来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前经济形(xíng)势和经(jīng)济工(gōng)作。今年以来，经济增长(zhǎng)好于预期(qī)。不过当(dāng)前经(jīng)济恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足。所(suǒ)以(yǐ)，稳增长基(jī)调延续，短期政策不(bù)太可(kě)能(néng)转向收紧，但是面对高(g大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年āo)质量发展要(yào)求，也没增量刺(cì)激政策。未(wèi)来扩大需(xū)求(qiú)主要(yào)依靠自发修复消费，主(zhǔ)动稳定投资。此外，产业政策(cè)方面强调“实体(tǐ)经济”支撑，防风(fēng)险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二季度经济修复速度或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制(zhì) 。

　　1

　　政策不(bù)转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预(yù)期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一季度公布的数据看，确实好于(yú)去年四季度时的预期。但随后会议也提到(dào)“经济运行好转主要是(shì)恢复性的，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”。这也使得经济转(zhuǎn)型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少(shǎo)困难挑战。

　　我们(men)的理解是(shì)，一季度GDP同比(bǐ)增速为4.大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年5％，相(xiāng)比去年四(sì)季度(dù)有明显改善，但距离疫情(qíng)之(zhī)前2019年的6％附近的增速，还(hái)有较大的差距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是(shì)一季度(dù)降(jiàng)准后，就业压力仍然存在，我(wǒ)们认为政策短(duǎn)期(qī)不会转向收(shōu)紧(jǐn)。“恢复和(hé)扩大需(xū)求”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所(suǒ)在。

　　2

　　稳增长：也没增(zēng)量刺激(jī)

　　面(miàn)对高质量的发展要求，会议强(qiáng)调经济要实现“质的有(yǒu)效(xiào)提升”和“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和(hé)去(qù)年经济工作会议精神一(yī)致。这也(yě)意味着稳(wěn)增长不(bù)会通过(guò)强(qiáng)刺(cì)激的方式，而是(shì)统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续(xù)好转”、“内生动力持(chí)续增强”、“社会(huì)预(yù)期(qī)持续改善”、“风险隐患持续化(huà)解(jiě)”。

　　对于稳增长的(de)方式，会议要求(qiú)“把发(fā)挥政策效力和激发经营主体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下一阶段更多(duō)通过激发(fā)市场化的(de)力量去推动经济修复，通过改革开放(fàng)的方式激发高质量的增长。所(suǒ)以会议指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破除(chú)影响各类(lèi)所有制企业公(gōng)平竞争、共同发展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍和隐(yǐn)性(xìng)壁垒。各类企业都(dōu)要(yào)依(yī)法(fǎ)合(hé)规经营(yíng)。要下决心从根本上解决(大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年jué)企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政(zhèng)策刺激空间(jiān)有限，主要还是(shì)以提振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活(huó)力为(wèi)主(zhǔ)要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

　　3

　　扩需求(qiú)：自发修(xiū)复消费，主动稳定投资

　　会议提出，积极的(de)财政(zhèng)政策(cè)要“加(jiā)力提(tí)效”，稳健的货(huò)币(bì)政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策的要(yào)求(qiú)，本次(cì)会议强调“形成扩大需(xū)求的合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相关表(biǎo)述(shù)是“加强各类政策协调配(pèi)合”，这说明(míng)扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复(fù)消费。“要多渠道增加城乡居民收入，改善(shàn)消费环境，促进(jìn)文化旅游等服(fú)务消费”。提高(gāo)消费，主要还是靠(kào)居民劳(láo)动收入的自然(rán)修复。另一方(fāng)面，主动稳定投资。尤其是基建投(tóu)资(zī)，是政府主动(dòng)稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大特大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中村改造和“平(píng)急两(liǎng)用”公共基础设(shè)施建设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把(bǎ)吸引外商投(tóu)资(zī)放在更加重(zhòng)要的位置(zhì)，稳住外贸外资(zī)基本盘。要(yào)支持有条件的自贸试(shì)验区和自(zì)由贸(mào)易港对接国际高标准经贸规则，开展(zhǎn)改革开放先行先(xiān)试(shì)。

　　4

　　产(chǎn)业发展(zhǎn)：看重实体经济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要(yào)以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们的(de)理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济(jì)”，这里的实体经济并不(bù)是整个(gè)GDP，而是和“虚(xū)拟经济(jì)”相(xiāng)对应(yīng)的。

　　会议(yì)明确“要(yào)夯(hāng)实科技自立自(zì)强根基(jī)，培育壮大(dà)新动(dòng)能”；“要巩固(gù)和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快(kuài)推进充(chōng)电桩、储能等设施建设和(hé)配套电(diàn)网改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要(yào)重(zhòng)视通用人工智能发展，营造创新(xīn)生态”，也(yě)提到了(le)“重(zhòng)视防范(fàn)风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一(yī)定程度，监管措施也必然会跟上。此外(wài)，在互联网领域，要推动(dòng)平台企业规范健(jiàn)康发(fā)展，鼓励头部平(píng)台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险也是重点

　　会议提出(chū)，“统筹做好中小银行、保险和信托(tuō)机(jī)构改革(gé)化险工作(zuò)”；再次强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民生、保稳定工(gōng)作”；“要加强地方政(zhèng)府(fǔ)债(zhài)务管理，严(yán)控新增(zēng)隐(yǐn)性(xìng)债务”。我们认为(wèi)，房地产产(chǎn)业(yè)链(liàn)、中小金融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍(réng)是(shì)大(dà)势(shì)所趋(qū)，地方债务的风险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同是疫情(qíng)影响减弱，其他方面的(de)经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 大清道光元年是哪一年，道光元年是哪一年到哪一年