5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公(gōng)募(mù)基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体市(shì)场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从(cóng)国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下(xià)旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高(gāo)达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超半数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位(wèi)业内人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌越买(mǎi)，主要是基(jī)于对(duì)板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国产酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗(chǎn)替代持续(xù)推进，以及(jí)近(jìn)期(qī)AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季(jì)度的持续(xù)回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该(gāi)指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至(zhì)5月(yuè)12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本(běn)周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(jū)前(qián)。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告(gào)负，平均收益率为-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居(jū)前(qián)，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片(酸笋可以直接吃吗，酸笋可以直接吃吗有毒吗piàn)产业ETF、华泰柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出(chū)现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其余产品(pǐn)份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远分(fēn)析，当前半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不及(jí)预(yù)期主要原因，一是国(guó)产(chǎn)替代进程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂(chǎng)起(qǐ)步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不(bù)及预期(qī)；二(èr)是下游需求不(bù)及(jí)预期(qī)，在边(biān)缘政(zhèng)治和全(quán)球经(jīng)济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导(dǎo)体产品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份额提升属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖(nuǎn)。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重要的(de)构成央国企对资产回报提出(chū)要求，民(mín)营(yíng)企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属(shǔ)性，经济复苏会加大(dà)企业(yè)数字化投(tóu)入(rù)力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘(liú)源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是2022年板块调整幅度较大(dà)，行业估值处于底部(bù)位置(zhì)；另一方面市场预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以从年(nián)初到4月初半导体指(zhǐ)数出现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其(qí)中许多(duō)个股的股价其实是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现，再加(jiā)上AI主题的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价值的肯(kěn)定(dìng)，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度(dù)虽然会(huì)有一定业(yè)绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面(miàn)需求会(huì)重新复(fù)苏，另一方面中国半导体(tǐ)企(qǐ)业(yè)有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估(gū)值(zhí)方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块很多优质的公司处于历(lì)史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求回暖或(huò)者(zhě)新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次都是(shì)以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第(dì)三次是(shì)信(xìn)息为对象(xiàng)进(jìn)行创新，当前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能从(cóng)感知智能走向认知智能(néng)后，将对人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产生巨大的影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息革命(mìng)经历了个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联(lián)网革命后在(zài)万物智联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会(huì)、政治、军(jūn)事等(děng)方面全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革(gé)命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪(làng)潮(cháo)下(xià)，人工智能对云管(guǎn)端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧(cè)变化(huà)最为显(xiǎn)著，很多(duō)环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认(rèn)为可(kě)以重点配(pèi)置的主线包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基(jī)金经理刘慧影(yǐng)也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中(zhōng)国的极限制裁将加速中国芯片的国(guó)产替代(dài)，党的二十大(dà)对于(yú)科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板(bǎn)块经过近一年的充分调整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行(xíng)业库存、动(dòng)销(xiāo)数(shù)据和重点公司的边(biān)际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预(yù)判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐(guǎi)点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基(jī)础设施成为(wèi)发展基石，算(suàn)力(lì)芯片等核(hé)心环节预期将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半导(dǎo)体行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公(gōng)司的一季报业(yè)绩相(xiāng)对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势(shì)仍(réng)在(zài)加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期(qī)品种(zhǒng)，也(yě)可能在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认(rèn)为(wèi)需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和(hé)估值的(de)匹配程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的过程中股价(jià)有可(kě)能波动较大，要结合(hé)基本面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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