国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容(róng)忽视。在(zài)美(měi)国多(duō)项(xiàng)重(zhòng)要经济(jì)数据(jù)出(chū)炉后(hòu)，美(měi)联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场(chǎng)普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好利空消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共和银行(xíng)的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维持该(gāi)银行(xíng)运(yùn)营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该(gāi)银行很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其第一季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌超过60％，创下历史(shǐ)新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救助计划(huà)。

　　美联储反省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管

　　在当地时(shí)间(jiān)4月28日公布的内(nèi)部审查报告中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的(de)倒闭案，美(měi)联储难(nán)辞其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查(chá)督导行动拖沓(dá)有关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管(guǎn)的副主席(xí)巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的(de)确发现了风险，却没有采取(qǔ)足(zú)够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅(guī)谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不(bù)力有关。他说，美(měi)联储(chǔ)监管者的(de)错误部(bù)分源于，特朗(lǎng)普执政时(shí)的金融业改革普(pǔ)遍放松了(le)对中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储(chǔ)的文化(huà)转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变化体现在(zài)降低(dī)标准、增加复杂性(xìng)，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷(gǔ)银行存(cún)在导致其倒闭(bì)的(de)一大问题——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流(liú)程“过(guò)于审慎(shèn)”，侧重在采取(qǔ)行动以前累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储(chǔ)的(de)数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷(gǔ)银行收到31项监管机构(gòu)的公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题(tí)，比(bǐ)如该行多年来(lái)一(yī)直突(tū)破内(nèi)部风(fēng)险限(xiàn)制，其采用的流(liú)动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重新审查(chá)，适用于资(zī)产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的(de)一系(xì)列(liè)规定，包(bāo)括压力测试和流动性要求(qiú)，将重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一家银行对利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛(fàn)的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出(chū)售(shòu)证券的未实现损益(yì)，以便(biàn)让银行的资(zī)本要求更好地匹(pǐ)配其财务状况和风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对(duì)资本规划和风险管理不足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难(nán)声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国(guó)白宫当(dāng)地时间(jiān)4月(yuè)28日(rì)的(de)声(shēng)明(míng)，美国总统拜登批(pī)准内华达州重大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响的地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金可(kě)在成本分担的基础上(shàng)提供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区的(de)应急和修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等(děng)五国就(jiù)乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜(yí)达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外(wài)宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚(yà)和(hé)斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则性协无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思议。

　　东布罗夫(fū)斯基(jī)斯(sī)表示，欧(ōu)盟已采取行动(dòng)解决欧盟(méng)成员(yuán)国和乌克兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具体措施包括推(tuī)动波兰、斯(sī)洛伐克、保加利亚(yà)等国(guó)撤(chè)回针(zhēn)对(duì)乌农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层面对(duì)小麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实(shí)施(shī)保障措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农民提(tí)供1亿欧元(yuán)的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外(wài)，欧(ōu)盟将继续(xù)推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调(diào)查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道(dào)出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的(de)数据(jù)显示，美国(guó)3月核(hé)心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上(shàng)涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据再度(dù)印(yìn)证(zhèng)了美国(guó)通胀(zhàng)的居(jū)高不下，这加(jiā)大了美(měi)联(lián)储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报(bào)告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅下(xià)跌，反映出(chū)5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放(fàng)缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但(dàn)通胀无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思水平(píng)依旧高企(qǐ)的滞胀特征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数(shù)同(tóng)比数(shù)据来看，他认为一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回(huí)暖，显示出美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性(xìng)尚(shàng)存(cún)。

　　“一季(jì)度美国GDP数(shù)据超(chāo)预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国(guó)经(jīng)济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目(mù)前欧美银行信用(yòng)危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期(qī)，同(tóng)时(shí)增加(jiā)了下(xià)半年美联储(chǔ)降(jiàng)息的(de)预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也(yě)表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内的(de)一季度PCE通胀数据持(chí)续上升，再加上周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据也(yě)偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储(chǔ)的政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美联储(chǔ)货币政(zhèng)策面临(lín)抑制通胀以及(jí)宏观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季(jì)度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前(qián)经(jīng)济的(de)脆弱性(xìng)以及下行压(yā)力已经持续增加，但(dàn)是一(yī)季度核(hé)心(xīn)PCE同(tóng)样大幅超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰预(yù)计，美联(lián)储5月大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且(qiě)对未来加息的态度或(huò)将更加谨(jǐn)慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充(chōng)分的计(jì)价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点(diǎn)阵图和经济展(zhǎn)望公布，因此(cǐ)会议重点在于利率决(jué)议声明及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别(bié)是能(néng)否出现(xiàn)“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后(hòu)续货币政策以及银(yín)行业(yè)危机引发的信贷收(shōu)缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现“停止加息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派(pài)暗示，则无(wú)论(lùn)对于(yú)商品市场还(hái)是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储(chǔ)会议需要关注三个方(fāng)面：一是考虑到通(tōng)胀的顽固性，美联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二(èr)是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以及(jí)经济风险的判(pàn)断，到底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美(měi)联储未来的货(huò)币政策预期，比如是(shì)否透(tòu)露下半年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资(zī)产将继续回调，美(měi)债利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负(fù)面；如果美联储(chǔ)偏(piān)鸽(gē)派，那市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较为(wèi)充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但(dàn)是对于(yú)6月及(jí)以后偏鹰的政策预期(qī)交(jiāo)易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次会议上需要重点关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威(wēi)尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来(lái)政策路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意(yì)外(wài)偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加(jiā)息的倾(qīng)向，则(zé)市场或将面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两难局(jú)面

　　近(jìn)期美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表(biǎo)现乏力(lì)。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修(xiū)正(zhèng)，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当(dāng)下(xià)来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素(sù)方面，美联(lián)储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯(àn)淡，债务上限(xiàn)悬而(ér)未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观(guān)的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金资产储备功能(néng)，使得央(yāng)行“购金潮”经(jīng)久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要(yào)是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面(miàn)的韧(rèn)性犹存。“特别(bié)是(shì)就(jiù)业市(shì)场尽管(guǎn)过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和(hé)，但无论是新增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极(jí)有可能造成通胀回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策(cè)前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时(shí)间内(nèi)，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更多(duō)数(shù)据指引以及银行(xíng)风险(xiǎn)事件落地后，再相机(jī)作出政策调(diào)整，而在(zài)此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目前贵金属市场(chǎng)的逻辑(jí)有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体(tǐ)系(xì)下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美(měi)债(zhài)实际利率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体系的(de)变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来看，他(tā)认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推荐将贵(guì)金属(shǔ)作为(wèi)多头(tóu)配置。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美国经济下(xià)行以(yǐ)及欧(ōu)美银行业风险(xiǎn)带(dài)来(lái)的避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金属价(jià)格仍有一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减弱(ruò)；另一(yī)方面，美国通胀高位带(dài)来的(de)加(jiā)息预测，未能(néng)对贵金(jīn)属形成有力(lì)的(de)回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体(tǐ)仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设(shè)下，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方(fāng)预(yù)期，预计在高通(tōng)胀压力(lì)下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着国内(nèi)“五一”长假(jiǎ)开启，还(hái)须警惕海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空(kōng)交织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时，国内“五一”假期(qī)结束后，市场将直面美联储(chǔ)5月利率决(jué)议落(luò)地，他(tā)预计美联储会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“无时无刻是什么意思 无时无刻不在，无时不刻是什么意思鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止(zhǐ)过(guò)分押注引发的(de)风(fēng)险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属回(huí)落(luò)企稳情况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联储会议这一关(guān)键时间节点，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足(zú)够安全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息(xī)会议给出(chū)的(de)指引，对(duì)贵金属进(jìn)行相应布局。

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