国内“五一”假期(qī)来了(le)，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市场普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市(shì)场(chǎng)走势将(jiāng)如何(hé)演绎(yì)？

　　美(měi)国第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次(c亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁ì)触发停(tíng)牌，原因是(shì)达成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在变得渺(miǎo)茫。该(gāi)股今(jīn)年(nián)已下跌(diē)90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银行很(hěn)有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自(zì)美国第一共和银行(xíng)公布其第一季(jì)度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银(yín)行股价(jià)在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目前(qián)包括(kuò)来自美国联邦储蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在(zài)与(yǔ)其他银行进行(xíng)协调会议(yì)，为(wèi)第一(yī)共和银行制定救助计(jì)划。

　　美联(lián)储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻(xún)求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公(gōng)布的内(nèi)部审查报(bào)告中(zhōng)，美联储承认(rèn)，对于上月硅(guī)谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难(nán)辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美联(lián)储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导行动拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业(yè)审(shěn)查员(yuán)未能(néng)采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业监管的副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能(néng)充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他(tā)们的确发现了(le)风险，却没有(yǒu)采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解决(jué)问(wèn)题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其(qí)中三点(diǎn)都和(hé)美联储监(jiān)管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源于，特朗普执政时的(de)金融业(yè)改革普遍放松(sōng)了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储(chǔ)的监管(guǎn)变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化(huà)体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监(jiān)管。

　　美联储认为，其银行业(yè)审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程(chéng)“过于审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累积过多(duō)的证据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警(jǐng)告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联储忽视了(le)范(fàn)围(wéi)更(gèng)广的问(wèn)题，比如(rú)该行多(duō)年来一直突(tū)破内部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人满意。

　　巴尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查(chá)，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一(yī)系(xì)列(liè)规定(dìng)，包括压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督(dū)和监管一家(jiā)银行(xíng)对利率(lǜ)流动(dòng)性(xìng)风(fēng)险的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行强化适用的标(biāo)准，联(lián)储(chǔ)应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标准和(hé)的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元联邦保险上限的银行存款(kuǎn)，监管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银(yín)行考虑到可出售证(zhèng)券(quàn)的未实现损(sǔn)益(yì)，以便让银行的资本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足的公司(sī)，美联(lián)储(chǔ)可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支(zhī)付或高(gāo)管薪酬。

　　美总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重大灾(zāi)难声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息，根据美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的(de)声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重大灾(zāi)难(nán)声明，他下令为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜(bài)登还于(yú)27日晚批准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴(bào)影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资金可在成本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供(gōng)给州政府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府(fǔ)以及某些私人非营利组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员(yuán)会执行副主席东布罗夫斯(sī)基斯对外(wài)宣布，欧(ōu)委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚(yà)等(děng)国撤回针对乌农产品的单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响的成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推进包括(kuò)葵花籽油(yóu)等产品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息的可能(néng)性。报告公布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在(zài)此前一(yī)天，美国商务部(bù)公布的一季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据(jù)显示，美(měi)国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观(guān)贵金属分析师张晨向期货日(rì)报记者表(biǎo)示(shì)，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示(shì)出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企的(de)滞胀(zhàng)特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美(měi)国GDP折(zhé)年数(shù)同(tóng)比数据来看(kàn)，他认(rèn)为(wèi)一季度1.6％的增(zēng)速较(jiào)去年四季度0.9％的增速(sù)出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧(rèn)性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美(měi)银行(xíng)信用危(wēi)机(jī)的(de)尾部效应持续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加经(jīng)济景气(qì)下滑，一定程度上削弱(ruò)了(le)美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)的紧缩预期(qī)，同时(shí)增加了下(xià)半年美联储降息的(de)预期(qī)。”中信建投期货宏观贵金属分(fēn)析师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示(shì)，由(yóu)于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升(shēng)，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储(chǔ)5月(yuè)份加(jiā)息基本不存在悬(xuán)念，此次GDP数据更多(duō)影响的(de)是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师(shī)吴(wú)梓杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策(cè)面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择(zé)。随(suí)着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力(lì)已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一季度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性(xìng)超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策选(xuǎn)择时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计，美联(lián)储(chǔ)5月大概率将会保(bǎo)持(chí)加息(xī)25BP的节奏(zòu)，但(dàn)在记者会上鲍威尔表态或(huò)将更(gèng)加注(zhù)重安抚市(shì)场情绪，强调对宏(hóng)观(guān)风险的(de)把(bǎ)控，且对未来加息的态度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此(cǐ)次会议(yì)并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决议声明方(fāng)面，可重(zhòng)点观察(chá)措辞调(diào)整变化情况(kuàng)，特(tè)别是(shì)能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻发布(bù)会上，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前(qián)景、后(hòu)续货币政策以及(jí)银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观点(diǎn)论述。特别(bié)是(shì)如果出现(xiàn)“停止加息”等明(míng)显鸽派(pài)暗(àn)示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透露其愿意容(róng)忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是(shì)美联(lián)储对于(yú)目(mù)前(qián)金融以及经(jīng)济(jì)风险的判断，到底是短期风险还是长期风险；三(sān)是(shì)美联(lián)储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将(jiāng)降息或(huò)者不降(jiàng)息。

　　他认为，如(rú)果美(měi)联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回(huí)调，美债亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁利率曲线会(huì)加深倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美元指数预计显著下行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经(jīng)计(jì)价较为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点关注美联储声明(míng)以及鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息(xī)的(de)倾向，则市场或将(jiāng)面临较(jiào)大的(de)冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有(yǒu)意外下(xià)跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面(miàn)临涨(zhǎng)跌(diē)两难局(jú)面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱(ruò)，市场(chǎng)对于美(měi)联储(chǔ)货币政(zhèng)策迅速转向的(de)乐观预(yù)期(qī)出现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但(dàn)总(zǒng)体(tǐ)回调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵金属市场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格(gé)的压(yā)制(zhì)边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬而未决以及银行业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全(quán)球“去美(měi)元(yuán)化”方(fāng)兴未艾，各(gè)国(guó)央行(xíng)强(qiáng)化黄(huáng)金资产储备(bèi)功(gōng)能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上(shàng)述种种因素均对贵金属价格形成支撑。

　　而利空因(yīn)素(sù)主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货币(bì)政(zhèng)策之间的预期(qī)差，以及美(měi)国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓(huǎn)和，但无(wú)论是(shì)新增非农(nóng)就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值区间(jiān)，这极有(yǒu)可能(néng)造成通胀回归(guī)波折反复(fù)，进而引发美联储(chǔ)货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的一段时间内，市(shì)场(chǎng)仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美(měi)联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引以及银行(xíng)风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政(zhèng)策调整，而在此之前预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而市场对于年(nián)内降息的乐观预(yù)期的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是美国经(jīng)济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属(shǔ)价格主要(yào)锚定(dìng)的是美债实际利率的(de)变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了(le)越来越多的金融(róng)溢价(jià)。”整体来看，他认(rèn)为目(mù)前贵亢可以加什么偏旁变成什么字，亢这个字可以加什么偏旁金属(shǔ)多头驱动的逻辑(jí)还没结束(shù)，且(qiě)近期的表(biǎo)现(xiàn)也是易涨难跌。从资产配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了(le)一定程(chéng)度的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面(miàn)，美国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加(jiā)息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属(shǔ)市(shì)场整体(tǐ)仍以高(gāo)位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储的官(guān)方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长(zhǎng)假(jiǎ)开启，还(hái)须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期(qī)宏观市场关键数据较多，导致市(shì)场情绪(xù)波澜起伏，同时(shí)基本面因素(sù)也多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波(bō)动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直(zhí)面(miàn)美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五一’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险。假期后可(kě)关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假期(qī)恰(qià)逢海外美联储会议这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资者(zhě)若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持(chí)头(tóu)寸有足够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属(shǔ)或将(jiāng)迎(yíng)来更加明(míng)确的(de)方向性行情，可根据(jù)美(měi)联储议息(xī)会议给出的指(zhǐ)引，对(duì)贵金属(shǔ)进(jìn)行相应布局。

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