如果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市(shì)场中最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指数(shù)已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截(jié)止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市(shì)的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指(zhǐ)中几无敌手(shǒu)……

　　日股为何能一举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许(xǔ)多国际市(shì)场的投资者而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第一时间浮现出(chū)的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特(tè)在上(shàng)月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令(lìng)越(yuè)来越(yuè)多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大经(jīng)济体的(de)巨大投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团(tuán)队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人(rén)。巴菲(fēi)特所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其(qí)他人眼(yǎn)下(xià)正在看到的，人们对日股的前(qián)景正(zhèng)感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究竟(jìng)有哪些因素在推动(dòng)着日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热(rè)的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示，外(wài)国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第六周成为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在此期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净(jìng)流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至5月12日的(de)最近(jìn)一周(zhōu)内，海外交易者又净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合(hé)57亿美元）的股(gǔ)票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过(guò)外国投资者对日本(běn)如(rú)此感兴趣。

　　在欧美(měi)银(yín)行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多(duō)的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人的(de)长期(qī)低迷(mí)印象正(zhèng)在(zài)减弱(ruò)，持续(xù)稳(wěn)定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及(jí)股神巴菲特(tè)对日本五(wǔ)大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者(zhě)对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多平时不(bù)太关(guān)注日本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的原因，他(tā)们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了(le)目前的(de)良(liáng)性循环。

　　一个(gè)值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲(fēi)特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表(biǎo)态力挺(tǐng)日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相(xiāng)继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲(fēi)特(tè)的策略(lüè)，通过低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本(běn)五(wǔ)大商社上的加大投资(zī)，也存(cún)在着(zhe)在国际(jì)市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜力，但过度(dù)集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市(shì)的回报(bào)率是在(zài)波动性(xìng)远低于美国(guó)科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美(měi)国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激了(le)一(yī)些“末日准备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏的重要(yào)标(biāo)志。（我们）将继续对日本(běn)股票维持超(chāo)配，并偏向银行、金融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次(cì)的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投资者今年对日本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令(lìng)人失望的(de)低回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他们(men)又(yòu)为(wèi)何(hé)铁了(le)心一(yī)定要(yào)来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就(jiù)一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于治理标准的提高，以及(jí)企(qǐ)业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企(qǐ)业的(de)派(pài)息已大(dà)幅增加，在(zài)截至今年(nián)3月的(de)财年中，日(rì)本(běn)企业宣(xuān)布的回购规模(mó)已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有净现金，而美国(guó)的这一比例只有(yǒu)20％多一点；东证(zhèng)指数(shù)成分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于每股(gǔ)账面价值(zhí)，而标普500指(zhǐ)数成(chéng)分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实(shí)的底部和更高的(de)上限。

　　今年3月底(dǐ)，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股净(jìng)资产——市净率低(dī)于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到资本(běn)成本的前提下推进经营(yíng)并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天　与(yǔ)此相呼应的行动已(yǐ)开(kāi)始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清水建设株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日(rì)元的股票回购和(hé)积极压缩政策性(xìng)持股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田(tián)汽车、三(sān)菱(líng)商事在内(nèi)的日本(běn)龙头企业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日本上(shàng)市(shì)公司(sī)的(de)回购规(guī)模(mó)将进(jìn)一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日本股票策(cè)略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交(jiāo)所）主题正引起许(xǔ)多海(hǎi)外投资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利(lì)证据。在2023年过年是哪一天，2023年春节是哪天一天交易所这(zhè)些变(biàn)化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着“过去两年(nián)在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币政策和(hé)日(rì)本相(xiāng)对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显然(rán)也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田和男上月已走马上任，但日本央(yāng)行暂时仍未改变其大规模(mó)的货币(bì)宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的(de)目标，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放心地说通胀（达(dá)到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上半年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与(yǔ)经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽松(sōng)的日本央行眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前三个月日本国内(nèi)生(shēng)产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国(guó)家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月(yuè)商务和休闲外国游客(kè)人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲(jìn)资本支出计划和(hé)日本央行(xíng)持续宽(kuān)松等积极(jí)因(yīn)素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与(yǔ)发(fā)展组织的经济(jì)前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本目前是七国集(jí)团中唯一一个(gè)超过临界线100的。

　　日本第三大(dà)在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车(chē)行业预计利(lì)润将增长。以内需为导向的企业(yè)正(zhèng)受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的收益(yì)。预计(jì)日本股市到今年年底将进一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股市今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了(le)买家，巴(bā)菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不(bù)俗(sú)表现或(huò)有(yǒu)望成为最新的上行催化(huà)剂。

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