近日(rì)，有焦化企(qǐ)业发告知函称，因亏(kuī)损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首(shǒu)轮降价(jià)，并正式进入降价通(tōng)道，5月17日，河北部(bù)分(fēn)钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日(rì)0时起执行，而(ér)后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭(tàn)已有8轮降(jiàng)价落地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓(cāng)价累计下调670元(yuán)/吨，跌幅(fú)达(dá)24.7％。同期(qī)，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城(chéng)期(qī)货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来(lái)，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因素(sù)共(gòng)同(tóng)作(zuò)用的结果。首(shǒu)先，宏观(guān)层面，3月上旬(xún)美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大(dà)宗商品价(jià)格(gé)下跌，同时(shí)国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱(ruò)复苏”，这也使得(dé)黑色系商品(pǐn)交易(yì)需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤(méi)的进口，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改(gǎi)善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的(de)进口量也出现较(jiào)大增(zēng)长。根据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的(de)17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量也几(jǐ)乎是近10年(nián)来(lái)的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量释放削弱了(le)国内煤(méi)企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌(tā)，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高的同时(shí)，黑色终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房屋新开工(gōng)、施工面积(jī)同(tóng)比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链(liàn)的负(fù)反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本(běn)端、需求(qiú)端均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑(chēng)不(bù)足，多因素共振带动焦炭期货主力合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是(shì)自(zì)身的(de)供需矛盾驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走势运行。其(qí)间，受内蒙古(gǔ)地区(qū)煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求(qi黄山山体主要由什么岩石构成ú)表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原(yuán)材料端传导。因此，在失去成本(běn)支撑、下游施(shī)压的双重作用下，焦(jiāo)价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员(yuán)冯(féng)艳成说。

　　记者从(cóng)受(shòu)访人士处(chù)获悉(xī)，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别(bié)地(dì)区焦企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近(jìn)期(qī)焦炭期价的(de)反弹给出升水现货空间，买现卖期套利需求增加对现货市(shì)场信心有所提振，刺(cì)激焦企有提(tí)涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是目前焦企整(zhěng)体(tǐ)盈利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接近140元，而下游钢(gāng)材需(xū)求并(bìng)未出现明显好转，钢厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭则保(bǎo)持按需采(cǎi)购(gòu)节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内(nèi)蒙古(gǔ)某焦(jiāo)企，国内焦企生产成本和焦化利润会(huì)因为(wèi)地区(qū)、设(shè)备区(qū)别而存在很(hěn)大差异。相对而言，内蒙(méng)古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承(chéng)受(shòu)能力偏低，也因(yīn)此率先开始提(tí)涨，不(bù)过(guò)对整(zhěng)体市场影响黄山山体主要由什么岩石构成有限。

　　阮俊涛也认为，在(zài)焦(jiāo)企未出(chū)现大(dà)幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提(tí)涨难(nán)度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到(dào)，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检修减产节奏(zòu)放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚(shàng)保持(chí)在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料(liào)库存策略，致(zhì)使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库(kù)存(cún)以(yǐ)及焦企(qǐ)端焦炭库存均处于往(wǎng)年同(tóng)期高位(wèi)，钢厂端(duān)焦煤、焦炭库(kù)存(cún)则(zé)处于(yú)较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦(jiāo)的议价主动权仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提(tí)涨，期(qī)货为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应(yīng)短(duǎn)期内有(yǒu)收缩(suō)趋(qū)势，不过焦企(qǐ)也处于主动(dòng)限产状态，焦煤供需矛盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持(chí)接近240万(wàn)吨(dūn)的水平，在终(zhōng)端(duān)需求(qiú)表(biǎo)现一般的(de)背(bèi)景下，焦炭需求仍有转弱预(yù)期。中长期来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需(xū)格局大概率仍将明显宽松，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成(chéng)本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定(dìng)价后，预计(jì)进口量会得(dé)到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙(méng)煤(méi)减(jiǎn)量而有(yǒu)所企稳，但期货市(shì)场氛(fēn)围仍难言乐(lè)观，导致期(qī)货和现货短(duǎn)暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的驱(qū)动明显减弱(ruò)，而估值修(xiū)复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等(děng)消(xiāo)息，刺激煤焦(jiāo)价格出现反(fǎn)弹，但(dàn)考虑到目前钢材(cái)需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次(cì)加重其供需压力，需求负(fù)反馈仍将会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格(gé)形成(chéng)压力(lì)。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间振荡走势为主；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供需趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在(zài)估值回升后(hòu)仍将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目(mù)前煤焦有三(sān)条主(zhǔ)线：一是(shì)焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成本端(duān)压力；二是(shì)终端(duān)需求存(cún)疑，负(fù)反馈风险(xiǎn)并(bìng)未化解(jiě)；三是海(hǎi)外衰退(tuì)预(yù)期(qī)如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦煤(méi)供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据(jù)表现依然一般(bān)，负反馈以及(jí)粗钢(gāng)平控(kòng)都是(shì)压(yā)低铁(tiě)水产(chǎn)量的可能因素，因(yīn)此煤(méi)焦(jiāo)即(jí)便出现超跌反弹，中长期来看也(yě)是易跌难(nán)涨。

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