在华尔街经济学(xué)家和央行(xíng)官员争论美国经济是否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基(jī)金经理们并(bìng)没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来(lái)越(yuè)多的(de)专业选股人(rén)士将(jiāng)资金(jīn)从银(yín)行(xíng)等(děng)对(duì)经济(jì)敏感(gǎn)的(de)股票中撤出，转(zhuǎn)而(ér)投资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消费品(pǐn)等在(zài)经济低迷时期被视为具(jù)有弹(dàn)性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多(duō)和做空的对(duì)冲基金已(yǐ)将(jiāng)其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年以来的最低水平。对于只做多的基金经理来说，他们(men)对周期(qī)性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来(lái)的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显(xiǎn)了主(zhǔ)动(dòng)投资领域的悲观(guān)情绪仍在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略(lüè)师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期(qī)股相对防御股的(de)比例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股(gǔ)的偏好与去年(nián)不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人士持(chí)续(xù)看空股(gǔ)市。在(zài)美国银行4月份对基金(jīn)经理的最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的(de)任何(hé)时候都更受青睐(lài)。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃离时(shí)，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过(guò))买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是，选股(gǔ)者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置(zhì)资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场波(bō)动性下降，趋势追踪基金(jīn)和(hé)波动(dòng)性目(mù)标(biāo)基金等系统(tǒng)性资金管理(lǐ)公司近(jìn)几个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这种分(fēn)歧立场。德意志银行称(chēng)，量化基(jī)金继续抢购股票，而自(zì)由裁量投(t司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文óu)资者的敞口已降至(zhì)一年区(qū)间的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感(gǎn)的量化投资者，他(tā)们别无(wú)选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月(yuè)的股市(shì)反弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数几次(cì)突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终(zhōng)，缺(quē)乏动能可能会限制量化基金的需(xū)求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改变路(lù)线，并退出(chū)股(gǔ)市。

　　好于预期的经济(jì)数据和企(qǐ)业财(cái)报也(yě)提振(zhèn)股市。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足以让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官员也预测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行(xíng)的Subramanian表(biǎo)示(shì)，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而(ér)采取防御(yù)措施，最终可(kě)能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内表现优(yōu)异(yì)。直到真正的(de)经(jīng)济衰退到来，防御性(xìng)股票才司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们(men)的领(lǐng)先地位通司马相如的长门赋原文和译文注释，司马相如的长门赋原文和译文常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家(jiā)预(yù)计，美(měi)国经(jīng)济衰退将从第三(sān)季度(dù)开始。

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