本(běn)周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口(kǒu)之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌6天的(de)逼空形(xíng)态洗盘(pán)，兔年收(shōu)益(yì)消耗殆(dài)尽(jǐn)。乐观(guān)来看，A股下(xià)行(xíng)更(gèng)多是受中概股拖累，后市下跌空(kōng)间(jiān)不大。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期(qī)间沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似(shì)有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁4月18日(rì)峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市(shì)下跌的风险输(shū)入。作为同股同(tóng)权的两地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生AH股(gǔ)A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示，截至周(zhōu)四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月(yuè)表现(xiàn)为全(quán)球(qiú)垫底，分别(bié)下跌14.1％和(hé)12.6％。纳(nà)斯达克中国金龙指数周二盘中低位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主(zhǔ)因是美(měi)联(lián)储加(jiā)息在即，市场(chǎng)避险情绪(xù)上升，国际(jì)资(zī)金从新(xīn)兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前将(jiāng)中国(guó)股票(piào)评级从高配下(xià)调为(wèi)中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除(chú)食品和能(néng)源的核心(xīn)PCE物价指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度(dù)为4.4％。两(liǎng)大(dà)数据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息(xī)势在必(bì)行。英(yīng)为财情(qíng)的美联储利率观测(cè)器(qì)最(zuì)新数据(jù)显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险(xiǎn)显现，美(měi)国对(duì)策是(shì)：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供应。美国3月(yuè)M2货币供应(yīng)量（未经季节(jié)性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第(dì)四个月收(shōu)缩。美联(lián)储加息导致(zhì)金融资产盈利缩(suō)水，缩(suō)表则令流动性(xìng)折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特(tè)估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字头个股

　　美(měi)国银行(xíng)业(yè)又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一共和银行股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值(zhí)为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历(lì)史峰(fēng)值缩水约97.85％。截至一季(jì)度(dù)末，其实(shí)际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业(yè)危机(jī)频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较(jiào)而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓势，一是二者虎年最后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远高(gāo)于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字(zì)头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨6.36％的沪(hù)综(zōng)指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别为(wèi)11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈(yíng)率(lǜ)和市净(jìng)率(lǜ)中位数分别为(wèi)49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企国企估值回归(guī)市场(chǎng)均值，已是(shì)国家资本新(xīn)战略。国家(jiā)外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论从市盈率还是市净率等指标(biāo)看，当前A股的估值相对(duì)偏低。”类(lèi)似(shì)表(biǎo)态无(wú)疑是(shì)为中字头(tóu)股(gǔ)票点(diǎn)赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵州茅台成(chéng)为市值“一(yī)哥”的中(zhōng)国移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其(qí)成(chéng)为中特估(gū)龙头。

　　五月预(yù)期下跌空间(jiān)不大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月”之(zhī)说(shuō)，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记(jì)忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指(zhǐ)当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大(dà)涨4.64％，科技股主导的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来的(de)32年投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年(nián)份分(fēn)别为18次(cì)和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年(nián)的15年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵(líng)光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红(hóng)5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余(yú)年份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘(piāo)红概(gài)率不低。

　　以科技股为主题(tí)的(de)红五月行情(qíng)能(néng)否再(zài)现？关键在(zài)要看两点：一是年内上涨投笔从戎的故事简介，投笔从戎的故事主人公是谁逾53％的互联网(wǎng)指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情。二是作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块(kuài)能(néng)否(fǒu)企(qǐ)稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否极(jí)泰来(lái)。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终维持(chí)在万亿元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形整(zhěng)理格局，后(hòu)市即使考(kǎo)验3200点附近的半年线(xiàn)和(hé)年线(xiàn)关口，下跌空间亦不大(dà)。

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