金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股(gǔ)”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交所，尴尬(gà)的是开(kāi)盘直接暴(bào)跌(diē)16.82%，全天颓势尽(jǐn)显，最终收(shōu)盘(pán)下跌(diē)17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值就缩水超(chāo)过60亿港元，惨遭(zāo)开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本(běn)上市的白酒股(gǔ)，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止步(bù)于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的(de)是，不(bù)知道是出于(yú)何种(zhǒng)考虑，此次珍酒李渡并没有引入基石投(tóu)资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒李渡共计引入两轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美(měi)元(yuán)，即13.82港元和(hé)13.97港元。相(xiāng)较于珍酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一(yī)家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白酒品(pǐn)牌(pái)，覆盖酱香型(xíng)、浓香型、兼香型三大白(bái)酒品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是(shì)中国第四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以(yǐ)及中国白酒行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净(jìng)利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利润表现来看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率(lǜ)的直接(jiē)原因(yīn)之一就是珍酒李(lǐ)渡的“豪(háo)横”的广告(gào)支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年，珍(zhēn)酒李渡销(xiāo)售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元(yuán)及13.42亿元，于同期(qī)分(fēn)别占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年(nián)时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐(zhú)步增加(jiā)。报告期内，公司(sī)存货(huò)分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存货周转天数(shù)分别为517天、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大(dà)部分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有(yǒu)不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向东曾操(cāo)盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行(xíng)业的毛(máo)利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)创始人吴(wú)向东的操盘手法密切相(xiāng)关。

　　声(shēng)名(míng)在外的“白酒教父”——吴向东是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通(tōng)农村家(jiā)庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅(fù)军(jūn)旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此，吴(wú)向(xiàng)东正式开启了(le)他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川(chuān)酒王(wáng)的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到湖南第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王热销之(zhī)后，大量(liàng)仿冒(mào)产品涌现。同时，白酒市(shì)场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经销(xiāo)商的日子越来越难，吴向东(dōng)想自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了(le)OEM代(dài)工协(xié)议，这是他在(zài)白酒业首创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在(zài)这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世界杯，媒(méi)体将时任男足主教(jiào)练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的(de)吴向(xiàng)东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑地(dì)说“中(zhōng)国人(rén)的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广告投放量都是(shì)全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱(jiàng)酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式(shì)合(hé)并(bìng)——珍酒李渡诞生(shēng)。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制的金(jīn)东集团旗下共有华致酒(jiǔ)行、华(huá)泽(zé)酒业集团（下辖金六(liù)福、珍酒等12个酒企）、金东投资三个产业板块(kuài)。涉足金(jīn)融(róng)、文化旅游、新(xīn)能源、互(hù)联网、酒业等多(duō)个(gè)产业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也(yě)一举成(chéng)为(wèi)湖南省株洲(zhōu)市(shì)首富。2023年(nián)3月，胡润研究(jiū)院发布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东(dōng)以230亿元人(rén)民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好(hǎo)生意吗冀g是河北哪里的车牌？

　　在前(qián)不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名的(de)盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业整体将(jiāng)长期进入销量负增长、收(shōu)入低增长(zhǎng)或0增长、利润(rùn)低增长的(de)内卷时代，并且很可能刚(gāng)刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行(xíng)业的分水岭，从(cóng)场景-量价-集中度看(kàn)趋(qū)势，真正的高(gāo)端消费在疫情场(chǎng)景中并(bìng)没有太受影响(xiǎng)，次高端库存(cún)仍(réng)未(wèi)消化，区域酒借助消费恢复较快。高端(duān)的(de)恢复(fù)没(méi)有看(kàn)到更强的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘徊(huái)，一(yī)二季度上市公司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化。

　　第二，从白酒供需-库存(cún)周期(qī)看趋势，现在存在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名(míng)酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心(xīn)下移，和地方酒企的渠道有矛盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白酒行业销量为671万(wàn)吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行冀g是河北哪里的车牌(xíng)业600万吨消失的主要是100块钱(qián)以下(xià)的价位带，其(qí)原因在于城(chéng)市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市(shì)后，消费习惯变了，导致未来(lái)升级空间(jiān)基(jī)数(shù)变小；超高(gāo)端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价在300-800元(yuán)）的量至(zhì)少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格带白酒节前和节后的终端进货(huò)量数据。其(qí)中：2000元(yuán)以上相关产品下降19%，节(jié)后上(shàng)涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降15%，节后(hòu)下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次(cì)高端(duān)价格(gé)节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端(duān)节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第(dì)一(yī)股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方(fāng)让(ràng)我们拭目以待。

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