财联社6月3日讯（编辑(jí) 刘越）啤(pí)酒(jiǔ)行业具备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季(jì)。夏天历(lì)来(lái)是啤酒(jiǔ)企业的“兵家必争之地”，而(ér)年内火爆(bào)的淄(zī)博烧烤一定程度上助(zhù)力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季(jì)更是值得投(tóu)资者期待。

　　从一季(jì)度业绩(jì)来看，燕京啤酒以近74倍的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒(jiǔ)的同比增速也分别(bié)达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其(qí)中青岛啤酒单(dān)季度营收突破百亿元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外(wài)资系(xì)啤酒公司(sī)基本面(miàn)仍然堪忧，业(yè)绩下滑或亏(kuī)损，本土与外(wài)资两大阵营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷(mí)，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则(zé)堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民生证券王言海5月8日发布的研(yán)报指出，2022年啤酒板块(kuài)营收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本(běn)压力边际(jì)缓解，23Q1营收(shōu)、利润相比(bǐ)去年同期明显提速。国盛证券符蓉预计2023年将是(shì)啤酒龙头弱势区域持续扭亏(kuī)、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在中国(guó)市(shì)场颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小(xiǎo)鱼后(hòu)“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强”？

　　从(cóng)二级(jí)市场表现来(lái)看，华润啤酒和(hé)青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄(qì)今股价累计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者(zhě)目(mù)前(qián)总市值超1600亿港元，后者总市值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大涨幅分(fēn)别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股(gǔ)价跌近六成，珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年代中国实施(shī)“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴(xīng)起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的力波、福建的(de)惠泉、新疆的(de)乌苏、兰(lán)州的黄河、重庆的山城(chéng)、四川的蓝剑(jiàn)、桂(guì)林的(de)漓(lí)泉(quán)、河南的金星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃小鱼”的(de)阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华(huá)鑫证券孙山山(shān)4月(yuè)24日(rì)发布(bù)的研报罗(luó)列五大巨头的具(jù)体市场份额(é)，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英博子公司(sī)）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形(xíng)成寡头格局。

　　孙山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业CR1市(shì)占率属(shǔ)于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市占(zhàn)率提升(shēng)后头部企业(yè)将有望(wàng)进一步提(tí)升盈利水(shuǐ)平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋势(shì)不变，经(jīng)过(guò)一段时间的此消彼长，持(chí)续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为“一超多强”：华润啤酒(jiǔ)把青岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上(shàng)来，形成1+3的主(zhǔ)流啤酒阵营。

　　值得注意的是，这几(jǐ)年，外资(zī)啤(pí)酒在中(zhōng)国市场颓势明显，百威英博(bó)销量下(xià)滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系(xì)珠江啤酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业利润增长(zhǎng)将低于去年的水平，研报(bào)指出重(zhòng)庆啤酒为(wèi)嘉士(shì)伯在华运营啤酒(jiǔ)资(zī)产(chǎn)唯(wéi)一平(píng)台，并(bìng)将乌苏啤(pí)酒(jiǔ)、1664，以及嘉(jiā)士伯(bó)啤(pí)酒在(zài)中国多个地区的(de)销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷(fēn)纷(fēn)提价 占据高端如(rú)同(tóng)坐拥印(yìn)钞机(jī)？什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空

　　分析(xī)人士指出(chū)，这(zhè)几年(nián)啤(pí)酒(jiǔ)行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高(gāo)端化。此(cǐ)前多年，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢(láo)牢掌控(kòng)。近(jìn)年来，本(běn)土啤(pí)酒开(kāi)始发力。以销量最(zuì)大的华润雪花啤酒(jiǔ)为例，早年畅销大江(jiāng)南北(běi)的大绿棒子，现在已(yǐ)经很难见到(dào)了，各种纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤酒行业处于产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉(lā)罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本主要材(cái)料；下游终端议(yì)价能力较强(qiáng)，进入存(cún)量竞(jìng)争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多次(cì)实施(shī)提价举措。符蓉(róng)指出，2023年餐饮等(děng)现饮消(xiāo)费场景(jǐng)恢(huī)复将加速各(gè)啤酒(jiǔ)龙头产品(pǐn)结构(gòu)优化、加速(sù)高端化进程，2023年吨价提升幅度或不(bù)弱于成本催(cuī)生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发生。啤酒(jiǔ)提价(jià)涨(zhǎng)幅、频次(cì)、企业(yè)参与数量高增，提价区域由部(bù)分到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤(pí)酒、嘉(jiā)士(shì)伯(bó)等主(zhǔ)流厂商纷纷提价，中(zhōng)高低(dī)档(dàng)均有所(suǒ)涉及。勇闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元提(tí)升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒(jiǔ)市场的产品(pǐn)价格(gé)稳定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经(jīng)整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头们纷(fēn)纷推(tuī)出千元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了继续突破(pò)价格天花板。

　　▌青岛啤(pí)酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高(gāo)端化势(shì)能锐(ruì)不可(kě)挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指出，在百元级产(chǎn)品上，青(qīng)岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之(z什么的柳条填合适的词，什么的柳条填空hī)旅”，售价388元(yuán)，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产(chǎn)品方面，青岛啤酒布(bù)局丰富，产(chǎn)品价位最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证券朱(zhū)会振4月29日发布(bù)的(de)研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端齐发(fā)力(lì)，高端化(huà)势(shì)能(néng)锐不(bù)可(kě)当(dāng)。产品端方面，公司在坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山品牌占(zhàn)比，并借(jiè)助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动(dòng)整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年(nián)现(xiàn)饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应(yīng)，预计公司全年(nián)业绩将维持(chí)高增(zēng)。

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国(guó)正式(shì)完成交割。1863年创立于(yú)荷兰的喜力(lì)，旗下拥(yōng)有上百家酒(jiǔ)厂，连续(xù)多(duō)年跻身世界500强榜(bǎng)单。而收购方华润啤酒，满打满算(suàn)也才(cái)30岁，借此拓展高端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅(jǐn)占其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产(chǎn)品收(shōu)入占比达47%，表明(míng)目前市(shì)场更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯等，但对其高端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低(dī)。公司提价空间(jiān)较大，高端化(huà)完成后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒(jiǔ)：“二(èr)次(cì)创业(yè)”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为(wèi)曾(céng)经(jīng)国产啤(pí)酒行(xíng)业的(de)老大哥，燕京啤(pí)酒近几年风光(guāng)不在。不仅(jǐn)销售范围收缩(suō)不(bù)少，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说，2020年的营业(yè)额甚至(zhì)被重(zhòng)庆啤酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年业绩爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高(gāo)达54.51%。今年(nián)一(yī)季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京(jīng)啤酒突破增长瓶(píng)颈的(de)秘诀，是高端(duān)新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功营销，以及旗下(xià)燕(yàn)京酒號(hào)社(shè)区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的落地(dì)生根。中邮(yóu)证券(quàn)分析师蔡雪(xuě)昱4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季度(dù)销量同增约50%，公司借助U8势(shì)能持(chí)续开拓市场，推动整体销量同(tóng)增13%至(zhì)96.31万(wàn)千升，同时(shí)带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君食(shí)品点评称，改革红利释放正处起步阶段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目(mù)前(qián)属于蓝(lán)海市场，拥有巨大发展潜(qián)力及空间，且目(mù)前行业(yè)格局未定(dìng)，企业(yè)拥(yōng)有弯(wān)道(dào)超(chāo)车机会；基于精酿啤酒多(duō)元风味发展(zhǎn)趋势，产品风味(wèi)及应用(yòng)场景布局多元(yuán)化(huà)企业，将更(gèng)加能够顺应精(jīng)酿市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期可持续发展潜力，并有望成为(wèi)行业新引领(lǐng)者(zhě)。

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