金融界5月12日(rì)消(xiāo)息(xī) 国内期货市(shì)场(chǎng)收盘，商品期货多(duō)数下跌(diē)，沪银大跌(diē)超5％，沪锡、液化石(shí)油气跌超4％，SC原油、纯(chún)碱跌超3％，沪铜、PTA、苯乙烯(xī)、棕榈等跌超2％。豆(dòu)系品种大幅反弹上涨，豆一涨超(chāo)3％，豆二、豆粕涨近2％。

　　光大(dà)期货：白银(yín)深(shēn)跌，贵金属做多逻辑变(biàn)了？

　　白银(yín)跟随大宗商品跌势(shì)，价格深跌5％以(yǐ)上。根据(jù)昨夜公布(bù)的数据，美国(guó)4月生产(chǎn)者价格指数PPI同比上涨2.3％，环比增(zēng)0.2％，皆低于预(yù)期，反映出(chū)生(shēng)产(chǎn)物资通胀(zhàng)压(yā)力进(jìn)一步趋(qū)缓。结(jié)合(hé)此前发(fā)布的美国4月CPI数(shù)据(jù)，6月(yuè)美联储大概率暂停(tíng)加息。

　　背后逻辑来(lái)看，一方(fāng)面，此前加息结束乃至降息已然成为一种共(gòng)识(shí)，因(yīn)此(cǐ)本周在美联储越来(lái)越多官员(yuán)为鹰派(pài)站sand可数吗还是不可数，thousand可数吗(zhàn)台的情况下，预计从加息(xī)结束到降息周期开启，仍有近一个季度的(de)时间，在此期间将(jiāng)面临经济和政策的(de)不确定(dìng)性，贵金属部分(fēn)回吐前期超涨的幅度(dù)。另一(yī)方(fāng)面，上(shàng)周(zhōu)初请(qǐng)失业金人(rén)数升至2021年以来(lái)的最高水平(píng)，劳动力市场正(zhèng)在降温。同时(shí)国内社融超预期下(xià)滑，白银因工业属性(xìng)偏强大幅下跌，在情绪修复之前难言企(qǐ)稳，后续还需关注(zhù)海外衰退预期的(de)发酵情(qíng)况。

　　方正中期期(qī)货：经济衰(shuāi)退预期与(yǔ)有色金属走势(shì)拖累(lèi) 白(bái)银如期大幅调整

　　前期强调(diào)从宏观(guān)经济衰退预期角度出发，有色金属将会走弱，白(bái)银连(lián)续上涨后会(huì)面临调整行情(qíng)，当前逐步兑(duì)现(xiàn)；宏观经济衰(shuāi)退预期将(jiāng)会(huì)继(jì)续影响有色金(jīn)属(shǔ)与贵金属行情。

　　尽管美国经济数据疲软增加美联储(chǔ)政策(cè)转(zhuǎn)向(xiàng)宽松预(yù)期(qī)以及经济风险依(yī)然利好贵金属，但是美(měi)元指(zhǐ)数大幅上升使得(dé)贵金属承压(yā)回(huí)落(luò)，而铜铝等有色金(jīn)属大幅下行，拖累工业属性较强的白(bái)银走势，白(bái)银(yín)表(biǎo)现(xiàn)弱(ruò)于黄金。

　　经济衰退预期与有色金属大(dà)幅回落等因素综(zōng)合影响下，白银高位回(huí)落，下方仍有一定的空间，首先关注24美(měi)元/盎(àng)司整数关口(kǒu)sand可数吗还是不可数，thousand可数吗（5400元/千克）支撑；若有效跌破该位置将会测试23美元/盎司（5250元/千(qiān)克）关键支撑；上方关注继(jì)续26美元/盎(àng)司（5800元/千克）阻(zǔ)力位。当前偏弱行(xíng)情仍(réng)未走完(wán)，建议继续等白银行情企稳再(zài)低位做多。美(měi)欧(ōu)银行业危(wēi)机引发避险需求，美(měi)联储(chǔ)政策收紧预期迅速转向，美(měi)元美债走势偏弱，贵(guì)金属持续走强(qiáng)，当(dāng)前继续(xù)关注(zhù)调整(zhěng)行(xíng)情；后(hòu)续政策宽(kuān)松转(zhuǎn)向、经济下(xià)行风险、银行业风险与(yǔ)债务(wù)上(shàng)限风险、央(yāng)行(xíng)购金持续等宏观因素(sù)下，黄金将会不断(duàn)刷新历史新高，贵金属逢低(dī)做多配置依然是核心建议。

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