在股市高点成(chéng)立(lì)的主动权益类(lèi)定(dìng)开基金密(mì)集迎来开(kāi)放日，近三(sān)个月即(jí)将开放(fàng)的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至面临清(qīng)盘危险(xiǎn)。

　　多位行(xíng)业内人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时间、基金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立是基(jī)金破净的(de)重要(yào)原因(yīn)。同(tóng)时，他们(men)也建议基(jī)金公司要(yào)更加(jiā)前瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导(dǎo)向开展(zhǎn)产品的(de)布局(jú)和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理(lǐ)办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主(zhǔ)动权益(yì)一(yī)年定期开放(fàng)基金最近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日(rì)）日终，基金出现触发基金合同终止的情(qíng)形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基(jī)金合同》约(yuē)定履行基金(jīn)财产清算程序(xù)，无(wú)须(xū)召开基(jī)金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基(jī)金的(de)基金合(hé)同生效(xiào)后，若登记机(jī)构(gòu)完成每(měi)个开放期最后(hòu)一(yī)个开放日的(de)申购、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业(yè)务申请确(què)认时，基(jī)金的基(jī)金(jīn)份额(é)持有人数量不(bù)满200人(rén)或者基(jī)金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值低于五(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁wǔ)千万(wàn)元，基金管(guǎn)理人在(zài)履(lǚ)行相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信息披露程序后终止基金合同，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的(de)主动权益类定期(qī)开放基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统计复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益类定开(kāi)基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净(jìng)率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来(lái)看，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券基金评价研究中(zhōng)心高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表(biǎo)示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申(shēn)赎(shú)影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有所(suǒ)降低。因此(cǐ)，在权益(yì)市场表现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基(jī)金投资策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有(yǒu)关。

　　一位(wèi)基(jī)金销售机构负(fù)责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开(kāi)基金大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因(yīn)；另(lìng)一方(fāng)面，8、9月份到期的定(dìng)开基金数量明(míng)显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数(shù)量较6、7月份并没(méi)有(yǒu)明(míng)显上涨(zhǎng)，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节(jié)奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察(chá)，从(cóng)近三月(yuè)即将(jiāng)迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多数成立(lì)于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高(gāo)点(diǎn)成立(lì)可能是部分基(jī)金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平(píng)表示，从基(jī)金发行(xíng)角度(dù)而言，权益(yì)市场高(gāo)点(diǎn)时基金发(fā)行相对(duì)容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间内基金业(yè)绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公(gōng)司(sī)而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发(fā)行(xíng)产品，不盲目(mù)追逐市(shì)场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲(máng)目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发(fā)行(xíng)基金往往(wǎng)伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象(xiàng)加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限(xiàn)制很可能会(huì)影响产品未(wèi)来的(de)超额(é)收(shōu)益。同(tóng)时，优质资产的(de)资(zī)金容量通常有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快(kuài)速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁guò)高的管理规模要求基(jī)金经理不(bù)得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资(zī)分(fēn)布，也可能会增加错判的(de)风险，对获取超额收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人也建议基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制在基金经理能力范围内(nèi)，高点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均(jūn)衡和(hé)多元(yuán)化的布局，避免单押一个(gè)赛(sài)道，并通过抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资(zī)机会、轻轨是什么，轻轨是地铁还是高铁控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获(huò)一定的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式(shì)权(quán)益(yì)类基金(jīn)表现不及预(yù)期，近一年新成立的(de)定开权益类基(jī)金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿(yì)元，同比也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预期时，投资(zī)者的心态会受(shòu)到(dào)一定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为，定开基金在基金(jīn)经理更(gèng)好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优势，有利于为投(tóu)资者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌(diē)破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来(lái)定开(kāi)基金(jīn)发行时，一是(shì)要避免高位发(fā)行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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