当前(qián)，市(shì)场(chǎng)投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵(jiāng)局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院(yuàn)议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并(bìng)未(wèi)就解决债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问题(tí)达成(chéng)任何有益(yì)意(yì)见，自(zì)己和国会其(qí)他几位党团领袖将(jiāng)于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地(dì)时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国(guó)会众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限(xiàn)问(wèn)题长达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底(dǐ)之前(qián)发(fā)生严重违(wéi)约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主(zhǔ)党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔(ěr)、众(zhòng)议院民主党领袖(xiù)哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不(bù)大，因此(cǐ)，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去(qù)帮助总统拜(bài)登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美(měi)国债务(wù)总(zǒng)额超过债务(wù)上限。美(měi)国财(cái)政部次日启动(dòng)非常规举措维持政府运营(yíng)，避免(miǎn)出现债(zhài)务违约。然而，使用非常规措(cuò)施只(zhǐ)能帮助(zhù)财政部暂时性地继(jì)续(xù)借款。

　　上周，美国财(cái)政部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致信国会(huì)领袖时发出了债务(wù)违约可能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限(xiàn)或暂停(tíng)上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早(zǎo)可能在(zài)6月1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案在众(zhòng)议院以微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月31日前，暂停债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限之前同(tóng)意把债务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高上(shàng)限(xiàn)需(xū)要满足多种削减开支的条(tiáo)件，共(gòng)和党预计未(wèi)来十(shí)年内将(jiāng)合计(jì)削减4.5万亿美元(yuán)政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削(xuē)减支出和提高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没(méi)机会成为立(lì)法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府(fǔ)将耗尽(jǐn)现金，如国会不(bù)提(tí)高债(zhài)务上限，可能(néng)爆发(fā)一场“宪法危(wēi)机”，引发金(jīn)融和(hé)经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份(fèn)“认错(cuò)”报(bào)告(gào)披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保护与创新部（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之(zhī)前(qián)向(xiàng)该行领导层施压(yā)，要(yào)求(qiú)其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排(pái)查隐患(huàn)，没有及时注意到第(dì)一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间发展过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元(yuán)的存款(kuǎn)。同(tóng)时，其工作人(rén)员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张(zhāng)所带来的(de)风险。报告(gào)表示，银行“在纠正监(jiān)管机(jī)构已发现的缺(quē)陷方面行(xíng)动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也(yě)没有(yǒu)采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出(chū)的是，美(měi)国(guó)银行业的这(zhè)一(yī)场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是(shì)名(míng)副其实(shí)的“震中”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共(gòng)和银行也位于(yú)加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期(qī)同样遭遇(yù)严重(zhòng)冲击、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最(zuì)新发布的报告，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行(xíng)承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者(zhě)未来可(kě)能会投入更多(duō)人员进行(xíng)监(jiān)督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构(gòu)未来(lái)将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入(rù)保险的存(cún)款规模很高(gāo)的银(yín)行加强审查。

　　在硅谷银行(xíng)破(pò)产事(shì)件(jiàn)中，未纳入(rù)保(bǎo)险的(de)存款规(guī)模较高是促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管机构并未(wèi)认(rèn)定大(dà)量(liàng)无保险存款一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户(hù)往往是(shì)由企业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些求银行考虑(lǜ)如何管理社(shè)交媒(méi)体(tǐ)和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加速(sù)银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再(zài)度推迟(chí)美国战略(lüè)石油储备(bèi)的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石油储备，能源部仍然致力于(yú)以一种为(wèi)美(měi)国纳税人带来最大价值并(bìng)保护美国经济和安全利益的方(fāng)式回(huí)补SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除(chú)了(le)直接采购(gòu)外，其补充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部(bù)分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶从(cóng)SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过去(qù)几周(zhōu)，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管(guǎn)在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度降(jiàng)至72美元(yuán)/桶以下，曾一(yī)度短(duǎn)暂符合美国政府(fǔ)制(zhì)定的在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时购(gòu)入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今(jīn)年以(yǐ)来(lái)多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显(xiǎn) 棕榈油连(lián)续多日领涨(zhǎng)

　　五(wǔ)一节后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后开盘一度(dù)全线(xiàn)跌破前(qián)低支(zhī)撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格(gé)随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个交易日，豆油主力(lì)合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点(diǎn)。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体回落，豆(dòu)油率(lǜ)先回吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有明显(xiǎn)分化，从板(bǎn)块内强弱(ruò)表现上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断变(biàn)化，领涨品种从豆(dòu)油切换(huàn)到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据(jù)光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火(huǒ)爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同(tóng)比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库(kù)需(xū)求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢(màn)，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担(dān)忧(yōu)豆(dòu)油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚(shèn)至去库(kù)。”侯(hóu)雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加(jiā)速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪(wěi)。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及后期(qī)大豆高到港带来的累库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消(xiāo)化(huà)供给的压(yā)制，前(qián)期表现弱(ruò)势但在加拿大题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国内持续去库的加(jiā)持下，表(biǎo)现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建投期货(huò)分析(xī)师石(shí)丽红表(biǎo)示，此次油脂反弹(dàn)较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖(tuō)泥(ní)带水，一定程度反应了前期(qī)超跌后(hòu)的市(shì)场心态。

　　记者了解到，本轮(lún)反弹中(zhōng)连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的(de)预期。

　　上周(zhōu)五主要机构公布的数(shù)据显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进(jìn)一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘(pán)面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖(hú)期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月(yuè)马棕(zōng)出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出(chū)口预估(gū)120万(wàn)吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅更大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预(yù)期兑现(xiàn)，4月(yuè)马棕库存或(huò)仅(jǐn)140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水平(píng)，库存(cún)环比(bǐ)减幅可(kě)能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期(qī)较多，工作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量环比数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且随后是国(guó)际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当月产量(liàng)环比(bǐ)降幅较往年更大。”陈燕(yàn)杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪修复也是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外(wài)围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令(lìng)原(yuán)油及国内商(shāng)品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布(bù)的美(měi)国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期(qī)。此外，耶(yé)伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上(shàng)限(xiàn)。这些(xiē)消息，从边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较(jiào)差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈(chén)燕杰认为，综合宏观环境（欧(ōu)美经济衰退预期、美国银行业(yè)危(wēi)机、美国(guó)债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西大豆(dòu)卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈(lǘ)油产地处于(yú)季节(jié)性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素，油脂本轮可定义为(wèi)反弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受访人士对油(yóu)脂(zhī)此轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基本(běn)面(miàn)来看(kàn)，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此轮(lún)超跌反弹(dàn)或难(nán)持续太久。”石丽红表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国内油脂需求(qiú)好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜(yí)过分乐(lè)观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将(jiāng)进入增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制(zhì)油脂反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋向回升。但当前马棕(zōng)库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充(chōng)裕预计还需(xū)要几个(gè)月的时(shí)间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开(kāi)斋节(jié)的扰(rǎo)乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预(yù)计将为马来西(xī)亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库(kù)压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来(lái)，国内未来两个月油(yóu)脂市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多(duō)万吨、油脂直接进口月均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年(nián)5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从(cóng)年初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态(tài)。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到(dào)港带来压榨(zhà)整体回升(shēng)，豆(dòu)油的(de)累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日(rì)，国内豆油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期(qī)从库存季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近月进口(kǒu)不(bù)太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利润改善及新增(zēng)买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增(zēng)库确实会限(xiàn)制油脂反弹(dàn)空间，但(dàn)国(guó)内油(yóu)脂油料(liào)多数进(jìn)口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及(jí)价格的变化对油脂行情的(de)影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期，市(shì)场需关注巴西大(dà)豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美豆新(xīn)作(zuò)面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得(dé)关注(zhù)的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球(qiú)经济(jì)预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大(dà)宗商品需求传导等影响或(huò)更大。

　　“在宏观风险尚未释(shì)放完全，市场随(su拿破仑法典的意义和基本原则是什么，拿破仑法典的意义和基本原则有哪些í)时可(kě)能重新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油脂并(bìng)不具(jù)备(bèi)持(chí)续性反弹的(de)基础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度。在侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需(xū)报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油(yóu)空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩。

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