本周(zhōu)板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板(bǎn)块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数(shù)据显示，截至5月12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益均告负(fù)，平(píng)均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银(yín)瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF月内份额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中(zhōng)韩(hán)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外(wài)，其(qí)余产(chǎn)品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证科(kē)创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额涨幅位列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证(zhèng)科创板(bǎn)芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预(yù)期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人(rén)才(cái)等方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下游需求(qiú)不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软背景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对半导(dǎo)体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正(zhèng)处于(yú)下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的出(chū)现”田光远(yuǎn)表示，在本(běn)轮(lún)周期(qī)中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要(yào)看芯片下游的景气(qì)度，有创新属性和份(fèn)额提升(shēng)属性的(de)环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企(qǐ)对资产回报提出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升(shēng)也会(huì)更加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提(tí)升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期(qī)维度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投(tóu)资部副总监、九泰泰(tài)富灵(líng)活配(pèi)置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回(huí)顾年初以来半导(dǎo)体板块上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场预期基本面即(jí)将见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初(chū)到4月初半导体指(zhǐ)数(shù)出现了(le)一(yī)定(dìng)的反弹。

　　“但事实上，其中许多个(gè)股的(de)股价其实是过(guò)度(dù)反(fǎn)应(yīng)的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块(kuài)价值的(de)肯定，多(duō)位业(yè)内人(rén)士也表示，长期看好半(bàn)导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需过度(dù)悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽然会(huì)有一定业绩(jì)的压(yā)力，但一(yī)方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另(lìng)一方面(miàn)中国半(bàn)导(dǎo)体企(qǐ)业有国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方(fāng)面，半导(dǎo)体板块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机(jī)会(huì)出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低位区间，随着需求回暖或者新产品的(de)突破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次(cì)工业革命，前(qián)两次都是以能源为对象进行创(chuàng)新，第(dì)三次是(shì)信息为对象(xiàng)进(jìn)行创(chuàng)新，当前阶段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对人类(lèi)生(shēng)产力的提升产(chǎn)生巨大(dà)的影响(xiǎng)，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事等方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新(xīn)一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段(duàn)，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能(néng)对(duì)云管(guǎn)端各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很(hěn)多环节发生了改变，产生(shēng)了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件也会产生(shēng)新的(de)投资(zī)机会。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好半导(dǎo)体(tǐ)的(de)投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机会，他(tā)认(rèn)为可以重点配置(zhì)的(de)主(zhǔ)线(xiàn)包括以(yǐ)AI为代(dài)表的创(chuàng)新线(xiàn)、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备(bèi)材(cái)料(liào)国产化为(wèi)代表的制造线。

　　诺安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其(qí)中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今年都有非(fēi)常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十(shí)大对于科技(jì)安全的强(qiáng)调为芯(xīn)片的国(guó)产替(tì)代提供了坚(jiān)实的(de)理论基础(chǔ)。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经(jīng)充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个芯片设计(jì)板块有望正(zhèng)式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持(chí)续跟(gēn)踪和调(diào)研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重(zhòng)点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训练(liàn)需要大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导体设备公司的一(yī)季报业绩相对较(jiào)强(qiáng)，国(guó)产化(huà)趋(qū)势仍在加(jiā)速推(tuī)进，后续半导体(tǐ)设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能(néng)在年内迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持(chí)续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面，我认为需要关注景气度修复速度和估值的匹配(pèi)程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股(gǔ)价有可能波动较大，要结合基本(běn)面(miàn)变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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