金(jīn)融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光(guāng)环(huán)的珍酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上(shàng)市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年(nián)金(jīn)徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企成(chéng)功(gōng)上市，珍酒李渡是(shì)近7年时间第一只实(shí)现(xiàn)资本上市的(de)白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒(jiǔ)、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次(cì)在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不(bù)知(zhī)道(dào)是出于何种考虑，此次珍酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引(yǐn)入基石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计(jì)引入(rù)两轮投资者，分别(bié)是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募股权巨头(tóu)KKR和(hé)大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月(yuè)分(fēn)别投资3亿(yì)美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这(zhè)意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮(fú)亏(kuī)超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李渡(dù)是一家致力(lì)提供(gōng)以酱香型为主的次高端白(bái)酒(jiǔ)产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王渡集(jí)团(tuán)旗下(xià)包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口(kǒu)笑(xiào)四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香型、浓(nóng)香型(xíng)、兼(jiān)香型三大白酒品类。

　　招(zhāo)股书显示，按2021年收(shōu)入计(jì)算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及(jí)中国白酒行业中提(tí)供三种香型白酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒(jiǔ)公(gōng)司相比也(yě)处于下风，“股王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直(zhí)接原因之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪横”的广告支(zhī)出(chū)。财报显示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及(jí)经销开支(zhī)分(fēn)别为(wèi)4.03亿元、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与此同时(shí)，珍(zhēn)酒李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内(nèi)，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐(zhú)年增长趋势，存货周(zhōu)转(zhuǎn)天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释称大部分存(cún)货为基酒，但(dàn)仍然(rán)有不少针对其产销失衡的(de)质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘(pán)金(jīn)六(liù)福(fú) 身价230亿元

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出(chū)，这与珍酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘(pán)手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在(zài)湖南(nán)醴陵的(de)一个普通(tōng)农(nóng)村家庭(tíng)，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集(jí)团工作(zuò)。此(cǐ)后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴(wú)向东正式开启(qǐ)了他的白酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒王的代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一(yī)。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的日子(zi)越来(lái)越难，吴(wú)向东(dōng)想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮(liáng)液签订了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业(yè)首创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年，中国(guó)男(nán)足冲进世界杯，媒体将时任男足主教练(liàn)的(de)米(mǐ)卢誉为(wèi)神奇教练和好运福星。深谙营销的吴(wú)向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金(jīn)六福形象(xiàng)代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面(miàn)带微笑地说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金(jīn)六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时间，金(jīn)六(liù)福的广(guǎng)告投放量都是全国第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出(chū)57个(gè)车皮(pí)。

　　2021年，在(zài)吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品牌珍酒、江西李渡(dù)，以(yǐ)及(jí)湖南(nán)知(zhī)名白(bái)酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正式(shì)合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际(jì)控(kòng)制的金东集团旗下共有华致酒行、华泽(zé)酒业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉(shè)足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游、新能源(yuán)、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东(dōng)也一举成为湖南省(shěng)株洲(zhōu)市首富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位(wèi)列榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会(huì)更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒商(shāng)品(pǐn)交易会上(shàng)，阵阵寒(hán)意从(cóng)会上传来。

　　4月9日(rì)，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知名(míng)的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增(zēng)长(zhǎng)、收(shōu)入低(dī)增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并(bìng)且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场景-量价-集(jí)中度(dù)看(kàn)趋(qū)势，真正的高端消费在疫(yì)情场景中并没有太(tài)受(shòu)影响，次(cì)高(gāo)端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复(fù)没有看到(dào)更(gèng)强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速(sù)放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白酒供(gōng)需-库(kù)存周期看趋势，现(xiàn)在存在(zài)三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区(qū)和供需的矛盾，大产(chǎn)区都在(zài)扩(kuò)产(chǎn)能(néng)，但销量在下(xià)降；二(èr)是名酒企(qǐ)业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产(chǎn)生矛盾；三(sān)是名酒企(qǐ)业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨(dūn)消失的(de)主要(yào)是100块钱以下的(de)价位带，其原因在于(yú)城(chéng)市化，大部分劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费习惯变了，导(dǎo)致未来升(shēng)级空(kōng)间基数(shù)变小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组(zǔ)各价(jià)格带白酒(jiǔ)节前和节(jié)后的(de)终端进货量数据(jù)。其中：2000元(yuán)以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节特朗普为什么叫懂王吗？ 特朗普为什么称为懂王后上涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下(xià)降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下降20%；300~600元(yuán)次高(gāo)端(duān)价格节(jié)前下降(jiàng)23%，节后(hòu)上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒(jiǔ)第一股”珍酒李(lǐ)渡未来(lái)走向何方让我(wǒ)们拭目以待(dài)。

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