财联社记者(zhě)近(jìn)期从行业内了解到(dào)，信贷市(shì)场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释行出现(xiàn)了贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率(lǜ)与(yǔ)同期(qī)理(lǐ)财收(shōu)益率(lǜ)倒挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放(fàng)依(yī)旧(jiù)比较(jiào)难。房贷和前十年比那(nà)都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释(qíng)况并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴业、广(guǎng)发(fā)等(děng)多家银行了解到(dào)，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与一季度情况(kuàng)相比(bǐ)，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而普益标准监(jiān)测数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场共(gòng)新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增(zēng)加(jiā)22款(kuǎn)，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品，其平均业绩比较基准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百分点；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品，其平(píng)均(jūn)业绩比较(jiào)基准为3.66％，环比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表示，正常情(qíng)况(kuàng)下(xià)贷款利率要(yào)高于理财收益，否则会形成套利空间。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的(de)确多年来少见。这种情况本质上反映实体经济需(xū)求不(bù)足，资金可能(néng)在金融(róng)市场空(kōng)转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高的理财(cái)收益率

　　4月23日(rì)，央行国际司司长金中(zhōng)夏对外表示，人民银行认真贯彻党中央(yāng)、国务(wù)院决策部署，采(cǎi)取了(le)很(hěn)多措施(shī)做(zuò)好(hǎo)金(jīn)融支持稳(wěn)外(wài)贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成(chéng)本(běn)。2022年，我国企业贷(dài)款加权平(píng)均利率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历(lì)史上是比(bǐ)较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行一季度金(jīn)融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的数据显示，3月份银行体系新发企业贷加权平均(jūn)利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联(lián)社记者注意到(dào)，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平下沉(chén)更快(kuài)，比(bǐ)如央行(xíng)营管部早在2月份(fèn)即表示，去年(nián)12月份，北京地区新(xīn)发放企业(yè)贷款加权平均利率(lǜ)仅为(wèi)3.09％。

　　海通国际最(zuì)新报告分析认为，一季度(dù)的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年(nián)一季度公布的贷(dài)款需(xū)求指(zhǐ)数飙(biāo)升，达到(dào)78.4，还(hái)是(shì)2012年下半年(nián)以来的(de)最高值。但最近贷款需(xū)求有下降趋(qū)势(shì)，如(rú)近期票据转贴现(xiàn)利(lì)率下降，表示银行贷款(kuǎn)需求(qiú)较差，需(xū)要购买票据来填充(chōng)贷款(kuǎn)额(é)度(dù)。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的(de)不景气形(xíng)成(chéng)鲜明对比的是，一季度(dù)理(lǐ)财市(shì)场的收益率却在节节回升(shēng)。普益标(biāo)准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司(sī)存续理财(cái)产品14892款，占全(quán)市(shì)场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存续开放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品）的(de)近1个月年化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金固收(shōu)最(zuì)新(xīn)数(shù)据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利(lì)率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭(bì)式理(lǐ)财基准利(lì)率与1年期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便(biàn)与新(xīn)发理财产品收益(yì)率相(xiāng)比，当前(qián)银行新发贷款的(de)利(lì)率也不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新发理财(cái)产品中，开(kāi)放式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内(nèi)：要(yào)警惕(tì)资金出(chū)现空转套利可(kě)能

　　多(duō)位受访金融行业人士(shì)对记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，当前新发(fā)贷款利率和理财(cái)收益率之间出现倒挂(guà)是多(duō)年(nián)来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士(shì)认(rèn)为(wèi)，应该警惕当(dāng)前非对称利率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间(jiān)的可(kě)能(néng)。

　　融360数字科(kē)技研(yán)究院(yuàn)分析师刘银(yín)平对财联社记者表示(shì)，理财产品(pǐn)收益率超过银行贷(dài)款(kuǎn)利率(lǜ)，可能会(huì)给部分客户钻空子的机会，从银(yín)行那里获取的低息贷款(kuǎn)没有投入实际经营，而(ér)是拿去(qù)购买(mǎi)收益率(lǜ)更高(gāo)的理(lǐ)财产品，导致资金空(kōng)转，前(qián)几年结构性存(cún)款市场曾存在(zài)这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不(bù)过刘银平认为，目前理财产品业绩比较基准不代表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不(bù)断波(bō)动的，不会一直上(shàng)涨，实际上，理(lǐ)财产品(pǐn)向净值化(huà)转(zhuǎn)型之后对企业(yè)的吸引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展(zhǎn)实(shí)验室主任(rèn)曾(céng)刚对财联社记(jì)者(zhě)表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相(xiāng)对应，出现(xiàn)倒挂(guà)的情况主要(yào)是即期(qī)的贷(dài)款(kuǎn)利率与发行当(dāng)期定价(jià)的理(lǐ)财收益率的差异，在(zài)市场利率快速下行的时(shí)容易出现这种收(shōu)益率(lǜ)不同步的脱(tuō)节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银(yín)行(xíng)贷款利(lì)率继续下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的(de)理财(cái)产品的(de)收益率(lǜ)会同步妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释下降(jiàng)。从这(zhè)一个(gè)角度来看，未来(lái)一段时间的(de)理财产品(pǐn)收(shōu)益率会进入下行通道。

　　这一判断(duàn)得到银行业内人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行(xíng)负(fù)责人对财联(lián)社表示，该行已经关注到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与贷款利率(lǜ)差距过大必(bì)然(rán)引发(fā)资金(jīn)空转套利，这与货币政(zhèng)策(cè)初衷不符。估计下一(yī)步(bù)理财产品(pǐn)收益水平要降低(dī)到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财(cái)子负责人对财联社(shè)记者表示，考(kǎo)虑到理财产品底(dǐ)层资(zī)产(chǎn)大(dà)多(duō)数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业(yè)，理论(lùn)上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业要低，所以个贷的定(dìng)价(jià)理论上要比理财收益(yì)率高(gāo)才对。现在出现个贷定价(jià)和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个人部门当前的信贷需求不足(zú)，没(méi)有什(shén)么人想贷款，导致(zhì)资金空转(zhuǎn)，这也是近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人表示。

　　该(gāi)人士同(tóng)样认为，如果贷款定价持续下行未来(lái)新发理财产(chǎn)品收益率也会(huì)回(huí)落。“市场对利率(lǜ)走势的(de)预(yù)期是(shì)一致的(de)，新发的收(shōu)益率未来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是这样。一些存(cún)量(liàng)的产品年化收益率近期大(dà)幅(fú)上行(xíng)，主要是因为底层资产是去年利率高位时(shí)候拿的，在利(lì)率走低(dī)预期下，其净值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压(yā)将(jiāng)推动(dòng)存款利(lì)率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行人士对财联社记者称(chēng)，当(dāng)前贷款端定价(jià)疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方(fāng)面(miàn)不断出手(shǒu)规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区(qū)大型城(chéng)商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定价上不去的(de)情况下，未来存款(kuǎn)利(lì)率持续下行(xíng)应该是大趋势，否则(zé)银行净(jìng)息差(chà)承受(shòu)的压力将(jiāng)是巨大的。“现在(zài)各(gè)行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前理财(cái)波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压(yā)在(zài)储蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需(xū)求走弱得到(dào)确认，意(yì)味着贷(dài)款(kuǎn)利率依(yī)然有下降的(de)可(kě)能性和空间，银行(xíng)息差水(shuǐ)平面临更艰(jiān)难的局面(miàn)。

　　4月(yuè)25日，苏(sū)州银行一季度显(xiǎn)示，截(jié)至3月末，该行净利息收益率和净利差从(cóng)去(qù)年末的1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报认为(wèi)，未来存(cún)款市(shì)场成(chéng)本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段(duàn)包括但(dàn)不(bù)限于以下三个方面(miàn)。首(shǒu)先，协定(dìng)存款、通知存款等创(chuàng)新类活期存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机(jī)制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指(zhǐ)引，未来或将对这(zhè)类产(chǎn)品比照活期存款(kuǎn)进(jìn)行规范；其次，同业存款套(tào)壳协议存款需(xū)继续纠正；最后，期权价值(zhí)过低的“假”结构(gòu)性存款仍须规(guī)范，后续或将结构性存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入(rù)自律机制上限，进(jìn)一步(bù)压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王一峰(fēng)团队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业(yè)活期存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均水(shuǐ)平，则上市银行(xíng)企(qǐ)业活期存款(kuǎn)成(chéng)本率加权(quán)平均降幅在30bp左右，将(jiāng)提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收增速2.3pct。

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