗告(gào)诉记者，美国银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将(jiāng)降息，贵金属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超(chāo)预期的非农报告(gào)，这让美联储(chǔ)陷(xiàn)入(rù)困(kùn)境(jìng)，美(měi)联储希望暂停(tíng)加息，甚至可能(néng)很快就(jiù)需要(yào)降息，但就(jiù)业(yè)市场并不配合，美国就业市场依然(rán)强劲，美联储可能在长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大(dà)鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非(fēi)农就(jiù)业数(shù)据和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超预期，表明美国当前劳动力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀压力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美(měi)联储可(kě)能会在较长(zhǎng)时间内维持高利率环(huán)境，且6月(yuè)再次加(jiā)息的(de)预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强于预期或在短期提振美元指数和美债收(shōu)益(yì)率，从(cóng)而打(dǎ)压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储5月会议加息25BP后暗示停止加(jiā)息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段(duàn)，市(shì)场将加大(dà)对下半年降息的博弈，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走强，使均(jūn)值平台不断上移(yí)。”广发(fā)期货贵金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止(zhǐ)降息后(hòu)的表现(xiàn)来看，尽(jǐn)管此后美国经济(jì)仍(réng)市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美联储(chǔ)并未再(zài)次加息，而贵金属则在美债收益(yì)率持续下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况(kuàng)不同(tóng)的是，通胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄金(jīn)价(jià)格对降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息(xī)仍有(yǒu)时间(jiān)，美联(lián)储表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹性，但高利率(lǜ)环境下美(měi)国银行(xíng)系统风险并未解除(chú)，在第一共和(hé)银行宣布被接管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点(diǎn)，又有(yǒu)多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持(chí)续流出(chū)使(shǐ)银行融资成(chéng)本正在攀升，信贷收紧将不断(duàn)向(xiàng)实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看企业投资(zī)和库(kù)存对GDP拉(lā)动转负，但消费的拉(lā)动上升反(fǎn)映出一定的韧性。未来随着(zhe)经济下行压力不断上(shàng)升，市场预(yù)期下半年美国(guó)GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上(shàng)在(zài)风险(xiǎn)和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下(xià)，美债(zhài)收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下，贵金属价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶(yè)倩(qiàn)宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金(jīn)的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的需求实际上(shàng)是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会(huì)公布的数据显示，今年第一季度剔除(chú)场(chǎng)外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽然各国(guó)央行和中(zhōng)国消费者需(xū)求较高，但(dàn)其(qí)余投资(zī)者购(gòu)买量的(de)减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价(jià)格其(qí)关键作用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有(yǒu)所增长(zhǎng)，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币(bì)方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产(chǎn)品需求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的白(bái)银(yín)因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率(lǜ)继(jì)续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费(fèi)较(jiào)2022年(nián)下降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充分计提，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史(shǐ)新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着(zhe)经济走弱预期升温，预计美(měi)联储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进(jìn)入降(jiàng)息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储(chǔ)最后一次加息落(luò)地然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从(cóng)而(ér)刺激(jī)价格继续高走，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上行趋势的(de)可能(néng)性。但当前美(měi)通胀(zhàng)仍在高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并(bìng)没(méi)有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可(kě)能会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到底会对经济和金融(róng)市场产生(shēng)怎样(yàng)的影响也未可知(zhī)，因(yīn)此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致(zhì)，且海外(wài)看多(duō)头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待金价(jià)节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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