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　　美联储(chǔ)布拉德：利率(lǜ)可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得不进一(yī)步提高利(lì)率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间(jiān)，看(kàn)看(kàn)经济(jì)数据表现再决(jué)定(dìng)6月(yuè)应该采取何种行(xíng)动。

　　“我(wǒ)们过(guò)去15个月采(cǎi)取(qǔ)的激(jī)进政策遏制了(le)通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还不(bù)清楚通胀是(shì)否处于通往2％的道路(lù)上。” 布(bù)拉德表示，需要看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现(xiàn)软着陆(lù)，在不(bù)触发经济(jì)严重下(xià)滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济(jì)可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景。我认为基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是(shì)经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通胀下(xià)降。”布拉(lā)德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物(wù)，素有“鹰王(wáng)”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权(quán)。

　　香港与内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日(rì)表示，香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作（即 “互换通(tōng)”）的各项准(zhǔn)备工作进展顺利，初期(qī)先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”下的交易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互(hù)换(huàn)通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境(jìng)外投(tóu)资者经由香港与内(nèi)地(dì)基础设施机构之间在交易、清(qīng)算、结算(suàn)等方面互联(lián)互通的机制(zhì)安(ān)排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初期可交(jiāo)易品(pǐn)种为利率互换产品，报(bào)价、交易及结算币种为(wèi)人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所利率互(hù)换集中(zhōng)清算(suàn)业(yè)务的清(qīng)算会员或该(gāi)类会员的清算客户。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境外投资者为(wèi)符(fú)合人民(mín)银行要(yào)求并完成内地银行间债券市场准入备(bèi)案的境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇(huì)交易中心开通“北向互换通”交易权(quán)限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向互换通”交易权限的境外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公司的清算(suàn)会员或该类会员的清算客户。

　　初期(qī)全(quán)市场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额为(wèi)40亿元人民(mín)币，后续可根据市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨(zuó)日早盘却(què)仍能(néng)正常交(jiāo)易，盘中一度上(shàng)涨近(jìn)15％。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当(dāng)日上午10时10分(fēn)实施(shī)停牌，并发(fā)布(bù)公告，就相关原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相(xiāng)关交(jiāo)易处(chù)理情况的(de)公告(gào)。公(gōng)告(gào)称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业(yè)股份(fèn)有限(xiàn)公司（以下简(jiǎn)称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站(zhàn)发布关于实(shí)施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎(shú)回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘(róng)泰转债最(zuì)后一个交(jiāo)易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公司后续分(fēn)别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早(zǎo)盘，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停(tíng)牌。经(jīng)统计(jì)，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交(jiāo)阶段(duàn)共(gòng)成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上(shàng)海(hǎi)证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易规则》第(dì)一百(bǎi)三(sān)十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月(yuè)5日相(xiāng)关匹配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不进行清算交收。嵘泰转债的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影(yǐng)响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情绪有所回暖，叠加油(yóu)脂市(shì)场基(jī)本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期(qī)期间(jiān)，伴随(suí)美(měi)联(lián)储继续(xù)加息预期(qī)以及欧美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联(lián)储(chǔ)如(rú)预期(qī)加息25个基(jī)点，这是(shì)本轮加(jiā)息周(zhōu)期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩(suō)周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加(jiā)息步(bù)伐。在(zài)外(wài)围利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩力赫表(biǎo)示(shì)，在此轮(lún)上涨(zhǎng)过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂，产地供(gōng)给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈(lǘ)油库(kù)存连续(xù)下降支(zhī)撑盘面(miàn)走强(qiáng)，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在(zài)光大期货研究(jiū)所油脂油料(liào一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽)分析师侯雪玲(líng)看来(lái)，油脂市场的(de)强(qiáng)力(lì)反弹是(shì)由基(jī)本面的(de)改善推动的(de)。她表示(shì)，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预期(qī)。油(yóu)脂相关(guān)上市企(qǐ)业(yè)一季度业绩大增，多(duō)因为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通(tōng)运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这(zhè)意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期后，现货(huò)普遍存在一轮补库(kù)需求。未来很长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，餐饮端将持续成(chéng)为支撑油脂(zhī)需求的重要(yào)力量(liàng)。另一(yī)方面，国内大豆压榨企业5月(yuè)上旬仍出现不同程度(dù)的(de)停机计(jì)划，市场现货(huò)供(gōng)应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度(dù)放(fàng)缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地库存出现超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降(jiàng)15％至264万(wàn)吨，其中(zhōng)产量(liàng)425万(wàn)吨，出(chū)口291万吨，印尼(ní)国(guó)内(nèi)消费(fèi)180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此(cǐ)推算4月库存(cún)环比减少10％至151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱(ruò)，出口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利空(kōng)落地效应以及机(jī)构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存(cún)预估(gū)超预期下降的乐观(guān)情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反弹(dàn)，而库存预估下降的原因来自于马来西(xī)亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期货油脂(zhī)油料分析(xī)师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格(gé)上(shàng)行，而豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素(sù)逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒(méi)报(bào)道，周五公布的一(yī)项调查(chá)显示，全球第二大棕榈油(yóu)生产国——马来西(xī)亚截(jié)至4月底的棕榈油库存料降至11个月以(yǐ)来最低水平(píng)，因(yīn)产量持(chí)平且马(mǎ)来(lái)西(xī)亚国内(nèi)使(shǐ)用量(liàng)增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分(fēn)析师(shī)和贸易商预(yù)估中(zhōng)值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月(yuè)减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由(yóu)升转(zhuǎn)降，刷新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网监(jiān)测数据显示，截至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下库存量为73.6万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减少0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽(suī)然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库(kù)存都在下(xià)降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来西亚棕榈油库存下降的(de)主要原(yuán)因来自(zì)于产量的季节性(xìng)减产以及印尼国内出口政策限制导(dǎo)致的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主(zhǔ)要是(shì)受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调(diào)整带来的餐(cān)饮消费(fèi)的增加，同(tóng)时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强，也进(jìn)一步刺(cì)激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的(de)棕榈油出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数(shù)据保(bǎo)持谨慎态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都不同(tóng)程(chéng)度(dù)下降(jiàng)，但(dàn)都(dōu)仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积(jī)极(jí)性。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产地来说(shuō)，每(měi)年的1—4月(yuè)属(shǔ)于去(qù)库周期，因产量处于年(nián)内(nèi)低位(wèi)，无法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需求(qiú)国库存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口需求差(chà)，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对(duì)水平低是去库的(de)主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因。后期(qī)随着产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕(zōng)榈油重新累(lèi)库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去(qù)库更多是供需双(shuāng)重推(tuī)动的(de)结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈(lǘ)油到港压力下降，月均到港(gǎng)量30万(wàn)吨(dūn)左右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国(guó)内油(yóu)脂(zhī)餐(cān)饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈油(yóu)使用(yòng)限制减少，棕榈(lǘ)油表观消(xiāo)费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说进口利润打开(kāi)，产地(dì)让利(lì)，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累(lèi)库必将(jiāng)早于(yú)国内(nèi)，存在节(jié)奏差。

　　“从目(mù)前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏(fá)可持(chí)续(xù)性。不过，从(cóng)更长的年度时间(jiān)周期来看(kàn)，在厄尔尼(ní)诺气(qì)候的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐(zhú)步进(jìn)入中期企稳阶段。后续需要密(mì)切关注厄尔尼诺气候(hòu)的发生和(hé)持续(xù)情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士(shì)看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大宗商品的(de)影响(xiǎng)仍然起到一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(dào)主导作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进紧(jǐn)缩(suō)的(de)步伐(fá)。在外(wài)围利空阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大(dà)宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市(shì)场焦点(diǎn)仍(réng)将集中在美(měi)国银行业的(de)任(rèn)何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目(mù)前(qián)基本(běn)面(miàn)仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续存在，5—6月进口(kǒu)大(dà)豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带(dài)来压力，另外国内棕榈油整体库存(cún)偏(piān)高也(yě)使得(dé)油脂整体的行情难以(yǐ)表现得特别(bié)强势。不过，油脂的(de)估(gū)值在偏低的油粕比和当(dāng)前年度南美(měi)大豆的减产(chǎn)预期(qī)的逐渐兑(duì)现背景(jǐng)下(xià)，又(yòu)显得处(chù)于偏低水平。在(zài)此情况下(xià)，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预(yù)期当中，因此(cǐ)对大(dà)宗商品市(shì)场的(de)利空(kōng)影响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然(rán)生物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和(hé)食(shí)用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国生(shēng)物柴油政策(cè)比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油及宏(h一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽óng)观市(shì)场的波动(dòng)，而出现(xiàn)生物柴油产量的大幅(fú)波动，加上油(yóu)脂食用作为消费必(bì)需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油(yóu)脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作用(yòng)。

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