自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖(nuǎn)的画(huà)风，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出不(bù)穷，基金经理(lǐ)也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报(bào)的披(pī)露，将明星基金经理们近期投资动(dòng)向逐一曝光。

　　4月(yuè)21日(r兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案ì)，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗下基金的(de)2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一(yī)季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票市场有信(xìn)心，未(wèi)来将(jiāng)继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机(jī)会(huì)。刘格菘也对(duì)市场2023年二(èr)季度(dù)的表现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐(jiàn)从(cóng)逻辑演绎展(zhǎn)望(wàng)转(zhuǎn)向扎实(shí)基本(běn)面验证(zhèng)，预计更(gèng)注(zhù)重(zhòng)基本面(miàn)和估值(zhí)的(de)匹配度。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。他(tā)认可(kě)AI（人工智能）很可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观上当下(xià)的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上(shàng)涨后(hòu)，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维持高(gāo)仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民关注的(de)基金(jīn)经理，他(tā)是(shì)国内兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(nèi)首位千(qiān)亿级主动权益基金经理(lǐ)，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末仓位均处于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中(zhōng)规模最大的(de)一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股(gǔ)票市值(zhí)占基金净值比例(lì)的94.7％微调至(zhì)一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易(yì)方达蓝筹精选(xuǎn)基(jī)金在一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度(dù)末的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优质(zhì)企业三年持有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了一定水(shuǐ)平(píng)的(de)港股仓位，一季度(dù)末所管理的(de)4只基金(jīn)基本维持和去年(nián)底的差不多的港股(gǔ)仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对(duì)来说，调整幅(fú)度较大(dà)的是易方达亚洲精选(xuǎn)，一(yī)季度末该基(jī)金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度(dù)配置(zhì)港(gǎng)股 和美(měi)股的比(bǐ)例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度股(gǔ)票(piào)仓位基(jī)本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降(jiàng)低了金融等行业(yè)的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商业模式出(chū)色、行业格局清晰、竞争力(lì)强(qiáng)的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上(shàng)颇有(yǒu)定力(lì)，经常在季报中谈及，投(tóu)资者(zhě)需要时刻保持一种克制而(ér)理性的(de)心理状态，不需要大量的行动，而是极(jí)大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资(zī)原则，等到(dào)机会(huì)时全力出击。他一直保(bǎo)持(chí)着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸(lú)州(zhōu)老窖、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第三大(dà)重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金(jīn)前(qián)三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮(liáng)液、洋河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了(le)调(diào)整，增加了消费等(děng)行(xíng)业(yè)的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置。、

　　去(qù)年11月以(yǐ)来(lái)港股市(shì)场的(de)大反(fǎn)弹，张坤明显进行(xíng)了调(diào)整，减持(chí)了(le)跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优质企业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州茅台，但是易方达亚洲精选和(hé)易方达优(yōu)质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然(rán)一季(jì)度末腾讯控股仍(réng)是易方达优质精选(xuǎn)的第(dì)一大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经(jīng)推(tuī)出了前十大重仓股之列。而(ér)美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千亿的(de)基金经(jīng)理，但近两年(nián)A股(gǔ)市(shì)场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他所管(guǎn)理规模基本和去年(nián)底持平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三(sān)季度(dù)末减少了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股票的(de)规(guī)模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一(yī)提的(de)是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在(zài)今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位(wèi)居(jū)基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的(de)

　　张坤每次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道自己的投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基本(běn)面价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者(zhě)可(kě)以用很长一段(duàn)时间来(lái)充分观(guān)察公司的发展，等到它们(men)用(yòng)事实证明(míng)自(zì)己的(de)成功和巨大的(de)成长潜力之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一(yī)在于可(kě)积累(lèi)性。具(jù)体来说，积累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基(jī)本(běn)面分析方法(fǎ)的理解和对具体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这些都使(shǐ)投资者(zhě)未来更可能(néng)做出对(duì)具体投资标的内在(zài)价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是(shì)针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的(de)重要(yào)性可(kě)能并不显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将长(zhǎng)期复合(hé)回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累(lèi)性就是这一(yī)目标(biāo)的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的。我们(men)会(huì)参(cān)考全(quán)球产业(yè)升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持续做深入的(de)研究(jiū)积累，争取构建一(yī)个全面而尽量准确(què)的坐标系(xì)，希望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好(hǎo)的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如(rú)此重要(yào)，因(yīn)为好(hǎo)公司(sī)不是好股票的唯一情形就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公(gōng)司都会(huì)给投资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解(jiě)企业基(jī)本面的核心手段之(zhī)一。在定期(qī)报告中，企(qǐ)业的所(suǒ)有经营活动都会反(fǎn)映在财(cái)务数据中，定量的(de)数据可以(yǐ)用来检验并修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形成的定性(xìng)感(gǎn)知。如果(guǒ)能对一家公司(sī)过(guò)去和当前的财务状况了如指掌(zhǎng)，就更有可能正(zhèng)确评判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰(jié)斯曾(céng)说过，你要阅读一(yī)切。如果你对一(yī)家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它(tā)的年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了(le)年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任何成(chéng)功的公司(sī)都(dōu)经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成功的(de)模(mó)式(shì)往往没有变化，通过深入的研(yán)究并(bìng)抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点(diǎn)持仓光伏、储(chǔ)能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一(yī)人包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)格菘，其一(yī)举一(yī)动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结(jié)构并(bìng)没(méi)有进行大(dà)幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级一季度末(mò)前五大重仓(cāng)股分别为晶澳科技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这(zhè)些重(zhòng)仓股均出现在(zài)该基(jī)金去年四季(jì)度末的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道(dào)，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为新科技技(jì)术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高端(duān)制造业资产经历了下跌。在(zài)海外金融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预(yù)期、国际(jì)关系不确定(dìng)的(de)情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热(rè)烈的应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想(xiǎng)的(de)原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调整，依然围绕已经建立全(quán)球比较(jiào)优势(shì)的高端制(zhì)造产(chǎn)业链布(bù)局。从重仓持股来看，该基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科(kē)能源新进前十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表现持乐观的态度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场(chǎng)权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实(shí)基本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐(lè)观，投(tóu)资中(zhōng)相信(xìn)基(jī)本面优秀(xiù)和增量价(jià)值积(jī)累(lèi)的公(gōng)司(sī)。经过调(diào)整，行业估(gū)值水平(píng)已在历(lì)史低位，产业链的变(biàn)化在市(shì)场定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季度的阶段特点来说，当前市场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间(jiān)维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期(qī)内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加大。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而言，在新信息的处理上提高了(le)难(nán)度，短期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为(wèi)市(shì)场上(shàng)较为知(zhī)名的(de)均衡性投资选手，陈(chén)皓一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望(wàng)未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济(jì)基金中回顾一(yī)季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复(fù)会有一个过程，因此短期持续加杠(gāng)杆的(de)动(dòng)力不强(qiáng)，复苏(sū)力度相比市场(chǎng)乐观(guān)预期仍有一定差(chà)距。海外则(zé)维(wéi)持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行为代(dài)表(biǎo)的欧美(měi) 金(jīn)融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让(ràng)投资者担心这是否只是(shì)当下复(fù)杂环境下各种危机的(de)冰山一(yī)角。尤其4月(yuè)初欧佩(pèi)克+的减产行为进一步(bù)增强了(le)未来通胀的(de)韧(rèn)性(xìng)，也让美(měi)联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策(cè)调整(zhěng)决策时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的(de)经(jīng)济基本面遇到无处安放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分国企相关板块(kuài)获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金融地产等行业则录得负(fù)收益。

　　谈及(jí)一季度投资操作(zuò)时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的(de)投(tóu)资(zī)主线，本基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括行业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向增持了一些由于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大(dà)的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大(dà)重仓股变化上看(kàn)，此前连续(xù)3个(gè)季(jì)度位列前五(wǔ)大重仓股之一的五粮液，在(zài)今年一(yī)季(jì)度(dù)退(tuì)出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液，新进前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一一(yī)只仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一(yī)个(gè)季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也从上一季度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应(yīng)北斗关键器(qì)件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题我们也进(jìn)行了积极(jí)的研(yán)究(jiū)，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是一次全新的(de)技术革命，将极大提升(shēng)全社会的生产效率，但客(kè)观上(shàng)我们当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理的价格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因此(cǐ)会选择(zé)暂时(shí)“以(yǐ)静(jìng)制动”，继(jì)续(xù)对(duì)产业和公(gōng)司进行(xíng)跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价(jià)，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资本(běn)市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺，我们更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射(shè)到(dào)投资上(shàng)来获得内啡肽。投资(zī)和人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我们平(píng)时的(de)不断(duàn)学习(xí)、反思、进(jìn)化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择时将胜率再提(tí)升一点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正(zhèng)在(zài)酝(yùn)酿(niàng)或发酵，我们重启了与世(shì)界的链接，中(zhōng)国(guó)在中东、南美等新兴市场获得了(le)更(gèng)多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二手房(fáng)销售持(chí)续恢复，部分行(xíng)业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我们可(kě)能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也(yě)衷(zhōng)心(xīn)的希望其能够早日(rì)摆脱存量博弈(yì)的(de)困难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期(qī)。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富(fù)国基金副总经理朱(zhū)少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依(yī)旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依(yī)旧(jiù)位(wèi)居富国天惠基金前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进前三(sān)大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显示，金域医学是(shì)一家(jiā)以第三方(fāng)医(yī)学检验(yàn)及病理诊断(duàn)业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积(jī)累(lèi)的“大平台、大网络(luò)、大服务、大样本(běn)和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构(gòu)提(tí)供领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科(kē)技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退(tuì)出富(fù)国(guó)天惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中(zhōng)回顾，一(yī)季度(dù)沪深300指数(shù)上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰(jiān)难挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的(de)回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正在发挥作(zuò)用持续(xù)的进程(chéng)中。更要重视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于(yú)长周期中很有吸引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好(hǎo)的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在(zài)更长的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所面临的重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解(jiě)决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场波动(dòng)对应(yīng)的预期回报水平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力(lì)于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露(lù)时反复强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精(jīng)确(què)预测市(shì)场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在耐心收集具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司(sī)自身创造(zào)价值的实现和市场(chǎng)情(qíng)绪在(zài)未来某(mǒu)个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善(shàn)、管理层(céng)优秀的企业。我们(men)认为此类企业，有更大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值(zhí)。分享企业自身(shēn)增长带来的资本市(shì)场收(shōu)益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径(jìng)。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消(xiāo)费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大消(xiāo)费(fèi)板(bǎn)块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如(rú)何调仓换股，他又是如(rú)何看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在(zài)景顺(shùn)长(zhǎng)城鼎益基金季报写道(dào)，一季度组合仓位和行业配(pèi)置(zhì)没(méi)有大的变化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而(ér)非(fēi)择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格，保持(chí)合(hé)同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度(dù)环(huán)比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集(jí)团新进前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退出前(qián)十大(dà)重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春(chūn)表示(shì)，一(yī)季度，我国经济温(wēn)和复(fù)苏。海(hǎi)外通胀预期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境大概率持续更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍将(jiāng)是今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企(qǐ)业，需(xū)要时间修复(fù)资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经(jīng)济逐步正常化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超(chāo)额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回(huí)升。就近(jìn)期(qī)公布的(de)社融和(hé)地产(chǎn)数据分析，二季度A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望(wàng)进入(rù)上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带(dài)来的金(jīn)融风险(xiǎn)，本身会加大紧缩(suō)效应(yīng)，联(lián)储紧缩速度和幅度向(xiàng)下修正。紧缩带来的(de)金融风(fēng)险更多是(shì)流(liú)动性(xìng)问题，底层资(zī)产问题不(bù)大，海(hǎi)外(wài)央(yāng)行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现金融危机的(de)风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理难度(dù)较大，这也意味着全球无风险(xiǎn)收益率在(zài)相对顶部位(wèi)置，国家之(zhī)家沟通对话、加强(qiáng)合作的可能性也在加大。

　　全球经(jīng)济正在(zài)重回正轨的路(lù)上(shàng)。除了继续关注整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将目(mù)光(guāng)更(gèng)多(duō)放在微观企业层(céng)面(miàn)。可(kě)以(yǐ)看到很多公司在过(guò)去几年(nián)始终做正确(què)的事，经营(yíng)效率提(tí)升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不必(bì)总是关注宏(hóng)观数据，多看(kàn)看微观(guān)企业变化可(kě)以让内心更加(jiā)平静(jìng)。我们(men)对全年股票市场有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同(tóng)约定较高(gāo)仓位运(yùn)作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待为持有人创造良好(hǎo)收益。

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