5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国(guó)基(jī)金、南方基金等(děng)多(duō)家头(tóu)部公募基金密集申报了跟踪海外半导体指数(shù)QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半导体(tǐ)市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关(guān)注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在经历(lì)一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续(xù)下跌。不过资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块中长(zhǎng)期(qī)投资价值(zhí)的肯定。尽管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带(dài)动下(xià)，板块细(xì)分(fēn)领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高(gāo)份(fèn)额(é)涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经(jīng)历一(yī)季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续(xù)下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半导(dǎo)体与半导体生产设备(bèi)板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽(jǐn)管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中韩半导体ETF等三只产(chǎn)品份额出现下(xià)降外(wài)，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下(xià)跌，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基(jī)金(jīn)经(jīng)理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能(néng)不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在边缘政治(zhì)和全(quán)球经济疲软背景下，全球电子(zi)产品(pǐn)等终端需求(qiú)可能不及预期，从(cóng)而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶(jiē)段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现”田光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度(dù)，有创新(xīn)属性(xìng)和份额提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会率先(xiān)回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重要的(de)构成央(yāng)国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的(de)竞(jìng)争(zhēng)力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数(shù)字(zì)化的(de)长(zhǎng)期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导(dǎo)体板块上涨的原因，一方面是2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值(zhí)处于底部位置(zhì)；另一方面市场预(yù)期基本面(miàn)即将见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价其实是过度(dù)反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题的降温，综合因素引起(qǐ)行业(yè)近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半(bàn)导(dǎo)体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板(bǎn)块投资价(jià)值。

　　“我们认(rèn)为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实(shí)基金田光(guāng)远表示(shì)，从基(jī)本面上，人工智能给半导体带(dài)来了新的需求(qiú)增量，从周期(qī)视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多(duō)，始终(zhōng)有(yǒu)估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为(wèi)，当前(qián)该板(bǎn)块(kuài)很多优(yōu)质(zhì)的公司(sī)处于历史估值分位低位(wèi)区间，随着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者新产品(pǐn)的突破，会有形(xíng)成很(hěn)好的投资(zī)机会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了三次工业革命，前两次(cì)都(dōu)是以能源(yuán)为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新，第(dì)三次是信(xìn)息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的(de)人工(gōng)智(zhì)能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升(shēng)产生巨大的影(yǐng)响，也(yě)会开启新一轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经(jīng)历了(le)个人(rén)电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网革命后在万物(wù)智联(lián)层面的延伸，将会在经(jīng)济、社会、政治、军事等方面(miàn)全面(miàn)影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶(jiē)段(duàn)，在人工智能带来(lái)的(de)技(jì)术变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方(fāng)面都产生了影响，云侧变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片(piàn)的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应(yīng)用的落地(dì)，端侧和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们长期看好半导体(tǐ)的投资价值。”田光(guāng)远(yuǎn)建议投资(zī)者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为(wèi)可(kě)以重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以(yǐ)AI为代表的(de)创新(xīn)线、周期见底后的(de)复苏线、以及以半导体设大使相当于什么级别的干部 大使的级别是部级吗备(bèi)材料国产化为代表的(de)制造线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经(jīng)理刘慧(huì)影(yǐng)也表示，2023年全面看好(hǎo)整(zhěng)个半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会(huì)在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一(yī)年的(de)充分(fēn)调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预(yù)期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的基础模(mó)型训(xùn)练(liàn)需要(yào)大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等核(hé)心环节预期将会(huì)受益，后续有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续增长。此外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋势仍在(zài)加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周(zhōu)期品(pǐn)种，也可能在年(nián)内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景(jǐng)气度修复速度和估值的匹配程度，尽管(guǎn)基本(běn)面改善的趋势(shì)比较确(què)定，但改善的(de)过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风险。”刘源补充道。

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