金融界(jiè)4月21日(rì)消(xiāo)息 自国家(jiā)统计局4月11日发布3月(yuè)份物价数据后，近日(rì)关(guān)于所谓“通缩”的话题就不绝于耳。摩(mó)根斯坦利中国首(shǒu)席经济学家邢自(zì)强(qiáng)今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶段低通胀可(kě)能是(shì)我(wǒ)们的(de)优(yōu)势，至(zhì)少给决策层提供了充足(zú)的(de)政策(cè)空间，无需担忧(yōu)通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　低通(tōng)胀形(xíng)势可能(néng)是一种优势

　　而我们从疫(yì)情中复苏(sū)走过(gu苏州区号是多少ò)3个月，并且没(méi)有采取强刺激，更多靠内(nèi)生动力，由于我们(men)产能(néng)充裕，供给(gěi)端(duān)恢复略快于需求端(duān)，通胀暂时起不来，有(yǒu)利(lì)于(yú)物价(jià)相对温和的水平。

　　邢自强以欧美发达国家举例，疫情之后货币政策强刺激(jī)，带来高(gāo)通胀后果不得不进(jìn)行加息，而矫枉过正的加(jiā)息过(guò)程又带来银(yín)行(xíng)业(yè)震荡。在他看来，现阶段低通胀可能是(shì)我(wǒ)们的(de)优势(shì)，至少给决策层提供了充足的政策(cè)空(kōng)间，无(wú)需担忧通胀掣肘。

　　他(tā)认(rèn)为，对于近期(qī)中(zhōng)国通胀(zhàng)水平较(jiào)低可以(yǐ)看得更乐观(guān)一(yī)些(xiē)，不必担心中国会(huì)陷(xiàn)入长期的需求低迷。

　　关于就(jiù)业，邢(xíng)自强也指出，这(zhè)也是(shì)一(yī)个滞(zhì)后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有(yǒu)明显改善、企业感到(dào)盈(yíng)利、订(dìng)单有(yǒu)比较强的转(zhuǎn)机，才会慢慢扩张、扩产和招聘。服务业率先复苏，就业为什(shén)么也没有(yǒu)特别明显改善？邢自强指出，现在(zài)还处于(yú)经济修(xiū)复阶段，疫情(qíng)前正常年(nián)份服(fú)务(wù)业能创造800万(wàn)个就业岗位，但是21年、22年(nián)服(fú)务业(yè)只创(chuàng)造了100万个岗位(wèi)，两(liǎng)年加起(qǐ)来(lái)少创造了约1300万个岗(gǎng)位。“这是(shì)一种(zhǒng)隐形(xíng)的(de)失业，现在服务业(yè)仅仅是恢复到2019年的水平，要恢(huī)复(fù)到原来(lái)的轨迹上需(xū)要时间(jiān)。”

　　邢自强(qiáng)分析，就业相(xiāng)对(duì)低迷是(shì)有原(yuán)因的，跟感受到的(de)服务业在回升并不矛(máo)盾，“回升只是补上去年(nián)底的坑，还没(méi)有回到潜在增速上，只有回到(dào)潜在增速(sù)上才能够(gòu)逐(zhú)步消化之前积压的潜(qián)在失业(yè)。”邢自强判断，服务(wù)性(xìng)行(xíng)业可能(néng)要逐(zhú)季恢(huī)复，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长(zhǎng)轨迹(jì)。

　　统(tǒng)计局、央行(xíng)纷纷强调(diào)没(méi)有(yǒu)通缩

　　4月(yuè)11日国家统计(jì)局公布3月物价数据显(xiǎn)示，3月(yuè)CPI（居民消费价格指数）同比增长0.7％，比上月回(huí)落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生(shēng)产者出(chū)厂价格指数）同比下降2.5％，同比(bǐ)降幅(fú)比上(shàng)月扩大(dà)1.1个百分点。CPI和PPI同比增(zēng)速双(shuāng)双回落，一季(jì)度新增(zēng)贷款却创纪(jì)录，引(yǐn)发(fā)了关于通缩的讨论。

　　央行：金融数据(jù)领先于经济数据(jù)，反映(yìng)出供需恢复不匹配现状

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年一季度金(jīn)融(róng)统计数(shù)据(jù)有关情况新闻(wén)发布会。央行货币政策司司长邹澜回(huí)应称，我国不存在长期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　邹澜表示，对(duì)“通缩”提法要(yào)合理看(kàn)待，通(tōng)缩一般(bān)具有物价水平持(chí)续负(fù)增长、货币供应量持续下降(jiàng)的特征，且常伴(bàn)随经(jīng)济衰退。当前(qián)我国物价仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应量）和社融增长相(xiāng)对较快，经(jīng)济运(yùn)行持续好转，与通(tōng)缩有明显区别。

　　近期(qī)的物价(jià)回落是(shì)因(yīn)为经济基本面和高基数(shù)等因素。邹澜进一(yī)步解(jiě)释(shì)，一方面，供(gōng)给能力(lì)较强。在稳(wěn)经(jīng)济一揽子政策(cè)有(yǒu)力支持下，国内(nèi)生产持续加快恢复(fù)，物流(liú)畅(chàng)通(tōng)保障(zhàng)到位，特别是“菜(cài)篮子”“米袋子”供(gōng)给充(chōng)足(zú)。另一方面(miàn)，需求恢复较慢。疫情(qíng)伤痕效(xiào)应尚(shàng)未消(xiāo)退，消费意愿尤其是大宗消(xiāo)费需求(qiú)回升需要时(shí)间。

　　此外(wài)，基数(shù)效应(yīng)也有(yǒu)所影响(xiǎng)。邹澜进一步指出，去年3月国际油价(jià)暴(bào)涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基数扰(rǎo)动(dòng)。货(huò)币信贷较快增长与物价回落并存，本质(zhì)上(shàng)受(shòu)时(shí)滞(zhì)影响。稳健货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力，去(qù)年以来(lái)支(zhī)持(chí)稳增(zēng)长(zhǎng)力度持(chí)续加大，供给端见效较(jiào)快。但(dàn)实体经济生产、分(fēn)配、流通、消(xiāo)费等环节(jié)的(de)效应传(chuán)导有一个过程，疫情反(fǎn)复扰动也使企业和居民信心偏(piān)弱，需(xū)求端(duān)存有时滞。总体看，金融数据领(lǐng)先于经济数(shù)据，实际上(shàng)反映出(chū)供需恢(huī)复不匹配(pèi)的现状。

　　统(tǒng)计局(jú)：当前中国经济(jì)没有(yǒu)出现(xiàn)通缩，下阶段也不会出(chū)现通缩

　　4月18日(rì)一季(jì)度经济数据(jù)发(fā)布(bù)会上(shàng)，国家统计发言人付凌晖就(jiù)近期市场热议的中(zhōng)国经(jīng)济是否会陷入通缩进行了回应。他(tā)表示，总的来看，当前中国(guó)经济没有出现通缩(suō)，下阶(jiē)段也不会(huì)出(chū)现通缩。从下阶段(duàn)来看，物(wù)价会(huì)稳步恢复，价(jià)格带动会逐步增强。

　　付凌晖称，从价格表现(xiàn)来看，由于去(qù)年基数较高，国际大宗商品价格涨幅(fú)较高，再加上国(guó)内受(shòu)疫情影(yǐng)响供给偏紧，导致去年二季(jì)度(dù)CPI涨幅都比较高，这样影响(xiǎng)今年二(èr)季度CPI涨幅可能保持低位，但这不说明通货紧缩(suō)。随着下半(bàn)年影响因素逐步消除(chú)，价格会回到一个合理水平。

　　通缩成(chéng)立吗？券商经济学家激辩(biàn)

　　中信(xìn)证券直言(yán)，当前数据呈现复苏信号明显，通缩观点并不(bù)成立，预计下(xià)半年基数效应消退后(hòu)，CPI同比增速将开始回升。

　　中金(jīn)公司(sī)称，“我(wǒ)们看到(dào)的(de)是(shì)回暖，而非通缩”，当前(qián)物价下降既不全面(miàn)亦难持续，货(huò)币供应创新高，经济已步入复(fù)苏。

　　华泰宏观也指(zhǐ)出，CPI可能(néng)低估了服务业和(hé)其他(tā)不可贸易(yì)品的通胀。而(ér)作为（不计入CPI的）最大的“不可贸易品”，地价和房(fáng)价(jià)“再通(tōng)胀”是更广(guǎng)义的通胀走(zǒu)势(shì)最重要(yào)的风向标之一。华泰宏(hóng)观认(rèn)为(wèi)，不论是从居民收入(rù)、居民(mín)消费倾向(xiàng)、还是居民资产负(fù)债(zhài)表的(de)边(biān)际变化而言，居民消(xiāo)费能力和购房意愿在(zài)防疫政策优化后都(dōu)在修复，而非(fēi)恶化。

　　招商(shāng)证(zhèng)券提到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其(qí)主要反映局(jú)部(bù)性、外(wài)生(shēng)性与阶段性(xìng)现(xiàn)象(xiàng)，货(huò)币供应（M2）高增长(zhǎng)与(yǔ)CP苏州区号是多少I持续(xù)走弱看(kàn)似反常，实则反映疫后(hòu)复(fù)苏结(jié)构性特点(diǎn)。

　　粤(yuè)开宏观提(tí)到，当(dāng)前的物价下行不是通缩，而是与基(jī)数(shù)效应(yīng)、前期非经济政策对(duì)企业家信心的冲击以及疫(yì)情后居民风险(xiǎn)偏好下降(jiàng)有关(guān)。当前中国(guó)经济仍(réng)在(zài)持续(xù)恢复进程中，PMI、社融等(děng)指标(biāo)反映经济(jì)恢复向好，并且呈现(xiàn)出服务业好于工业、内(nèi)需恢(huī)复好于外(wài)需的特点。

　　国民(mín)经(jīng)济研(yán)究所副所长王(wáng)小鲁称，在货币增长大幅度超过经(jīng)济增(zēng)长的(de)情况(kuàng)下(xià)，所谓“通缩(suō)”是个(gè)伪命题。货币走高，价(jià)格走低(dī)，这不是(shì)通缩，是产能过剩和(hé)消费需求不足抑制了价格上涨。这种情(qíng)况下货币扩张对(duì)促进增长(zhǎng)、扩大需求不仅(jǐn)于事无(wú)补，反而推高不良债务(wù)，加剧产能过剩。

　　国君宏观则认为，造(zào)成(chéng)当前“类通缩”复苏的本质(zhì)是货币(bì)与有效需求或供(gōng)给(gěi)的不(bù)匹配，背后是居民与(yǔ)企业(yè)支(zhī)出谨慎、地(dì)产角色变化、海(hǎi)外市(shì)场转向三个原因。经济预期在经(jīng)历一轮上修与(yǔ)下修后，当前(qián)宏观(guān)预期波动率再次(cì)抬升(shēng)，国军(jūn)宏观认为会持续至(zhì)5月之后，当宏(hóng)观(guān)预期波动率下降(jiàng)后，“类(lèi)通(tōng)缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长端利率依然有小幅(fú)下行空间，权益成长风格会相对占(zhàn)优。

　　国海策(cè)略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环境(jìng)下景气行业的(de)稀(xī)缺是促(cù)成成长牛(niú)的重要外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回落多(duō)与(yǔ)有效需求不足相关，在传统周期(qī)行业景气低迷的环境下，产业(yè)周期上行(xíng)的成长行业优势凸显。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 苏州区号是多少