财联(lián)社6月3日讯（编辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明(míng)显(xiǎn)的淡(dàn)旺季特征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天历(lì)来是(shì)啤酒企(qǐ)业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力(lì)啤酒行(xíng)业“淡季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投(tóu)资者期待(dài)。

　　从一季度业绩来看，燕(yàn)京啤酒以近74倍(bèi)的同比(bǐ)增速“一(yī)骑绝尘”，青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速也(yě)分(fēn)别(bié)达到(dào)28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威亚太、兰州黄河和西藏发(fā)展(zhǎn)在内(nèi)的(de)外资系(xì)啤酒公司基本面仍然堪忧，业(yè)绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土(200mm是多少米，2000mm是多少米tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒(jiǔ)行(xíng)业则堪称一抹亮色(sè)。民生(shēng)证券王言海5月8日发布的(de)研报指(zhǐ)出，2022年啤酒板块营收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去，下游场景逐步复苏，叠加成(chéng)本压力边际(jì)缓解(jiě)，23Q1营(yíng)收、利润相(xiāng)比去年同期明显提(tí)速。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将(jiāng)是啤(pí)酒龙(lóng)头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利(lì)润的(de)一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显 大鱼吃小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格局或成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨(zhǎng)幅分别达159%和187%，前(qián)者目前(qián)总市(shì)值超1600亿(yì)港元，后者总市值(zhí)超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤(pí)酒、重庆啤酒和珠江(jiāng)啤酒股价同期累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，自2021年高点迄今重庆啤酒股价跌近六成，珠江啤(pí)酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴起，北京的燕京、上海的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆的(de)山(shān)城(chéng)、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金星、陕西的(de)汉斯(sī)等(děng)，几乎每座城市都(dōu)拥有自己的啤酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼吃小鱼”的阶(jiē)段后，2016年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强争霸，华润啤(pí)酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、燕京啤酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提(tí)升至92.9%，华(huá)鑫证券(quàn)孙山山(shān)4月24日发布(bù)的(de)研报罗列五(wǔ)大巨头的具(jù)体市场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百(bǎi)威英博(bó)子公司(sī)）、燕京啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占率(lǜ)属于中等水平(píng)，市场集中度(dù)仍有提升(shēng)空间，待(dài)CR1市占率提升(shēng)后头部企业(yè)将(jiāng)有望进一步提升盈利水平(píng)。分析(xī)人(rén)士(shì)指出，如果“大鱼吃大(dà)鱼”的市场(chǎng)趋(qū)势不变(biàn)，经过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续(xù)多年的“五强争霸(bà)”格(gé)局，将演(yǎn)变(biàn)为“一超多强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形(xíng)成1+3的主(zhǔ)流啤(pí)酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这(zhè)几年，外资(zī)啤酒在中国市场颓势明显(xiǎn)，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手扶(fú)持的嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年(nián)净利同(tóng)比下降2.11%；嘉士(shì)伯预测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于(yú)去年的水平，研报指出重庆啤(pí)酒为(wèi)嘉士伯(bó)在华(huá)运营啤酒资产(chǎn)唯一平台，并(bìng)将乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以及(jí)嘉(jiā)士(shì)伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地区的销(xiāo)售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商(shāng)纷纷提价 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指出，这(zhè)几年啤酒行业的业(yè)绩增长，多亏了(le)高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒(jiǔ)百威英博、嘉(jiā)士伯、喜力等品牌(pái)牢牢掌控。近年来，本土啤酒开始发(fā)力。以销量最(zuì)大的(de)华润雪花啤酒为(wèi)例(lì)，早(zǎo)年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子，现(xiàn)在已经很难见(jiàn)到(dào)了，各种纯生、原浆(jiāng)、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙(sūn)山山指出，啤酒行业处于产业(yè)链(liàn)中游，对上游(yóu)成本敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成本主(zhǔ)要材料(liào)；下(xià)游终端(duān)议价能力较(jiào)强，进入存量(liàng)竞争(zhēng)时(shí)代(dài)后，企业为(wèi)向高端化转型已(yǐ)多(duō)次实施提价举措(cuò)。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景(jǐng)恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结(jié)构优化、加速高端化进程，2023年吨价(jià)提升幅(fú)度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整(zhěng)体性的提价(jià)，近几年时有发生。啤酒提价(jià)涨幅、频(pín)次、企业参与数量高增，提价区(qū)域由部分(fēn)到(dào)全(quán)国。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷(fēn)提价，200mm是多少米，2000mm是多少米中高低档均(jūn)有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯(yá)出厂价提升0.5元左(zuǒ)右(yòu)，崂(láo)山(shān)啤酒零售价从3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡、重啤、乌(wū)苏(sū)提(tí)价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元(yuán)区间(jiān)，如今，已经整(zhěng)体进入了(le)6-8元价(jià)格带。甚至，巨(jù)头们纷纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒(jiǔ)的“一世传(chuán)奇”，百威(wēi)啤酒的“大(dà)师传奇”，都是(shì)为了(le)继续突破价格天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡(dǎng)

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒率先在(zài)2020年率先推(tuī)出“百年之旅(lǚ)”，售(shòu)价(jià)388元，并在2022年推出价值1399元的“一世(shì)传奇”；超高端产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价位最高(gāo)，均价约29元/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证(zhèng)券朱会(huì)振4月29日发(fā)布的研报指(zhǐ)出，青岛啤酒中档高端(duān)齐发力，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司在(zài)坚(jiān)持纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌(pái)战略基(jī)础上，进一步提升中(zhōng)档崂(láo)山品牌占比，并借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品(pǐn)放量，带动整(zhěng)体产品结构持(chí)续升(shēng)级(jí)。随着23年现饮(yǐn)场景全面复(fù)苏(sū)叠加去年Q2以来低基数效(xiào)应，预计公司(sī)全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤(pí)酒：收购喜(xǐ)力(lì)如(rú)虎添(tiān)翼 但(dàn)目前主要销量来(lái)自中(zhōng)低(dī)端(duān)产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购喜力中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创立于荷兰的喜(xǐ)力，旗下拥有(yǒu)上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润(rùn)啤酒，满打满算也(yě)才30岁(suì)，借此(cǐ)拓展高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品(pǐn)仅占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品(pǐn)收入(rù)占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯(yá)等，但对其高(gāo)端(duān)产品认知度或接受度相对偏低。公(gōng)司(sī)提价(jià)空间(jiān)较大，高端(duān)化完成后利润可期(qī)。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓市场

　　作(zuò)为(wèi)曾(céng)经国产啤(pí)酒行业(yè)的(de)老大哥，燕京啤酒近几(jǐ)年风光不在。不仅销售范围收缩不少，被雪花和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩(shuǎi)开不说，2020年(nián)的营业额(é)甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元(yuán)，归(guī)母净利(lì)润3.52亿元，增速高达54.51%。今年(nián)一季度延续(xù)高增，净利(lì)同比(bǐ)增长近74倍。

　　分析(xī)人士认为，燕京啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶(píng)颈的秘诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京(jīng)酒(jiǔ)號社区小酒馆(guǎn)这种新零售业态的落地生根(gēn)。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月21日研报(bào)指出，渠道(dào)反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销(xiāo)量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势(shì)能持续开拓市场，推(tuī)动(dòng)整体销量同增(zēng)13%至96.31万千(qiān)升，同时(shí)带动(dòng)公(gōng)司吨价同增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元(yuán)/千(qiān)升(shēng)。国君食品点评称，改革(gé)红利(lì)释(shì)放正处(chù)起步阶段，旺(wàng)季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优化(huà)之下，公司(sī)业绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤酒目前属(shǔ)于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜(qián)力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道超车(chē)机(jī)会；基于精酿啤酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布(bù)局多元化(huà)企(qǐ)业(yè)，将更加能够顺应精酿(niàng)市(shì)场(chǎng)发展(zhǎn)趋(qū)势，拥有长期可持续发(fā)展(zhǎn)潜(qián)力，并有望成为(wèi)行业新(xīn)引领者。

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