在股(gǔ)市高点成立的主动(dòng)权益类定开(kāi)基金密集(jí)迎来开放日，近三个(gè)月即(jí)将(jiāng)开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌破(pò)面值，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品(pǐn)甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业内人士表(biǎo)示，主(zhǔ)动权益(yì)定(dìng)开基金的(de)整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基(jī)金破(pò)净的(de)重要原因。同时，他们也建议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和发(fā)行。

　　近三月60只定(dìng)开(kāi)权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管(guǎn)理办法、基金合(hé)同的有关规定，公司旗下主动权益一年定期开放基(jī)金最近一个开放期(qī)为(wèi)2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基金(jīn)管理人(rén)将终止《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产(chǎn)清(qīng)算程(chéng)序，无(wú)须召开基金(jīn)份(fèn)额(é)持有人大会。

　　根据公(gōng)告(gào)，该只基金的基金(jīn)合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后(hòu)一个开放日的申购、赎(shú)回或转换业务申请确(què)认时，基金的基(jī)金份额(é)持有人数量(liàng)不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在履行相关(guān)监管报告和(hé)信(xìn)息披露程(chéng)序后终止基(jī)金合同(tóng)，无需召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值(zhí)为(wèi)0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权益类定(dìng)期开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计复(fù)权净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基金(jīn)净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动(dòng)权益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率(lǜ)呈现逐月震荡上(shàng)升态势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研究中心高级分(fēn)析师(shī)孙桂平(píng)对此表示，一般而言，随(suí)着基金(jīn)开放(fàng)日(rì)临近，为(wèi)了应对基金集中申赎(shú)影(yǐng)响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位(wèi)可(kě)能会(huì)有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋势。当(dāng)然，整三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默体破净率情况也与基金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有(yǒu)关(guān)。

　　一位基金销售机构(gòu)负责人也分析(xī)，今(jīn)年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多成立于(yú)2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破(pò)净基(jī)金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨(zhǎng)，破净率(lǜ)仍较高，可能也与(yǔ)基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高点成立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因(yīn)。

　　针(zhēn)对上述现象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场高点(diǎn)时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模(mó)也容(róng)易做大，基金公司有(yǒu)动(dòng)力(lì)去做；但(dàn)从投(tóu)资者而言(yán)，高点入(rù)市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳(jiā)，甚(shèn)至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平(píng)认为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点(diǎn)时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐市场热(rè)点，克服(fú)短期盲目(mù)规模扩张冲动，从(cóng)客(kè)户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举(jǔ)既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基(jī)金公(gōng)司良好口碑，有利于基金公(gōng)司(sī)长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提升。

　　上述基(jī)金销售机构(gòu)负责人(rén)也表示，在市(shì)场高(gāo)位、情(qíng)绪(xù)火热时发行基金往往伴随(suí)着(zhe)较高的风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近两年权益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧。所以(yǐ)，近两年(nián)不同的投资策略(lüè)、不同(tóng)投资范围的基金收益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪火热(rè)时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优(yōu)质资产的资金容(róng)量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的(de)管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机(jī)会，调(diào)整投资分布，也(yě)可(kě)能会增(zēng)加错(cuò)判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售部门机构负责人(rén)也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布(bù)局产品，并将规(guī)模(mó)控制在(zài)基(jī)金经理能力范围内，高点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的(de)布局，避免单押一个赛道(dào)，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长期斩获一定(dìng)的超额(é)收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基(jī)金表现不(bù)及预期，近(jìn)一年新成立的定开(kāi)权益(yì)类基金仅有7只，同(tóng)比减少24只；平均发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类基金的发行陷入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一(yī)定程度的(de)影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持续上升(shēng)的话，投资者对于后续新发基金(jīn)的购买意愿可能会(huì)下降。” 上述基(jī)金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施展投资(zī)决策，有效阻止(zhǐ)投资者频(pín)繁交易(yì)等(děng)方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更(gèng)好收(shōu)益。但(dàn)是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净(jìng)值也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未(wèi)来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资者(zhě)教育。”孙桂平称(chēng)。

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