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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可(kě)能(néng)需要(yào)进一步提高

　　周五，圣路易斯联储行(xíng)长(zhǎng)布拉(lā)德表示，决(jué)策者可能不得不进一步(bù)提高利率以给通胀降温，但他(tā)补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看经(jīng)济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激(jī)进政(zhèng)策遏制(zhì)了(le)通胀的上升，但目前(qián)还不清楚(chǔ)通胀是否处于通往(wǎng)2％的道路上。” 布拉德表示，需要(yào)看到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为美联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情(qíng)况(kuàng)下(xià)帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓(huǎn)慢，劳动力市场可能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是美联储决策者(zhě)中鹰派(pài)官(guān)员(yuán)的代表(biǎo)人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦公开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内地利(lì)率互换(huàn)市场互(hù)联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与内地(dì)利率互换(huàn)市场(chǎng)互(hù)联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展顺(shùn)利(lì)，初(chū)期先行(xíng)开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换(huàn)通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港及其他国(guó)家和地(dì)区的境外投(tóu)资者经(jīng)由香港与内地基础设(shè)施(shī)机构之间在(zài)交(jiāo)易(yì)、清算、结(jié)算等方面互联(lián)互(hù)通的机制安排，参(cān)与内地(dì)银行间(jiān)金融衍生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品种为利(lì)率互换产品，报价、交(jiāo)易及结算币(bì)种(zhǒng)为人民(mín)币。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)内投资者需与外汇交易中心签署(shǔ)报(bào)价商(shāng)协议(yì)，并(bìng)为上(shàng)海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中(zhōng)清(qīng)算业务的清算会员或(huò)该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机构投资者(zhě)，并经(jīng)外汇交易中心开通“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”交(jiāo)易权限。拟(nǐ)申请开通(tōng)“北向互换通”交易权限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会员(yuán)或该(gāi)类会(huì)员的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额(é)为200亿元(yuán)人民币，清(qīng)算限额为40亿元(yuán)人民(mín)币，后(hòu)续可(kě)根(gēn)据市(shì)场情况(kuàng)适时调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌(pái)的嵘泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易(yì)，盘中一(yī)度上涨近15％。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原因进行(xíng)排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰转债(zhài)停牌及(jí)相关交易(yì)处理(lǐ)情(qíng)况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工业股份有限公司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网(wǎng)站发布关(guā睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面n)于(yú)实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转(zhuǎn)债最(zuì)后(hòu)一个交(jiāo)易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公司(sī)后续分别(bié)于4月27日、4月28日(rì)、4月29日(rì)、5月(yuè)5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午(wǔ)10时(shí)10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取消(xiāo)，交易无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎(shú)回不(bù)受影响(xiǎng)，正(zhèng)常(cháng)进(jìn)行(xíng)。

　　对(duì)于(yú)该事件的发生，上交所深表歉意(yì)，并将(jiāng)妥(tuǒ)善(shàn)处置后续(xù)事(shì)宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观(guān)利空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂(zhī)市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油(yóu)脂，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储继续加息预期以及欧美银行业危机的继续(xù)发酵(jiào)，国际原油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加息25个基(jī)点，这是(shì)本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息(xī)，也(yě)可能是本轮紧缩(suō)周期的终点(diǎn)。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定放(fàng)慢加息步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反(fǎn)弹(dàn)，油脂价格在假期(qī)开盘(pán)走弱后(hòu)也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所(suǒ)油脂(zhī)油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕榈油领(lǐng)涨(zhǎng)油脂，产地供给偏(piān)紧(jǐn)，同时国内棕榈油库(kù)存连(lián)续下降支(zhī)撑盘面走(zǒu)强，菜油紧(jǐn)随其后(hòu)，而豆油因5—6月(yuè)大豆到(dào)港压力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市场的强力反弹是由基本面(miàn)的(de)改善推动(dòng)的(de)。她表示，一方(fāng)面源于餐饮端的利多预期。油脂相关上市企(qǐ)业一季(jì)度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率提升共同(tóng)推动(dòng)；“五一”旅游(yóu)出行(xíng)火(huǒ)爆，交通(tōng)运输部数据(jù)显(xiǎn)示，假期(qī)前三天(tiān)日均发送人数和(hé)2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂(zhī)餐(cān)饮(yǐn)端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后，现货普遍(biàn)存在一轮补库需求。未(wèi)来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将持(chí)续成(chéng)为支撑油脂需(xū)求(qiú)的重(zhòng)要力量。另一方面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计划，市场现货供应仍(réng)有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈(lǘ)油方面，产(chǎn)地库(kù)存出现超(chāo)预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据(jù)显示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平(píng)。机构(gòu)预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至(zhì)120万吨，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场(chǎng)方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马来西亚棕榈油库(kù)存减少的预期(qī)支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周(zhōu)累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)整体(tǐ)数(shù)据偏弱(ruò)，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不(bù)足，导(dǎo)致市场情绪(xù)略显悲(bēi)观。但(dàn)在价格(gé)持续下(xià)跌后，利空落(luò)地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马来西(xī)亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来(lái)自于(yú)马来(lái)西亚国内消费需求(qiú)的(de)增加。”中辉期货油脂油料分析师(shī)贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的利空(kōng)因素(sù)逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基本(běn)面(miàn)，谁将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调查(chá)显示，全球第(dì)二大棕(zōng)榈油(yóu)生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈油库存料(liào)降(jiàng)至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸易商预估中值(zhí)显示(shì)，棕榈油(yóu)库存料(liào)较3月减少(shǎo)9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月(yuè)减少并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由(yóu)升转降，刷新5个(gè)半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总(zǒng)量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万吨(dūn)，较上周增加(jiā)0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高(gāo)度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来(lái)西亚和国(guó)内(nèi)棕榈(lǘ)油库(kù)存都在(zài)下降，但原因各有不同。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主要原因来(lái)自(zì)于产量的(de)季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内疫情防(fáng)控(kòng)措施优化调整带来(lái)的餐饮消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈油替(tì)代(dài)性能大大增强，也进一(yī)步刺激了棕(zōng)榈油的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出(chū)口政策出(chū)现调整，将允睡觉的时候一直放里面是什么感觉，睡觉一直放在里面许(xǔ)更多(duō)的棕榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市场对于马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月出口数据(jù)保持谨慎态度。中国和印度作(zuò)为全球(qiú)主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油(yóu)进(jìn)口国，虽(suī)然库存都(dōu)不(bù)同(tóng)程度下降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若(ruò)棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨，将抑制其消费和进口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈油产地来(lái)说，每年(nián)的(de)1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于(yú)年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际(jì)豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出(chū)口需求差，但(dàn)依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平(píng)低是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重(zhòng)新累库也是必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油的(de)去(qù)库更多是(shì)供(gōng)需双(shuāng)重(zhòng)推动的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润(rùn)差，棕榈油到港压力下(xià)降，月(yuè)均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气(qì)温(wēn)升高，棕榈油使(shǐ)用限制减少，棕榈油(yóu)表观(guān)消费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这(zhè)至少需(xū)要产地库存(cún)压(yā)力明显恢复才(cái)有可能。因此，未(wèi)来产(chǎn)地的累(lèi)库必将(jiāng)早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市(shì)场情(qíng)况来看，短期(qī)内缺乏明显利多因(yīn)素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨缺乏可持续性。不过，从(cóng)更长的年度时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕榈油(yóu)有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺气(qì)候的发生和(hé)持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来(lái)，今年仍是“宏观(guān)大(dà)年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于(yú)大(dà)宗商品的影响仍然起到(dào)主导(dǎo)作用(yòng)。那么(me)，对(duì)于(yú)油脂市场来(lái)说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声，欧(ōu)洲央行在(zài)周(zhōu)四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集(jí)中在美国银(yín)行业(yè)的任何可(kě)能的(de)风险蔓延，对(duì)此仍需保持谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)。对(duì)于油脂来(lái)说，目前基本面仍然(rán)多空交织。当前年度加拿大油菜籽(zǐ)的丰产(chǎn)对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月(yuè)进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内(nèi)棕榈油整体库(kù)存偏高也使(shǐ)得(dé)油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆(dòu)的(de)减产预(yù)期的逐渐(jiàn)兑现背(bèi)景下，又显(xiǎn)得处于偏低水平。在此情况下，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已(yǐ)经在市场预(yù)期当中，因此对大宗商品(pǐn)市(shì)场(chǎng)的(de)利空(kōng)影(yǐng)响有限(xiàn)。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生(shēng)物柴(chái)油消费占比不低，比(bǐ)如棕榈油(yóu)工业消费占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧盟工业消(xiāo)费和食用(yòng)消费各占一(yī)半(bàn)，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市(shì)场的波动，而出现生(shēng)物柴油产量的大幅(fú)波动，加(jiā)上油脂食用作为消(xiāo)费必(bì)需品，宏观因素影响有(yǒu)限，因此油脂自身基(jī)本面(miàn)对价格波(bō)动仍然(rán)将起到主导(dǎo)作用。

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