射频(pín)芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞(jìng)争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片厂商慧智微(wēi)正(zhèng)式(shì)在(zài)科创板上市。公司股价(jià)开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧(huì)智微报19.05元/股，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级(jí)市(shì)场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件，慧智(zhì)微(wēi)于(yú)2018年末(mò)开始进入融资(zī)快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉(shān)中国、IDG资(zī)本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至上市前，大基(jī)金二(èr)期、广发信德以及金沙(shā)江创(chuàng)投为持股达5％以上的外部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的(de)是，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上市首日也(yě)走出了破发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年(nián)下半年触底回(huí)升，但截(jié)至(zhì)今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目前，正射频需求走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示(shì)，由于智(zhì)能手机增速放(fàng)缓以及5G普及潜(qián)力(lì)有限等因素影(yǐng)响，预计(jì)到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变化谋求射(shè)频芯片业务以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金(jīn)二期等(děng)多个(gè)知名(míng)资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频前(qián)端(duān)芯片及模组(zǔ)的研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应用领域主要包括(kuò)智能(néng)手(shǒu)机以及物联网(wǎng)，客户包括(kuò)三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻(wén)泰科技等移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及(jí)移远(yuǎn)通信等无线通信模组厂(chǎng)商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公(gōng)司(sī)当前仍(réng)处于亏(kuī)损状态，净亏损额分别(bié)为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿(yì)元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是由于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额研发投入(rù)；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚未形(xíng)成规(guī)模(mó)效应；市(shì)场(chǎng)竞争激烈，叠加下游去库存(cún)周期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额分(fēn)别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比(bǐ)例分(fēn)别为(wèi)36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利(lì)率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低(dī)于同行业头部(bù)卓(zhuó)胜微50％左(zuǒ)右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和(hé)慧智(zhì)微产品结构更接近(jìn)的(de)唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者(zhě)毛利率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情(qíng)况下(xià)，慧智微开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是(shì)冲(chōng)刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成(chéng)了三(sān)轮(lún)融资(zī)，众多知名(míng)资方，包括大基金二期(qī)、元禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这一(yī)阶段对慧智(zhì)微(wēi)进(jìn)入了慧(huì)智微的(de)股(gǔ)东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股(gǔ)比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示(shì)，从当前的股价情(qíng)况看，大基金二期在(zài)投资慧智(zhì)微的近两年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面(miàn)回(huí)报，而较大基金(jīn)二期晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红(hóng)杉(shān)中(zhōng)国，平均持(chí)股成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片(piàn)领域面临变(biàn)局(jú)

　　慧智微招(zhāo)股(gǔ)书显示，公(gōng)司(sī)目前(qián)有(yǒu)超过(guò)接(jiē)近67％的收入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的(de)大幅下降(jiàng)，已经对(duì)慧智微的(de)业绩(jì)造成了冲击(jī)，而市场对智能手机(jī)未来增速持续(xù)放(fàng)缓的(de)预期(qī)，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的射频(pín)芯(xīn)片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端(duān)的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场的下滑，射频前端市场规模与2021年的市场相差无几。而接下(xià)来，由于智能手机(jī)的温和(hé)增长以(yǐ)及5G普及的潜力有(yǒu)限，预计到2028年射(shè)频(pín)前端(duān)的市场年(nián)复合增长率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元(yuán)。

　　与慧智微有着相似(shì)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突(tū)击入股的射频龙头唯捷创芯，在(zài)去(qù)年4月(yuè)科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市时，也遭(zāo)遇(yù)了(le)破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至30元每(měi)股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于66.6元(yuán)/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋求转型，拓展射(shè)频以外的业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其(qí)还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游(yóu)触角(jiǎo)延伸至(zhì)汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面(miàn)，射频领域正呈现出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低(dī)端市场(chǎng)，各射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空(kōng)厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积间。

　　射频(pín)厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端芯片杀(shā)价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更(gèng)大的生存(cún)和(hé)竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频(pín)芯片厂商的厦门面积多少万平方公里，厦门岛内多大面积关注亦(yì)有(yǒu)所(suǒ)下降，截(jié)至(zhì)目前，今年共有9家射频(pín)芯片厂商宣布完成融(róng)资，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且(qiě)投资机构涵(hán)盖了投资(zī)机构涵盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江产业基(jī)金(jīn)、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科技、康(kāng)希通信等公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股(gǔ)书(shū)中表示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩固在5G射(shè)频前端领域取得(dé)的市(shì)场(chǎng)地位，增加头部客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化可(kě)重(zhòng)构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游滤波(bō)器、多(duō)工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛(kǎn)的(de)产品系列。

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