在(zài)华尔街经济学家(jiā)和(hé)央行官员(yuán)争论美(měi)国经济是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人士将资金从银(yín)行等(děng)对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤(chè)出，转而投资公用事(shì)业和基本消费(fèi)品等(děng)在经济(jì)低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的(de)数(shù)据显示，同时做多(duō)和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比例降至至少2012年以甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的来(lái)的最(zuì)低水平。对于(yú)只做(zuò)多的基金经理来说，他(tā)们对周期性(xìng)公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业(yè)周(zhōu)期的起伏)的相对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的(de)最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动投资领域的悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管(guǎn)美股(gǔ)从去年10月低(dī)点反(fǎn)弹，增加了5万亿美元(yuán)的(de)市值。

　　总(zǒng)而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期(qī)股相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有(yǒu)能(néng)力通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动(dòng)实现软着(zhe)陆。现在，这种乐(lè)观(guān)情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业人士持续看空股市(shì)。在(zài)美国银(yín)行4月份(fèn)对基金经(jīng)理的最新调查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券(quàn)比(bǐ)2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合(hé)伙(huǒ)人John Flood上周表示(shì)，在市(shì)场开始逃(táo)离时(shí)，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与(yǔ)基(jī)于(yú)图(tú)表信号配置资产的计算(suàn)机驱(qū)动策略形(x甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的íng)成了鲜明对比。由于股市稳步上涨(zhǎng)和市场(chǎng)波动性下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增加了股票持有(yǒu)量。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型(xíng)最(zuì)能说明这种(zhǒng)分歧立场。德意志(zhì)银行(xíng)称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁(cái)量(liàng)投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投资(zī)者，他们别无选择，只能在股价上涨(zhǎng)时买入股(gǔ)票(piào)。看空者还(hái)警告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹是不可持续的。由(yóu)于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限制量化基金(jīn)的需(xū)求。另一方面，新一轮的(de)抛售可(kě)能会促使量化(huà)基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市(shì)。

　　好于预期的经(jīng)济数据和企业财(cái)报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的(de)业(yè)绩超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以(yǐ)让美国企业重回增(zēng)长轨道。就连美(měi)联储官员也预测今年晚些(xiē)时候(hòu)会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不(bù)过，美国银行(xíng)的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经(jīng)济衰(shuāi)退做准备而采取(qǔ)防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周(zhōu)期性的行(xíng)业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直到(dào)真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退(tuì)到(dào)来，防御性股票(piào)才开始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它(tā)们的领先地位通常(cháng甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的)会在下行周期(qī)结束前逆转。

　　美国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计(jì)，美国经济(jì)衰退将从第(dì)三季度开始(shǐ)。

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