国内“五一”假期来了(le)，但海外市(shì)场风险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济(jì)数(shù)据出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走势将如(rú)何演绎？

　　美(měi)国第一(yī)共(gòng)和银行股价已累(lèi)计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银行的股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次触发停牌，原因是达成救助(zhù)协议(yì)以维持该银(yín)行运营(yíng)的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下(xià)跌90％以上。消息人(rén)士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒报(bào)道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元(yuán)后(hòu)，该银行股价在接下(xià)来(lái)的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官(guān)员正在与其(qí)他(tā)银行进行(xíng)协调会议，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月(yuè)28日公(gōng)布的内部审查报(bào)告中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上(shàng)月硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于(yú)该行自身风(fēng)险管理(lǐ)薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查员未能采取有(yǒu)力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题(tí)。美联储负责(zé)金融(róng)业监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该行变得(dé)有多么不堪一(yī)击。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的(de)措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速(sù)地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行(xíng)倒(dào)闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中三点都和美联(lián)储监管(guǎn)不力有(yǒu)关。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业改革普遍放松(sōng)了(le)对中(zhōng)等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化(huà)转变似(shì)乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化体(tǐ)现在降低(dī)标(biāo)准、增加(jiā)复杂(zá)性(xìng)，以(yǐ)及(jí)监管方式(shì)不够自信果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经(jīng)确(què)定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一(yī)大问题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险，但美(měi)联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧重在(zài)采取行动(dòng)以前累积过多的(de)证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银(yín)行收(shōu)到31项监管机构的(de)公(gōng)开审查(chá)报告或(huò)警告，数量是其他银行(xíng)四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震的(de)三(sān)倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范围(wéi)更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风险(xiǎn)限制(zhì)，其采用的流动性指标却显示，存(cún)款(kuǎn)基础稳定，其利率相关风(fēng)险还(hái)被评为令人满意(yì)。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过(guò)千亿美元银行的一(yī)系列规定，包括压(yā)力测试和流动性要求(qiú)，将重新(xīn)评(píng)估(gū)，怎样监督和监(jiān)管一(yī)家银(yín)行对(duì)利率(lǜ)流动(dòng)性风险的风控(kòng)。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要(yào)对范围更广泛(fàn)的(de)银行强化适用的标准，联储应(yīng)考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的(de)银(yín)行(xíng)适用标(biāo)准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理(lǐ)方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实(shí)现损益，以便(biàn)让(ràng)银行的(de)资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务(wù)状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资(zī)本规划和风险管理不(bù)足的公(gōng)司，美联储可能增(zēng)加资本或流(liú)动性(xìng)的要(yào)求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或(huò)高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消(xiāo)息(xī)，根(gēn)据美国白宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地(dì)区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严重风暴影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础上(shàng)提(tí)供给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响(xiǎng)地区的应(yīng)急和修复工作。

　　欧盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事(shì)宜达成原则性协议

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟(méng)委员会执行副主席东(dōng)布罗夫(fū)斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克(kè)兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行(xíng)动解决(jué)欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯洛伐克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的(de)成员国农民提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部(bù)最新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环(huán)比上涨0.3％，与市场预(yù)期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了美联储5月再次加息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期(qī)货小(xiǎo)幅(fú)下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国(guó)一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增(zēng)速较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指数年化环(huán)比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至4.9％，超出市(shì)场预期(qī)的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析(xī)师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表示，上述(shù)数据显示出美国经济放缓但通胀水平依(yī)旧(jiù)高企的滞胀(zhàng)特征。不(bù)过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据(jù)来看(kàn)，他认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示出美国经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一(yī)季度美(měi)国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市场(chǎng)对于美(měi)国经济(jì)衰退的忧(yōu)虑(lǜ)，再加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用(yòng)危机的尾部效应持续存在，金融不稳(wěn)定(dìng)叠加经(jīng)济景气下滑，一(yī)定(dìng)程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧(jǐn)缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映核心个人消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升(shēng)，再加(jiā)上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的3月(yuè)核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影响(xiǎng)的是年中(zhōng)美联(lián)储的政策变化。

　　5月(yuè)加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还(hái)需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货(huò)币政策面临抑制通(tōng)胀以(yǐ)及(jí)宏观审(shěn)慎(shèn)两难的抉(jué)择。随着此前银行业危(wēi)机(jī)的爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前经(jīng)济(jì)的脆(cuì)弱性以及下行压力已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心PCE同(tóng)样大幅(fú)超(chāo)过预期(qī)，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意(yì)味着进行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持(chí)加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍(bào)威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对(duì)宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对未来加息的(de)态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图(tú)和经济展(zhǎn)望公(gōng)布，因(yīn)此(cǐ)会议重点在(zài)于利(lì)率(lǜ)决(jué)议声明及(jí)鲍(bào)威尔的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点观察(chá)措辞调整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止加息”相(xiāng)关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后的(de)新(xīn)闻发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益市场而(ér)言，均构成短(duǎn)期(qī)提(tí)振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储(chǔ)是否会透露其愿意容忍更(gèng)高水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目前金融以及经济风险的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险(xiǎn)还是长期风险；三是(shì)美联储未来(lái)的货币政策预期，比如是否透露下半(bàn)年(nián)将降息(xī)或者(zhě)不降息。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利率(lǜ)曲线会(huì)加深倒挂的(de)程(chéng)度，对(duì)市场而言偏负面(miàn)；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏好会(huì)再度上(shàng)升，美(měi)元指数预(yù)计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市(shì)场对(duì)5月加息25BP已经(jīng)计价较(jiào)为充(chōng)分，预计加息结果(guǒ)不会引起市场较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏(piān)鹰的政策预期交易依旧(jiù)不足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美(měi)联储意外偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加(jiā)息的倾向，则(zé)市(shì)场(chǎng)或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险资产(chǎn)有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情则(zé)表现乏力。张晨认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币(bì)政(zhèng)策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定(dìng)修正(zhèng)，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场(chǎng)在利多、利空因(yīn)素间来(lái)回拉扯(chě)。利(lì)多因(yīn)素方面(miàn)，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格(gé)的(de)压制边际减弱。同时，美国经济前景黯(àn)淡，债务上限悬(xuán)而未决以及(jí)银行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未(wèi)艾(ài)，各国央行强化黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要是，市(shì)场和美联储对于(yú)后(hòu)续货币政策之(zhī)间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场尽管过热态(tài)势有所缓(huǎn)和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业人数还是失业率指标(biāo)，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联储货(huò)币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储(chǔ)议息会议落地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述(shù)的修(xiū)正走势，美联储(chǔ)还需在更多数据指引以及银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策(cè)调整(zhěng)，而在此之前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对于年(nián)内降息的乐观预期(qī)的修(xiū)正空(kōng)间犹存。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为，目前贵金属市(shì)场的逻辑有两条主线：一是(shì)美(měi)国经(jīng)济是否会(huì)陷入衰退，二(èr)是全球(qiú)贸易(yì)结算体系下美元的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主要锚定的(de)是美债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体(tǐ)系的变化使得贵金属获得了越来越多的(de)金融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难(nán)跌(diē)。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧(ōu)美银行业(yè)风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加息预测(cè)，未(wèi)能对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍以(yǐ)高(gāo)位振荡为(wèi)主，在基准(zhǔn)假设下，贵(guì)金属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先(四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震xiān)美(měi)联储的(de)官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外市场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情(qíng)绪波澜起伏，同时基本(běn)面因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场容易出(chū)现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后，市场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美(měi)联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美联储(chǔ)议(yì)息会议等(děng)重要事件(jiàn)，加(jiā)之银(yín)行业危机及债务上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者要防(fáng)止(zhǐ)过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布(bù)局(jú)多(du四川地震最新消息今天，20分钟前四川刚刚发生地震ō)单(dān)。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键(jiàn)时间节点，投资(zī)者若保留头(tóu)寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全边际(jì)，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属或将(jiāng)迎来更加(jiā)明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出(chū)的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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