原本(běn)被(bèi)视为极其艰难的2022年，白(bái)酒(jiǔ)上市企业却又一次集体刷高了业绩。

　　目(mù)前，20家A股白酒(jiǔ)上市企业2022年年(nián)报及2023Q1财报已经(jīng)披露完毕，整体来看(kàn)，稳健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收(shōu)总计(jì)3563.45亿元(yuán)，同比增长(zhǎng)15.12％，净(jìng)利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具(jù)体来看，贵州(zhōu)茅台(tái)（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份（002304.SZ）等头部企业营收(shōu)净利再(zài)创新高(gāo)，14家白(bái)酒上市企(qǐ)业营收取(qǔ)得了两位数增(zēng)长。在打响疫情后首个(gè)春节动销战后，今年一季(jì)度白酒业(yè)普遍实现(xiàn)“开(kāi)门(mén)红”，2023Q1财报显(xiǎn)示(shì)15家企业拿下两(liǎng)位数增(zēng)长。

　　钛(tài)媒体APP注意(yì)到，过去(qù)三年，外(wài)部(bù)环境(jìng)对白酒造成了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的业绩来看(kàn)，头部酒企(qǐ)的(de)抗(kàng)压能力足够强大，经(jīng)营稳定，且引导(dǎo)行业结构(gòu)性增长。但随着白酒(jiǔ)行业(yè)集中度(dù)提升，头部酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒(jiǔ)品牌难以望其项背，因此圈(quān)地“内卷”。此起彼伏间，正(zhèng)处于新一(yī)轮调整周期的白酒行业，分化(huà)加剧。而今年，白酒企(qǐ)业的一个共同主题是去库存，谁(shuí)快谁就会占得(dé)先(xiān)手(shǒu)。

　　白酒结构性增长(zhǎng)，强者恒强

　　根据中(zhōng)国酒业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白酒行(xíng)业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利润2201.7亿元，同比增长29.4％。这当中(zhōng)，20家白酒上(shàng)市企业营收(shōu)和利(lì)润分别占去了53％和59％。

　　从年报来看(kàn)，白酒结构性增长(zhǎng)的表现之一是优势(shì)品牌正在持续拥抱红利(lì)。白酒产量、销量已经连续(xù)多年下降，行业集中度(dù)不断(duàn)提升(shēng)，存量竞争格局下企业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经临近赛点。

　　这样的业态促(cù)使白酒行业(yè)内部强(qiáng)者恒(héng)强，“名酒时代”背景下，头部酒企(qǐ)成为(wèi)产业经济增长的主要动力。年报显示，头部(bù)名酒企业基本保持了(le)两位数增长，20家白酒上市企业营收3563.45亿元(yuán)，营收榜前六就贡献了近(jìn)3000亿元，占比超(chāo)80％；前五强净利(lì)润也在2022年首次(cì)突破千(qiān)亿大关。

　　举例(lì)而(ér)言，贵州(zhōu)茅(máo)台2022年实现(xiàn)营收1275.54亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)16.53％；净利润627.16亿元，同比增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营收393.79亿元，同比(遭天谴什么意思，天谴什么意思解释bǐ)增长18.66％；净(jìng)利润(rùn)208亿元，同比增长20.59％。

　　五粮液亦不遑多让，2022年营收739.69亿元，同比增(zēng)长11.72％；归(guī)母净(jìng)利润266.91亿元，同(tóng)比增长14.17％；2023一季(jì)度，营(yíng)收311.39亿元，同(tóng)比增长13.03％；归母净利润125.42亿元，同(tóng)比增(zēng)长15.89％。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬(péng)告诉(sù)钛(tài)媒体APP，“名优酒保持了良性(xìng)的增(zēng)长(zhǎng)，疫情放开后消费场景的(de)多元化，对于中国白酒的复兴是一个(gè)非常好的加持。”

　　白酒结构性增(zēng)长(zhǎng)的另一(yī)个(gè)特征是(shì)，在过去取(qǔ)得了稳定增长(zhǎng)和快速(sù)发展的企(qǐ)业(yè)，基本形成了中高端驱动增长的发展模式(shì)，这在(zài)年(nián)报中得以体现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等(děng)，产品上除高端(duān)一如(rú)既(jì)往强势以外(wài)，其(qí)中高端产品销量(liàng)都以超两位数的涨幅增长(zhǎng)。头部品牌(pái)产品线全价格带(dài)布局，二三线品牌聚焦中高端，白酒(jiǔ)产业(yè)不(bù)约而同都在进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品(pǐn)结构(gòu)优(yōu)化。

　　也正是(shì)因为产品结构优(yōu)化的(de)需要(yào)，白酒技(jì)改扩产推动了各酒企、产区的优质产(chǎn)能的释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮液、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业(yè)（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公布了实施技改、产(chǎn)能扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持(chí)结构性增长做准备。

　　知(zhī)名酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太(tài)效应’下，头部(bù)酒企会持续(xù)走强，并(bìng)且利用自身(shēn)的品牌与品质优势，进一步挤压非名(míng)酒(jiǔ)市场，而基于品(pǐn)类(lèi)和产品的名(míng)酒格局很快形成，中国(guó)酒业进入寡头化(huà)时代。”

　　二三线酒企分化加(jiā)剧 非名酒承(chéng)压

　　白酒行业数据显示，相比(bǐ)较疫(yì)情前的(de)2019年，2022年白(bái)酒产业销售收(shōu)入累计(jì)增长5％，利润累计增长了71％。透过2022年(nián)白酒上市企(qǐ)业财报发现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在加速分化。

　　钛媒体APP梳理(lǐ)发现，2019年20家上(shàng)市企(qǐ)业中，规模在40-100亿元级别的仅有3家，分别是老白(bái)干(gàn)酒（600559.SH）、今(jīn)世缘(yuán)和(hé)口子窖（603589.SH）；2020年(nián)这个数据浮(fú)动为2家(jiā)，分别是今(jīn)世缘、口子窖(jiào)；2021年上(shàng)升到6家，为今世缘、口子(zi)窖、老白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则(zé)进一(yī)步变成7家，在前一年(nián)的6家基础上新增了一个酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡、口(kǒu)子窖(jiào)四(sì)家企业规(guī)模来到50-80亿元之间(jiān)，隶属苏酒板块、川酒板(bǎn)块、徽酒板块的二级梯队，都是在各自省内有(yǒu)一定话语权、有较大市场规模、省外市场开(kāi)拓良好的代表(biǎo)。

　　它们之间(jiān)此起彼伏(fú)的竞(jìng)争，也(yě)推动了二级梯(tī)队的分化加(jiā)速。蔡学飞向钛媒体APP表示(shì)，“二三线酒企分(fēn)化加(jiā)剧，要么像古井贡酒那样完(wán)成产(chǎn)品升级和全国化布(bù)局，挤进一线市场，要么(me)就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如(rú)是所言，年(nián)报显示，伊力特（600197.SH）、金种子(zi)酒（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家(jiā)2022年(nián)毛利、经营性现金(jīn)流的下降(jiàng)，录得亏损。

　　2023一季(jì)报也(yě)能(néng)说明问题。举例而言，今年一季度酒(jiǔ)鬼酒实(shí)现营(yíng)收9.65亿元，同比(bǐ)下降42.87％；净利(lì)润3亿(yì)元(yuán)，下降(jiàng)42.38％。至(zhì)于下滑原因(yīn)，酒鬼酒(jiǔ)在财报(bào)中表示是因(yīn)为去年(nián)同期基(jī)数(shù)较高，以及公(gōng)司主动进行了策(cè)略调整导致。

　　另一(yī)典型(xíng)是安(ān)徽酒企(qǐ)金种(zhǒng)子，在(zài)省内“内卷(juǎn)”和(hé)名酒“高压”双重挤(jǐ)压下，其业务体量和利润出现萎缩，明显掉(diào)队。2019年-2022年，其营收分(fēn)别为(wèi)9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元(yuán)、11.86亿元，收入(rù)增长有限(xiàn)，但净(jìng)利润在2019年(nián)、2021年、2022年(nián)均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更(gèng)是下降了228％。对此(cǐ)，金种子在(zài)年报(bào)中归咎于品牌、营销、渠道等(děng)多方面因素(sù)。

　　高(gāo)库(kù)存仍(réng)是(shì)行(xíng)业性(xìng)问(wèn)题 白(bái)酒亟(jí)需新渠道(dào)

　　毛利(lì)率来看，20家白(bái)酒上市企业中，有(yǒu)17家企业毛(máo)利率在60％以上(shàng)，茅台高达(dá)92％，仅3家企(qǐ)业毛(máo)利率(lǜ)低于50％。且有15家(jiā)企业毛利率与上年同期(qī)相比增长，金种(zhǒng)子、洋河、伊力特、舍(shě)得、酒鬼(guǐ)酒5家企业毛(máo)利(lì)率有所下降。

　　毛利率(lǜ)高，印证了白酒超强的盈利能力(lì)，但透过(guò)年报，白酒(jiǔ)的高库存更加值得关注。2022年，20家A股(gǔ)白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿(yì)元库存高居榜首，洋河、五粮液紧随(suí)其后。

　　但从涨幅来看，泸州老窖、岩石(shí)股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超(chāo)30％，除(chú)洋河股份、顺(shùn)鑫农业（000860.SZ）、金种子(zi)酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库(kù)存增长基本都在两(liǎng)位(wèi)数(sh遭天谴什么意思，天谴什么意思解释ù)以(yǐ)上(shàng)。

　　合同负债情况亦能(néng)一定程度(dù)上反映当前(qián)渠(qú)道(dào)的情(qíng)况。截至2022年底，18家(jiā)上市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同(tóng)负债(zhài)下滑，其中(zhōng)酒鬼酒、古井贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至今年一季度末(mò)，总体合同负债(zhài)微增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业发展研究院专家、中国酒业资(zī)深评(píng)论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常优秀(xiù)。但是我们(men)发(fā)现(xiàn)整个市场除了茅台供不应(yīng)求以外，其(qí)他产品都存在价格倒挂(guà)现象，这说明除茅台以(yǐ)外社会库存很大，对(duì)白酒(jiǔ)发展来说(shuō)存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节(jié)后有望成(chéng)为酒业重回正轨(guǐ)发展的(de)时间节点。”

　　“高(gāo)库存是行业性(xìng)问题(tí)。”蔡(cài)学飞表达了(le)同样的看法，他认为，随着(zhe)国家经济面的(de)恢复(fù)以及(jí)社(shè)会活动(dòng)的复苏，会加速去遭天谴什么意思，天谴什么意思解释库存(cún)，特别是(shì)名(míng)酒库存会(huì)得到很大(dà)的缓解，但(dàn)是区域中小企(qǐ)业仍然会面临不小(xiǎo)的库存(cún)压力。

　　日(rì)前，五(wǔ)粮液在投资者关系互(hù)动平台回(huí)答投(tóu)资者关于库(kù)存的(de)问题时就谈到(dào)，五粮液产品渠(qú)道库存量不到一个月(yuè)，属于正常水平。

　　事实上，白酒渠道“堰塞湖”是(shì)常态(tài)，尤(yóu)其(qí)在过去三年，受疫情影响线(xiàn)下消费场景大减，终端动销放缓，造成了社会库存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒(jiǔ)产量(liàng)在不断下降，白酒产(chǎn)业存量产能过(guò)剩是不争的事实，未(wèi)来仍然是趋势之一。加之消费观念、消费习(xí)惯的变化，即使是疫情后消(xiāo)费场景(jǐng)大规模恢复的前提下，白酒去库存依然需要时间(jiān)。

　　而(ér)为去(qù)库存(cún)，全行业各环节(jié)都在努力，其中最关键的是(shì)，亟需(xū)库存消化能力强劲的新渠道。可以看(kàn)到，大(dà)小酒企均在营销上(shàng)大手笔撒(sā)钱，大部分酒(jiǔ)企年报中销售费用一栏(lán)的数字(zì)在逐年递增(zēng)。

　　可(kě)以预见，2023年谁的库存消化得快，谁的(de)价格倒(dào)挂恢(huī)复得快，谁就能在新周期中胜(shèng)出。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 遭天谴什么意思，天谴什么意思解释