周一的股市震荡(dàng)翻红，上周股市下跌期间(jiān)净(jìng)买入(rù)的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿(yì)元；而上周5个(gè)交易日市(shì)场总体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌(diē)越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的时刻再度(dù)显现。

　　从资金流向(xiàng)结构看，上证50、沪深300ETF等受到(dào)资(zī)金净流入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高位回调的科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金追逐；净流(liú)出方面，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及(jí)基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多(duō)数标(biāo)的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流入(rù)资(zī)金居前

　　上周五(wǔ)股市大(dà)跌，当日股票(piào)ETF总份额增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间成交均价(jià)测算，当日净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间(jiān)到(dào)上(shàng)周5个交易(yì)日(rì)，5天股市(shì)调整(zhěng)期间，资(zī)金(jīn)更是净买(mǎi)入220亿元(yuán)，展现了资(zī)金逆市(shì)布局(jú)的(de)特点(diǎn)。

　　从资(zī)金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实(shí)基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位(wèi)居前(qián)列(liè)。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科(kē)创50、上证50、沪(hù)深300全(quán)部(bù)收红，上证50指(zhǐ)数(shù)涨幅还(hái)超过1.7％，上周大跌期间的“抄底(dǐ)资(zī)金”，皆斩(zhǎn)获了不(bù)错的回报(bào)。

　　行业或主题ETF中(zhōng)，近期震荡(dàng)下(xià)行的半导体(tǐ)ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日(rì)净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目(mù)前仍处(chù)于估值低位的医(yī)疗ETF、中概互(hù)联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而(ér)在(zài)近日遭遇高位(wèi)回(huí)调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆(nì)市买入，不(bù)过目(mù)前游戏(xì)ETF今(jīn)年还(hái)有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收益翻(fān)倍后，仍(réng)然有资金逆(nì)市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向情况，一(yī)位(wèi)公(gōng)募股票(piào)权益基金经理表示，预计复(fù)苏仍是中国经济中长(zhǎng)期(qī)的趋(qū)势，但耐(nài)用品复(fù)苏(sū)的空间受限(xiàn)、出口(kǒu)下(xià)行及地产销售(shòu)恢(huī)复疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘(pán)宽基(jī)指(zhǐ)数，比(bǐ)如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上(shàng)一家公募(mù)机构分析，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块(kuài)有(yǒu)所调整，主因是前期炒(chǎo)作负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁有(yǒu)逐步退潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热度有所回落(luò)。但(dàn)从长期看，资金还(hái)会长期关(guān)注数(shù)字化对生产力(lì)的提升，因此，包括(kuò)计(jì)算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下(xià)来的行业，可能会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注(zhù)。

　　也有行业(yè)机构认为，近期(qī)上证50、沪(hù)深300等(děng)权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基(jī)金(jīn)表示，伴(bàn)随(suí)大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位(wèi)调整，上(shàng)周沪指下跌。前期部分板(bǎn)块(kuài)短(duǎn)期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经(jīng)济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大盘指数回落。

　　不过，民生(shēng)加银基(jī)金认为，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中特估”或有望引领低(dī)估值央企的价值重估，有基(jī)本面支撑的低估(gū)值(zhí)央企(qǐ)或有望受益。

　　博时基金权益投资一部基(jī)金经理吴鹏也(yě)认(rèn)为，“中特估”投(tóu)资(zī)的部分(fēn)底层逻(luó)辑(jí)仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业因为自身经(jīng)营改善(shàn)、高(gāo)股息(xī)水平等特征，使得其估值修复(fù)成为了可(kě)能。虽(suī)然经(jīng)过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估(gū)值仍(réng)旧处于低(dī)位，由于情绪和资金仍旧是主导，短期表现(xiàn)存在剧烈波动(dòng)可能；从(cóng)中(zhōng)期(qī)看(kàn)，整(zhěng)体大(dà)金融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍(réng)旧有估(gū)值修复的空间。

　　基(jī)建(jiàn)、非银、电力ETF净(jìng)流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引(yǐn)力

　　在(zài)上(shàng)周下(xià)跌的(de)A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋(qū)势，净(jìng)流入(rù)资金超(chāo)出净流出(chū)资(zī)金(jīn)。但也(yě)有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行情(qíng)板块，以及(jí)部分海外指数遭遇(yù)资金的净卖出。

　　从资金净(jìng)流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产品，单日净流出资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指数中(zhōng)，今年来“越(yuè)跌越买”的(de)创业(yè)板ETF、创(chuàng)业(yè)板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方、富国旗下中证(zhèng)1000ETF产(chǎn)品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中迎(yíng)来(lái)“获利了结”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪(hù)上一(yī)家(jiā)公募机构评价，基建板块受益于“一带一路(lù)”板块前期涨幅较大，有调整(zhěng)要求，可能会受到(dào)获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期(qī)看，经济复苏(sū)趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机会(huì)值得关注。

　　民生加银基金评价净流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一(yī)季报陆(lù)续(xù)披露，非银(yín)金融业绩超预期(qī)，证(zhèng)券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机(jī)制引入，证(zhèng)券公司保证金比(bǐ)例(lì)下调，经(jīng)济温和复苏下行业景(jǐng)气(qì)度有望持续修复。保险板块一季报净利润(rùn)超预期，部(bù)分险企凭(píng)借储(chǔ)蓄(xù)险(xiǎn)的(de)产品力(lì)实现了一定的增(zēng)长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有(yǒu)望维(wéi)持较高(gāo)增速(sù)。

　　而针对电力板块，民(mín)生加银基(jī)金(jīn)认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促进电(diàn)力(lì)消费需(xū)求增长。受上年同期低基数等因素影响，预计今年二季度电力(lì)消(xiāo)费(fèi)增速将有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续(xù)推广(guǎng)，容量补偿电价(jià)等机制或有望(wàng)出台。

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