2022年是国内实施“双碳(tàn)战略”的攻坚(jiān)之年(nián)，作为新能(néng)源的重点领域(yù)，光(guāng)伏设备(bèi)行业备受瞩(zhǔ)目。尽管在政(zhèng)策扶持和(hé)行业高成长性背(bèi)景下，上(shàng)市企业产量不断扩大，营收、归(guī)母净(jìng)利润不断增长，但行业(yè)内上中下(xià)游板块的(de)盈利能力分化严重，亟待引起注(zhù)意(yì)。 10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱>

　　金融界上市公司研究院的(de)数据显(xiǎn)示，光伏(fú)设备产业链盈利参差不齐。光伏(fú)设备行业主要分(fēn)为5大板块(kuài)，分(fēn)别是上游的硅料硅(guī)片生产加工板块，中(zhōng)下(xià)游(yóu)的光伏(fú)加工设备、逆变器(qì)、光伏辅材和(hé)光(guāng)伏电池组件。利(lì)润结构整体呈现金字塔(tǎ)结构，上游(yóu)板块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年(nián)3家相(xiāng)关企(qǐ)业净(jìng)增长的利润贡献占(zhàn)比(bǐ)就高达(dá)55.59％，而(ér)中(zhōng)下游45家企业总体(tǐ)利润贡献度(dù)小，且毛利率(lǜ)不足(zú)20％，企(qǐ)业间的竞争加剧。

　　随着2023年(nián)硅料硅片价格下行预期增加(jiā)，结(jié)合对企业经营(yíng)数据(jù)变化(huà)的(de)分析(xī)，可以看(kàn)出：光(guāng)伏(fú)设备的上游(yóu)将迎来降(jiàng)价与(yǔ)去库(kù)存阶段(duàn)，这对于中下游企业来说意味着(zhe)原材料成本得到控制(zhì)，利于(yú)企业经营能力(lì)提(tí)升。

　　归母(mǔ)净利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润(rùn)增长

　　在“双碳战略”背景下，作为清洁(jié)能源重要方向的光伏(fú)设(shè)备，市场(chǎng)加大(dà)对(duì)上(shàng)市公司的扶(fú)持力度。金融(róng)界上市(shì)公司研究院统计(jì)发(fā)现(xiàn)，行业中48家上市公司，有33家2022年获(huò)得的(de)政府补(bǔ)助较2021年增加；累计(jì)获得政府补助(zhù)54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府(fǔ)加大扶持背后，与之同(tóng)步的是上市企业经营规模不断(duàn)扩大，利润(rùn)增(zēng)速可观。产量方(fāng)面来看，根(gēn)据国家能源局数(shù)据，2022年多晶(jīng)硅(guī)产量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比(bǐ)增长57.5％；电池(chí)片产(chǎn)量318GW，同比增长60.7％；组件产量288.7GW，同比增长58.8％。可以看出，光伏(fú)制造端产量均实现50％以上增速。

　　盈利方面(miàn)来(lái)看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净(jìng)利润118.05亿元，至2022年增(zēng)长至(zhì)1051.54亿(yì)元，5年复(fù)合增(zēng)速高达54.86％。其中，2022年业绩(jì)增(zēng)速达到(dào)136.17％。

　　48家企业平均归母(mǔ)净利润(rùn)增速达到162.11％，增速(sù)在(zài)200％以上、100％至200％之间以及100％以内(nèi)的企业，分别为(wèi)8家、12家(jiā)和19家(jiā)。仅有福斯特、安彩高(gāo)科(kē)等(děng)9家企业2022年业绩(jì)下滑。

　　其中，爱旭股份2022年实现归母净利(lì)润23.28亿元，同(tóng)比增长1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第2。公司在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处于供不应求的(de)状态(tài)，年内累计实现电池销量34.42GW，同比增(zēng)长82.65％，盈(yíng)利能(néng)力(lì)持(chí)续(xù)提升。

　　表(biǎo)格(gé)：2022年(nián)光伏设备行业归(guī)母(mǔ)净利润增速居前的企业(yè)

　　制图：金(jīn)融(róng)界上市公司(sī)研究院；数据(jù)来源：巨灵财(cái)经(jīng)

　　上(shàng)游(yóu)板块毛利(lì)率(lǜ)2年增长20个百分点，3家企业净(jìng)利润贡(gòng)献过半

　　光伏设备行业整体毛利率(lǜ)为(wèi)22.91％。对各板块(kuài)毛利率(lǜ)分析发(fā)现(xiàn)，上中(zhōng)下(xià)游呈现的结果参差不齐，上游(yóu)硅料(liào)硅片享(xiǎng)受到光伏产业的红利，行业有竞争壁垒，参(cān)与厂商较少，企业毛(máo)利率较高；而中下游多数板块(kuài)毛利率不及行业平均。

　　数据显示，上游的硅料硅片(piàn)2020年毛利率为23.19％，在(zài)5个(gè)板块(kuài)中毛利率第2低，仅高过(guò)光伏(fú)电池(chí)组(zǔ)件。但(dàn)2022年板块(kuài)毛利率上涨至43.61％，成(chéng)为光伏(fú)设备行业毛利率最(zuì)高(gāo)的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较快提升，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源于供不应求(qiú)背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备(bèi)行业(yè)的原材料方(fāng)，硅料硅片板块可以(yǐ)形(xíng)容其为“卖(mài)铲人”。2022全年虽(suī)然硅片价格波动巨大，但从2020年以来的数据来看，硅片价格依然处于高位。特别是上(shàng)半年硅片价格(gé)持(chí)续高位运行，硅片需求端(duān)旺盛(shèng)之下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷(fēn)纷与硅料企业签订巨额订单，提前完成备货(huò)。

　　上游(yóu)的头部(bù)企业代表之(zhī)一通威股份(fèn)，曾(céng)在2022年(nián)报中提(tí)及量价双升(shēng)，指出(chū)受(shòu)益(yì)于多晶硅产能缺(quē)口(kǒu)，相(xiāng)关产品持续扩(kuò)产(chǎn)，价格同(tóng)比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅(guī)料(liào)硅片板块进(jìn)入壁垒(lěi)高，深耕该领(lǐng)域的企业容(róng)易形成(chéng)规模效(xiào)应。这一板块仅有3家上(shàng)市公司，不容易形成恶(è)性竞争。2022年，3家企业业绩均呈现爆发(fā)式增(zēng)长(zhǎng)，平均(jūn)归(guī)母净利润增速为172％，特别是大全能源(yuán)2022年(nián)归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比增长234.06％，业绩增速领先。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计归母净利润(rùn)增(zēng)长606.30亿元，而通威股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片(piàn)企(qǐ)业归母10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱净利润就(jiù)增长了337.05亿元(yuán)，占(zhàn)比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现(xiàn)归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)516.66亿元，占光伏设(shè)备行业整(zhěng)体归(guī)母净利润的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业经营(yíng)情况

　　制图：金融(róng)界上市(shì)公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　光伏中下(xià)游”内卷”，中(zhōng)游(yóu)两大(dà)板(bǎn)块平均毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光(guāng)的上游，中(zhōng)下游涉及光伏(fú)电(diàn)池组件(jiàn)、光伏辅材等领域参与(yǔ)厂商(shāng)较多，企(qǐ)业(yè)间(jiān)竞争激(jī)烈(liè)。整体而(ér)言(yán)，光伏(fú)设备中(zhōng)下游板块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下(xià)行趋(qū)势，45家企(qǐ)业平均毛利率(lǜ)下(xià)滑0.72％，进而影响公司盈(yíng)利情况。上游硅料硅(guī)片爆赚(zhuàn)的背后，是中下游45家企业2022年归母净(jìng)利润累计增长269.25亿元，净利润(rùn)增长贡献没有(yǒu)过(guò)半。

　　从2020至2022年板块(kuài)毛利率数据(jù)来看，中下游(yóu)领域的光伏(fú)加工设备和(hé)逆变(biàn)器毛利率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏辅材和光伏(fú)电池组件毛利率下滑明显，特别(bié)是光伏电池组件成为(wèi)毛(máo)利(lì)率最低的板块(kuài)。

　　表格：光(guāng)伏(fú)设备行业不同板块的毛利(lì)率情(qíng)况

　　制(zhì)图(tú)：金(jīn)融界(jiè)上(shàng)市公司研(yán)究院；数据来(lái)源：巨灵财(cái)经

　　具体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均(jūn)毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)11.76％，属(shǔ)于沪深300的头部企(qǐ)业隆基绿能毛利率仅有15.38％，居(jū)板(bǎn)块第2。航天(tiān)机电、协鑫集成(chéng)和亿晶光(guāng)电毛利率不足10％。

　　光(guāng)伏辅材板块涵(hán)盖(gài)18家(jiā)企业，企业数量较多竞争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛(máo)利(lì)率2020年以来逐年下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材料涨价等因素(sù)影响，福莱特的主业光伏玻璃毛(máo)利率(lǜ)下降12.39个百分点，影(yǐng)响整体(tǐ)毛利率。

　　相比而言，逆变器板块有6家企业，数量相对较少，板(bǎn)块整体毛利率为(wèi)32.02％。禾迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该板块第一，达到42.75％。此外，作为逆变(biàn)器(qì)板块的(de)绝对(duì)龙头(tóu)，阳光电(diàn)源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提(tí)升2个百分点以上。公司去年逆(nì)变(biàn)器全(quán)球出(chū)货量达(dá)77GW，逆变设备全球累计装机量已突破340GW，逆变器在全球(qiú)主流市场(chǎng)占有率第10万元在朝鲜算有钱吗，在朝鲜买一套房多少钱一(yī)。

　　硅料(liào)硅片(piàn)存货周转速度放慢，中下游盈利能力有望改(gǎi)善

　　光伏设备行业上游“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是行业写照，而自2022下半年硅料硅片价(jià)格自高位走出下行趋势，行(xíng)业格局将(jiāng)发生怎样的改变？

　　数(shù)据显示，相比2022年(nián)单晶硅等硅片的(de)阶(jiē)段高(gāo)点，多(duō)数硅(guī)片(piàn)价格(gé)下跌幅度超过30％。根据(jù)中国有(yǒu)色(sè)金属工业协(xié)会硅业分会公布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日当周M10单晶硅片价(jià)格区间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价(jià)降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅片价格区间在(zài)7.0-7.6元/片(piàn)，成交均价降至7.28元/片，周环比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片(piàn)企(qǐ)业的经营数(shù)据也可看(kàn)出硅片价格下(xià)跌(diē)对上游公(gōng)司(sī)盈利(lì)的影响。今(jīn)年一季(jì)度，大全(quán)能源实(shí)现归母(mǔ)净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份和TCL中环相比2022年(nián)同期增长(zhǎng)动能(néng)放(fàng)缓。

　　另外，3家企业今年一季度存货(huò)周转率数据发现，无论是环比还是同比(bǐ)，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋(qū)势，说(shuō)明当前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一季度存货(huò)周(zhōu)转(zhuǎn)率为2.08，今(jīn)年同期为1.04。

　　图片：硅料(liào)硅片企业(yè)存(cún)货周转(zhuǎn)率变化趋势

　　制图：金融(róng)界上市公(gōng)司研(yán)究(jiū)院；数据(jù)来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料硅(guī)片面(miàn)临短期供过(guò)于求的局面(miàn)，在清理(lǐ)库存的阶段下，硅片价格(gé)还有进一步下(xià)行空间。这对于光伏电(diàn)池组件、光伏加工设备等(děng)对中下游板(bǎn)块，将能较好控制原材料(liào)成本，对提升毛利率、营收率等有一定帮助。

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