随(suí)着一季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随(suí)之出(chū)炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选、易方达科瑞(ruì)、易(yì)方达供给改革三只(zhǐ)基(jī)金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一(yī)季(jì)度持有只数最(zuì)多的权益基(jī)金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最(zuì)爱”权益(yì)基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募FOF继(jì)续超配(pèi)权益(yì)资产，并(bìng)偏向成长风(fēng)格基金(jīn)，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨(zhǎng)幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩(jì)和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维持对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小(xiǎo)，战略(lüè)上(shàng)将(jiāng)推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债利(lì)率定(dìng)价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方达科瑞、易方(fāng)达供给改革

　　最受公(gōng)募(mù)FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报披露，FOF基金经理新一季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋(qū)势优选在一(yī)季(jì)度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从数量(liàng)上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入(rù)数量最多的权(quán)益基金，这也是华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)第二个(gè)季度坐上公募基金(jīn)“团购”榜(bǎng)首，去年末是与融通健康(kāng)产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由海富通改革驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在(zài)一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基金，其中更有包(bāo)括平安盈禧(xǐ)均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老20海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命 line-height: 24px;'>海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命35、富国智优(yōu)精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉(jiā)实(shí)养(yǎng)老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持(chí)仓数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末(mò)增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金数量则(zé)相(xiāng)比去年末(mò)增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海(hǎi)栋过往长(zhǎng)期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一(yī)季(jì)度末，成(chéng)立以来收益(yì)率达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有25只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易(yì)方达科瑞，合计持(chí)有(yǒu)份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去年(nián)末持有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基本面坚固或(huò)出现(xiàn)好(hǎo)转信号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公(gōng)募FOF三季度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经(jīng)理杨宗昌是(shì)化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把(bǎ)握投(tóu)资机(jī)会，并通过努(nǔ)力不断扩(kuò)大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单来看(kàn)，据Wind数据统计，被(bèi)动指数基金增持(chí)前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全(quán)指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配置混合(hé)基金中，汇添(tiān)富(fù)科技(jì)创新、易(yì)方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新(xīn)兴成(chéng)长位列增持份额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增(zēng)持前三(sān)则(zé)被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健康(kāng)产业(yè)、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票(piào)基金(jīn)增持前(qián)三分别为中(zhōng)欧信息(xī)产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先(xiān)锋；平衡(héng)基金增持(chí)前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏(piān)债混合(hé)基(jī)金增(zēng)持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权(quán)益仓(cāng)位偏(piān)向成长风格

　　减持涨幅过高(gāo)行业配置比例

　　一季度A股(gǔ)市场(chǎng)整体表(biǎo)现(xiàn)相(xiāng)对较好(hǎo)，但行(xíng)业(yè)分化较(jiào)大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的(de)提振与人工智能主题的不(bù)断(duàn)发(fā)酵(jiào)，科技板块涨幅较(jiào)大(dà)；而地产(chǎn)和(hé)新(xīn)能源等板块表现较弱。从一季(jì)度(dù)披露的情况上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续(xù)超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格(gé)偏(piān)移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高行业(yè)基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业。

　　长期业绩领先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林国(guó)怀在(zài)一季报中表(biǎo)示，本季度基金主要(yào)进(jìn)行以(yǐ)下操作：1、持续(xù)维持权益资(zī)产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中(zhōng)成(chéng)长型基(jī)金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时适(shì)度降(jiàng)低价值型基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益基金(jīn)品种；4、继续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与(yǔ)股(gǔ)票定增、大宗交(jiāo)易(yì)等投(tóu)资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配(pèi)价值风(fēng)格，但(dàn)偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚组合收(shōu)益(yì)，通过“多(duō)资(zī)产、多策略(lüè)”的方式来(lái)平滑组合波动，努力将该(gāi)基金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和相(xiāng)对(duì)确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看(kàn)，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基金经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体(tǐ)上除了向小(xiǎo)市值成长风格有一定(dìng)偏(piān)离外，其他(tā)方面没(méi)有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较(jiào)均衡。随(suí)着近期政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经理对今年(nián)全年(nián)股票市(shì)场的(de)主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判断，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值(zhí)风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基(jī)金和(hé)股票，未来计划视相关板块的估值水(shuǐ)平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三(sān)年基金经理许(xǔ)利(lì)明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三(sān)年(nián)今年(nián)一(yī)季度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进行(xíng)了分散和优(yōu)化，在一季度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上(shàng)涨但行业之间分化巨大的市场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断(duàn)，对行业(yè)风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养(yǎng)老2045一季报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但内(nèi)部结构有所(suǒ)调整。债券(quàn)方面，适当增加固收(shōu)仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)为主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板块的基本面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港(gǎng)股基金(jīn)，减仓美股基金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳(wěn)健(jiàn)均(jūn)衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关注一季(jì)报超预(yù)期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季(jì)度适度(dù)降(jiàng)低(dī)了深度价值和价值质量等(děng)偏价(jià)值策略的(de)基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配(pèi)偏小盘风(fēng)格(gé)的基金，适度增加了偏成长策略的基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几年的大幅调(diào)整，处于(yú)“三低”类(lèi)资产（景气周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科技(jì)成长策略(lüè)基金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在(zài)不同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反(fǎn)弹后，小幅降(jiàng)低(dī)了港股基(jī)金的配(pèi)置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一(yī)季度末(mò)，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际(jì)配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标(biāo)配置比例战术型标(biāo)配，对阶(j海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命iē)段性涨幅(fú)过快(kuài)的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持有一季度操作上(shàng)围绕经济增长(zhǎng)和政策(cè)支持方向作为调整配置(zhì)主要方向，组(zǔ)合主要提高(gāo)了中(zhōng)小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的(de)实(shí)现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费(fèi)者信心等方面的观察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资(zī)产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期(qī)低估值(zhí)的金融周期板块、受益(yì)于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费(fèi)医(yī)药板(bǎn)块，以及受益(yì)于产业(yè)周(zhōu)期见底(dǐ)及国产替代的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为

　　关(guān)注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据(jù)真空期(qī)的度(dù)过，国内大(dà)类资产(chǎn)复苏预期进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān)经济(jì)处于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍较(jiào)小(xiǎo)，战(zhàn)略(lüè)上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结(jié)构上主要(yào)关注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率(lǜ)定价资产(chǎn)估值修复。从确(què)定性(xìng)和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和(hé)新(xīn)技术领域。大复(fù)苏中(zhōng)在大消费(fèi)板块(kuài)内重点关注航(háng)空出行(xíng)供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带(dài)来的潜在超预(yù)期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带一路带动(dòng)下(xià)的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会。

　　摩根(gēn)锦程积极成长养老目标五年基金(jīn)经理杜(dù)习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权(quán)益来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对(duì)债券资产的估值处均在(zài)具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水平，为(wèi)长(zhǎng)期(qī)投资提(tí)供一定安全边际(jì)。年内(nèi)经济修复是确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍(réng)有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断，关(guān)注受益于稳内需政策加码的领域，包括地产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴可能增加的基建、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交易情绪的过(guò)热持谨慎的(de)态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去年博(bó)弈情绪已较(jiào)浓，二季(jì)度市场对其关注(zhù)度有望随着节(jié)日出(chū)行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志、江虹表示(shì)，权(quán)益(yì)市场来看(kàn)，当前中国(guó)经(jīng)济处(chù)于复(fù)苏早期，2月以来(lái)市(shì)场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回调。复(fù)盘历(lì)史上的复苏周(zhōu)期(qī)，权益方(fāng)面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改(gǎi)善能激活市(shì)场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改(gǎi)善(shàn)的(de)诸多细分方(fāng)向。结(jié)构(gòu)方面(miàn)，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份(fèn)开始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕(rào)各(gè)行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一季(jì)报(bào)超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向(xiàng)也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下三个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具备(bèi)长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外，关注央国企改革能否带来相关行业、企业基本面的改善，并(bìng)打开估(gū)值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医(yī)药(yào)板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较而言，医药(yào)板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产(chǎn)替代的(de)关键环节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下半年周期(qī)见底，计算机(jī)行业的景气度相较(jiào)于去年也是大(dà)幅改善。而(ér)人工智能(néng)等技术的突破，有可能(néng)打开科技板块的成长空间。

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