财联社6月(yuè)3日讯（编(biān)辑 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显(xiǎn)的(de)淡旺季(jì)特征(zhēng)，其(qí)中Q1、Q4为(wèi)淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来是(shì)啤(pí)酒企业(yè)的“兵家必争之(zhī)地”，而年内火爆的淄博烧(shāo)烤一(yī)定程度(dù)上助力啤酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得投资者期待。

　　从一季度业(yè)绩来看(kàn)，燕(yàn)京(jīng)啤酒(jiǔ)以近(jìn)74倍的(de)同比增速(sù)“一骑绝尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤(pí)酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收突破百亿元。但包括百为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果威亚太、兰州黄河(hé)和(hé)西藏(cáng)发展在内的外资系啤(pí)酒公司(sī)基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏(kuī)损，本土与外资两(liǎng)大阵营的分化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低迷，啤酒行业则堪称一(yī)抹亮(liàng)色。民(mín)生(shēng)证券王言海5月8日发布的研报指出，2022年啤酒板块(kuài)营(yíng)收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动(dòng)褪去，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加(jiā)成本(běn)压力边际缓解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛(shèng)证券(quàn)符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润(rùn)的(de)一年。

　　外资(zī)啤酒在中(zhōng)国(guó)市场颓势明显 大鱼吃小鱼(yú)后“五强争霸”格局(jú)或成(chéng)“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年(nián)阶(jiē)段低点迄今(jīn)股价累计最大涨幅分别达(dá)159%和187%，前者目前总市值超(chāo)1600亿港元，后者总市值超1300亿元(yuán)。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价(jià)同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股价跌(diē)近六为什么家人的核酸检测都出来了,我的还没有出来，和家人一起做的核酸检测为什么我的没出结果成(chéng)，珠江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后，啤酒产(chǎn)业兴(xīng)起(qǐ)，北(běi)京的燕(yàn)京(jīng)、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆的(de)乌苏、兰州的(de)黄(huáng)河、重庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的(de)金星、陕西的汉斯等，几(jǐ)乎每座城(chéng)市(shì)都拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大(dà)鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中国啤酒市(shì)场五强争霸(bà)，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的(de)市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫(xīn)证券(quàn)孙山山4月(yuè)24日发布(bù)的研报罗(luó)列五(wǔ)大(dà)巨头的具体市(shì)场份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百(bǎi)威亚太（百威英(yīng)博子(zi)公司(sī)）、燕(yàn)京啤酒、嘉士伯市(shì)占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指(zhǐ)出，我国啤酒行业CR1市占率属于(yú)中等水平(píng)，市场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占(zhàn)率提升后头部企(qǐ)业将有望进一步提升盈利(lì)水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼(yú)吃大鱼”的(de)市(shì)场(chǎng)趋势不变，经过一(yī)段时间的此消彼长，持(chí)续多年的(de)“五强争霸”格(gé)局，将演(yǎn)变为“一超多(duō)强”：华润啤酒把青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)和百(bǎi)威(wēi)英(yīng)博甩开，燕京啤(pí)酒追上来，形成1+3的主流啤酒(jiǔ)阵(zhèn)营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤酒在中国市场颓势明显，百威英博销量(liàng)下滑，一手扶(fú)持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营(yíng)业利润增长将低于去年的水平(píng)，研(yán)报(bào)指出重庆(qìng)啤酒为嘉士伯在(zài)华运营(yíng)啤(pí)酒资(zī)产唯一平台，并(bìng)将乌(wū)苏啤酒、1664，以及嘉士伯(bó)啤酒在中(zhōng)国多个地区的销售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价 占(zhàn)据高端(duān)如同坐拥印钞机？

　　分(fēn)析人士指(zhǐ)出，这几年啤酒(jiǔ)行业的业绩增长，多亏了高端化。此前多年，高端啤酒市场主(zhǔ)要由外(wài)资啤酒(jiǔ)百威(wēi)英博(bó)、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控(kòng)。近年(nián)来，本土啤酒开(kāi)始(shǐ)发力(lì)。以销量最大的华润雪花啤酒为(wèi)例，早(zǎo)年(nián)畅销大江南北(běi)的大绿棒子，现在已经很难(nán)见到了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤酒行业(yè)处(chù)于产业链中游，对(duì)上游成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞(léng)纸为影响啤酒成(chéng)本主要材料(liào)；下游终端(duān)议价能力较强，进入(rù)存(cún)量竞争时代后，企(qǐ)业为向高端(duān)化转型已多(duō)次(cì)实施(shī)提(tí)价举措。符(fú)蓉(róng)指出，2023年餐(cān)饮等现饮消费场景恢复(fù)将加速各啤酒龙头产品结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年(nián)吨价提(tí)升幅度或不(bù)弱(ruò)于成(chéng)本催生(shēng)普遍(biàn)提价的2022年。

　　整体性(xìng)的(de)提价(jià)，近几年时有发(fā)生。啤酒(jiǔ)提价涨幅(fú)、频次、企业参(cān)与数量高增，提价(jià)区域由部分到全(quán)国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提(tí)价，中高低档均(jūn)有(yǒu)所涉及。勇闯天涯出(chū)厂(chǎng)价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右(yòu)，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价从(cóng)3-4元提升至(zhì)5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌苏提价(jià)3%-8%。就在前几年，中(zhōng)国啤酒市(shì)场的(de)产品价格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了(le)6-8元(yuán)价格带。甚至，巨头们纷纷推出千元啤酒(jiǔ)，华润(rùn)啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威(wēi)啤酒的(de)“大师(shī)传(chuán)奇”，都是为了继续突(tū)破价格天(tiān)花板。

　　▌青岛(dǎo)啤酒：中档(dàng)高端(duān)齐发力(lì) 高端化(huà)势能锐不(bù)可挡

　　华鑫证券指(zhǐ)出，在百元级产品上(shàng)，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)率先在2020年率先推出“百年之(zhī)旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推(tuī)出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传(chuán)奇”；超高端产品方面，青岛(dǎo)啤酒布局丰富，产品(pǐn)价(jià)位(wèi)最高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的研报指(zhǐ)出(chū)，青(qīng)岛啤酒中档(dàng)高(gāo)端齐发力，高端化(huà)势能锐不可当(dāng)。产品端(duān)方面，公司在坚持纯生(shēng)系及经典系“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一(yī)步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并(bìng)借助(zhù)桶啤、白啤等高端产(chǎn)品放量，带动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠(dié)加去年Q2以(yǐ)来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维(wéi)持高增。

　　▌华润啤酒：收购喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要销(xiāo)量来自中低端(duān)产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年(nián)创立于荷兰(lán)的喜力(lì)，旗下拥有(yǒu)上百(bǎi)家酒厂，连续(xù)多年跻身世界500强(qiáng)榜单。而收购方华润啤酒，满打(dǎ)满算也才30岁，借此(cǐ)拓展高端市场。华鑫证券指出，华润啤酒高端及超高端产品仅占其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下）产品收(shōu)入占比达47%，表(biǎo)明(míng)目前市场更加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯天涯等，但对其(qí)高端(duān)产品认知度或(huò)接(jiē)受度(dù)相对偏低。公司提(tí)价(jià)空(kōng)间较大，高(gāo)端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕(yàn)京啤(pí)酒：“二(èr)次创业”新(xīn)篇章 借助U8势能持续开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒行业的老(lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅(jǐn)销售范(fàn)围收(shōu)缩不少，被雪花和青岛啤酒甩(shuǎi)开不说，2020年的营业额(é)甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业绩(jì)爆发，营业收入(rù)增长10.38%至132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增(zēng)速高达(dá)54.51%。今(jīn)年一(yī)季度(dù)延续(xù)高增，净利同比增长(zhǎng)近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕(yàn)京啤(pí)酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘(mì)诀，是高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成(chéng)功(gōng)营销，以及(jí)旗下燕京(jīng)酒號社区小酒馆这(zhè)种(zhǒng)新零售业(yè)态的落地生根。中邮证(zhèng)券分(fēn)析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推动整体销(xiāo)量同增13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升(shēng)。国君(jūn)食品点评称，改革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步(bù)阶段，旺季动销(xiāo)加速、成(chéng)本优(yōu)化之下，公司(sī)业(yè)绩弹性将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外，分(fēn)析人士指出(chū)，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜力及空间，且目前(qián)行业格局(jú)未(wèi)定，企业拥(yōng)有(yǒu)弯道超(chāo)车机会；基于精(jīng)酿啤酒多(duō)元风味(wèi)发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元化企业，将(jiāng)更加(jiā)能(néng)够(gòu)顺应精酿市场发展趋势，拥有长期可持(chí)续发(fā)展潜力，并有望成为(wèi)行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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