在股市高点成立的(de)主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内人士(shì)表示(shì)，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破净率与(yǔ)基金成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数量等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立是基(jī)金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也(yě)建议(yì)基金公司要(yào)更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从客(kè)户利益和导向(xiàng)开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只(zhǐ)定(dìng)开权益(yì)基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超(chāo)30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司(sī)发布(bù)公(gōng)告(gào)称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动(dòng)权益一(yī)年定期开(kāi)放基金(jīn)最近一个开放(fàng)期为2023年4月20日至(zhì)2023年(nián)5月22日(rì)，若(ruò)该(gāi)开放期最后(hòu)一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触(chù)发基(jī)金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金(jīn)合同》，并(bìng)按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财(cái)产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　根据公告，该只(zhǐ)基金的基金合同生效(xiào)后，若(ruò)登记机构(gòu)完成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎(shú)回或转(zhuǎn)换业务(wù)申请(qǐng)确(què)认(rèn)时，基金(jīn)的基金份(fèn)额持(chí)有人数(shù)量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净(jìng)值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管(guǎn)理人在履行相关(guān)监管报告和信息披(pī)露程序(xù)后终止基金合同，无(wú)需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持有人(rén)大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中的(de)破(pò)净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益(yì)类定期开放基金有60只（份额(é)合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计(jì)复权净值(zhí)）为20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品(pǐn)成立两年1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益(yì)类定开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体来(lái)看，破净(jìng)率呈现逐月震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究中心高级分析(xī)师孙(sūn)桂(guì)平对此表示(shì)，一般而言(yán)，随着基金开放日临(lín)近，为了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾(qīng)向于保守，权益仓位可能(néng)会有所降低。因此，在权益市场表(biǎo)现不(bù)好时，距离(lí)开放日越远，整体(tǐ)上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋(qū)势。当然，整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时间、基金投(tóu)资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机(jī)构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成立(lì)是基金破(pò)净的(de)重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期(qī)的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数(shù)量较6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能(néng)也与(yǔ)基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可能是部分基金破净的重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对容易，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点(diǎn)入市就(jiù)容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂(guì)平认为，对基金(jīn)公司(sī)而言，在(zài)市场高(gāo)点时要保(bǎo)持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基金(jīn)公(gōng)司良好口(kǒu)碑，有利(lì)于基金公司长(zhǎng)期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基金销售机构负(fù)责人(rén)也表(biǎo)示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位(wèi)、情(qíng)绪火热时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风险。一方面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年不同的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距(jù)较(jiào)大(dà)。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大(dà)规模给基金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来的灵活性(xìng)限制很(hěn)可能会影响产(chǎn)品未来的(de)超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚高(gāo)。过高的(de)管理规模要求基(jī)金(jīn)经理不(bù)得(dé)不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资分布，也可(kě)能会增加(jiā)错判的(de)风险，对获(huò)取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公(gōng)司(sī)前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将规(guī)模控(kòng)制(zhì)在基金经理能(néng)力范围内，高点(diǎ1兆等于多少mb流量，1G等于多少MBn)成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及预期，近一年新成立(lì)的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也(yě)下滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预(yù)期时，投资者的(de)心(xīn)态会受到一定程度的1兆等于多少mb流量，1G等于多少MB影响，甚至可(kě)能打击投(tóu)资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资者对(duì)于后续(xù)新(xīn)发基金的(de)购(gòu)买意(yì)愿(yuàn)可能会下降(jiàng)。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经理更好施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投资者频(pín)繁(fán)交易等方面(miàn)具有明显优势，有利于为投资(zī)者创(chuàng)造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市(shì)场波(bō)动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育(yù)。”孙桂(guì)平称。

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