自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估等主题层出不穷，基金经理也随之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市场关注(zhù)焦点。而公募基(jī)金2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基(jī)金披露旗(qí)下基金的(de)2023年一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春(chūn)等一季(jì)度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓(cāng)位(wèi)往往代表了基金(jīn)经(jīng)理对后市的基本看法(fǎ)。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经理在一(yī)季(jì)度仍保持(chí)90％以(yǐ)上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持(chí)了自己的(de)投资风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示对全年股票市(shì)场有(yǒu)信心，未来将继(jì)续(xù)保持较高仓位(wèi)运(yùn)作，更多(duō)在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行业中(zhōng)寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值得一提的是，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当(dāng)大的(de)篇幅谈了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能）很可能是一次全(quán)新的技术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还(hái)不(bù)具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力，尤(yóu)其(qí)当这些个股快速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，等待(dài)胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机(jī)出现。

　　张坤继续维持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千亿(yì)级主动(dòng)权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看，相较去年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运作(zuò)，多(duō)只(zhǐ)基(jī)金一季(jì)度末(mò)仓位(wèi)均(jūn)处于(yú)94％以(yǐ)上。

　　具体来看(kàn)，张坤管(guǎn)理(lǐ)的(de)四(sì)只基(jī)金(jīn)中规(guī)模最大的一只——易(yì)方(fāng)达蓝(lán)筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股(gǔ)票市值占基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精(jīng)选、易方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓(cāng)位在94％以上。不过，易(yì)方达优质企业三年持有(yǒu)一季度(dù)仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤(kūn)一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本维(wéi)持和(hé)去年底的差(chà)不多的港股仓(cāng)位，基(jī)本(běn)都(dōu)是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股(gǔ)和美(měi)股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季(jì)度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的(de)比例为(wèi)65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整，增加了(le)科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行(xíng)业(yè)的配置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行(xíng)业格局清晰、竞(jìng)争(zhēng)力(lì)强的优(yōu)质公司。

　　一季度增配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州(zhōu)茅台减持(chí)腾讯(xùn)控(kòng)股

　　张坤在投资上颇有定力，经常在(zài)季报(bào)中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他(tā)一直保持(chí)着(zhe)偏低换手率，一季(jì)报的重(zhòng)仓股也2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案基本保持稳(wěn)定，只是(shì)在结(jié)构上进行调整(zhěng)。

　　从易方达蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看，前十(shí)大重仓股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股依次(cì)是腾讯控股(gǔ)、五粮(liáng)液、洋河股份(fèn)。

　　张(zhāng)坤(kūn)也在季报中写道(dào)，一季度股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增(zēng)加了消费等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金(jīn)融等行(xíng)业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场的大(dà)反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香(xiāng)港交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看，易方(fāng)达蓝筹精选和易(yì)方(fāng)达(dá)优质企业三年持(chí)有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚(yà)洲精选和易(yì)方达优质精(jīng)选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年底这四只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾(téng)讯控(kòng)股仍是易方达优质精选的(de)第一(yī)大重仓股，但相较(jiào)去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样(yàng)减持的(de)还有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前(qián)十(shí)大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓(cāng)股之列。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首位主动权益基金管理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理(lǐ)规模所缩水。一季(jì)度末他(tā)所管(guǎn)理(lǐ)规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方达张(zhāng)坤(kūn)管理的4只基金(jīn)合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优(yōu)势企业三年、易方达(dá)亚洲精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以(yǐ)562.09亿元(yuán)的规模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤每(měi)次在季报中都(dōu)会清(qīng)晰写道自己(jǐ)的投资思路(lù)，这(zhè)一次也(yě)不例外，值得投(tóu)资者看(kàn)一看。

　　张(zhāng)坤(kūn)在季(jì)报中(zhōng)写到，基(jī)本面价值投资很吸引(yǐn)人(rén)的一点(diǎn)是，投资者可以用很长一段时(shí)间来充分(fēn)观(guān)察公司的发展(zhǎn)，等(děng)到(dào)它们用事实证明(míng)自己的(de)成功和巨大的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再买(mǎi)入也(yě)不迟(chí)。

　　基本(běn)面价值投资的优(yōu)势之(zhī)一在于可(kě)积(jī)累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法的理解和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业和(hé)企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做(zuò)出(chū)对(duì)具(jù)体(tǐ)投资标的内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿(chuān)一生，并将(jiāng)长期复(fù)合回(huí)报作为终级目(mù)标(biāo)，可(kě)积累(lèi)性(xìng)就是(shì)这一目标的最重要保障，选(xuǎn)择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长的坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产业升级的经验(yàn)，持续做深入的研究(jiū)积累，争取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司不(bù)是好股票的(de)唯一情形就是(shì)估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在其他(tā)情形下，好公司都会给投资者带来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系(xì)统整理和分析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核心手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经营活动都会反映(yìng)在财务数(shù)据(jù)中(zhōng)，定(dìng)量的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家(jiā)公司(sī)的未(wèi)来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超过(guò)华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年报中的附注，你就会超过华尔街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都(dōu)经历过短期的经(jīng)营业绩和股价(jià)的(de)震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度的冷暖，但它们(men)成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过深(shēn)入(rù)的研究并抓住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚(jiān)持下(xià)来(lái)的重(zhòng)要因素(sù)，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经(jīng)作为一人(rén)包(bāo)揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季(jì)度末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较(jiào)2022年四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高(gāo)仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季(jì)度(dù)持(chí)仓结构并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳(2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度(dù)末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新科技技(jì)术演绎预(yù)测中的相关(guān)行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际(jì)关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可(kě)能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不理想的原因(yīn)之(zhī)一。

　　广发双擎升级基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建(jiàn)立全(quán)球比较(jiào)优(yōu)势的高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈(tán)及后市(shì)，刘(liú)格菘对市场(chǎng)2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注(zhù)重基本面和(hé)估值的匹配度。对本基金(jīn)重点(diǎn)持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保持相对乐观，投资中相信(xìn)基本面优秀和(hé)增量(liàng)价值积累的公(gōng)司。经过调整，行(xíng)业估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未(wèi)被充(chōng)分认(rèn)知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复杂多样(yàng)的趋势，收益预(yù)期的时间(jiān)维度预(yù)期也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此(cǐ)短(duǎn)期内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可预见(jiàn)地加大。这对(duì)于投(tóu)资人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度(dù)，短(duǎn)期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓：投资和人(rén)生一样，

　　一生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度(dù)如何调整投资组合，如何(hé)展望未来市(shì)场投(tóu)资(zī)机会，也非常受到市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达(dá)新经(jīng)济基金中回顾(gù)一(yī)季度(dù)市场行(xíng)情时表示，一季度中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的信心恢复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动力不(bù)强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍(réng)有(yǒu)一定差距。海(hǎi)外则维持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银(yín)行为代表的(de)欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下各种危机的(de)冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩(pèi)克+的减产行(xíng)为进一步增强了未来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储(chǔ)在(zài)货币政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济基本面(miàn)遇(yù)到无处安(ān)放(fàng)的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边(biān)际资(zī)金的巨(jù)量(liàng)涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集中的调仓行为，则进一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得(dé)负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时(shí)，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面(miàn)驱(qū)动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多(duō)，主要包括行(xíng)业(yè)上(shàng)用医药替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一(yī)般或者(zhě)机构(gòu)调仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前(qián)十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季度位列(liè)前五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基(jī)金前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五(wǔ)大重仓股。

　　作为(wèi)一(yī)季度(dù)唯一(yī)一只仍保留(liú)在前十(shí)大重(zhòng)仓股的(de)贵州茅(máo)台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上一个季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅台，环比减(jiǎn)持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中，主要供(gōng)应北(běi)斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科技、氟化(huà)工龙头(tóu)中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外，紫光国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智(zhì)能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的研究，方(fāng)向上非常认同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，将极(jí)大(dà)提升全(quán)社会(huì)的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认知还不(bù)具备对(duì)相关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，也不太符(fú)合(hé)我(wǒ)们“以相对合理的价格买入预期收益率更高的资产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对(duì)产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪、研(yán)究以及(jí)再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本(běn)市(shì)场即期涨跌(diē)带来的(de)多巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾(qīng)向于通过深入研究获(huò)得(dé)超额(é)认知、并最终映射到(dào)投资上来(lái)获得内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生一样(yàng)，每天都可以做选(xuǎn)择(zé)，但终其一生最重(zhòng)要的其(qí)实(shí)也就是(shì)那(nà)三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习(xí)、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关(guān)键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜(shèng)率再(zài)提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在酝酿或(huò)发酵，我们重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美等(děng)新兴(xīng)市场获(huò)得(dé)了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主要(yào)城市的一(yī)二手(shǒu)房销售持续恢复(fù)，部分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们(men)可能真(zhēn)的只需(xū)要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经(jīng)济带入正(zhèng)循(xún)环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总经理朱少(shǎo)醒一(yī)季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大(dà)重仓股上看，贵州(zhōu)茅台、五粮(liáng)液(yè)依(yī)旧位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大(dà)重仓(cāng)股，这也是(shì)自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医学是一家以第三方医(yī)学检验及病理诊断业务为(wèi)核心的高科技服务(wù)企业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源(yuán)优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国各级医疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信息整(zhěng)合服(fú)务。

　　除(chú)了(le)金(jīn)域医学之外，基础化工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股(gǔ)，受益(yì)于生(shēng)命科学业务增(zēng)长迅速，截止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明(míng)康德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只(zhǐ)个股则(zé)在一季(jì)度退出富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒在一季(jì)报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充(chōng)满各种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的(de)一些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上呈现的复苏力(lì)度还不是很强，但我们(men)应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估值依然处(chù)于长周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的(de)位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长的时(shí)间维度(dù)，我(wǒ)们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决的(de)出路。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波动(dòng)对应的(de)预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在(zài)优质股(gǔ2100是平年还是闰年，2100是平年还是闰年最佳答案)票里寻找(zhǎo)价值，去(qù)翻(fān)更多(duō)的(de)“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时(shí)反复强调(diào)，我们并不(bù)具备精确预(yù)测市场短期趋势的(de)可靠(kào)能(néng)力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具有(yǒu)远大前景的(de)优(yōu)秀公司，等待公司自(zì)身创造价值的实现和市(shì)场情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回归。个股选择层(céng)面(miàn)，本基(jī)金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业(yè)基因”，公司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业，有(yǒu)更大的(de)概率能(néng)在未来为投(tóu)资者创造价值。分享企(qǐ)业自身增(zēng)长带来的资本市场收益是成长型基(jī)金获取回(huí)报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘(liú)彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业(yè)内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多(duō)亿“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦春一季度如何调仓换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披露的(de)2023年一(yī)季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和(hé)行业板块(kuài)变化(huà)不(bù)大。他在景顺长城鼎益(yì)基金季报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的变化，仍然坚(jiān)持(chí)自下而上精选个股(gǔ)而非择(zé)时的(de)投资风格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从景顺长城(chéng)鼎益(yì)季报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也(yě)继续在其前十大(dà)重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中国(guó)中免加(jiā)仓力度(dù)最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美的集(jí)团(tuán)新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而(ér)晨光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表(biǎo)示，刘(liú)彦春(chūn)表示，一季(jì)度，我(wǒ)国(guó)经济温和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国(guó)内资本市场造成(chéng)较大扰动。美(měi)国(guó)失业率水(shuǐ)平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度(dù)紧张。国内强刺(cì)激预期落(luò)空，叠加海外风险事(shì)件，股(gǔ)票市场开始偏离复(fù)苏主线，博(bó)弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国(guó)经济(jì)复苏、美国紧(jǐn)缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏观背景。经济运行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小(xiǎo)企业，需要时间修(xiū)复资产负债表、修(xiū)复信心。随着经(jīng)济(jì)逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升(shēng)、超(chāo)额储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超预期回升(shēng)。就近期公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩(suō)速度和幅度向下(xià)修(xiū)正。紧缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融风险更多是流动性(xìng)问题，底层资产问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们(men)认为出现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大(dà)，这也意味着全球无(wú)风险(xiǎn)收益率在相对顶部位置，国(guó)家之家沟通(tōng)对话、加强合作的(de)可能性也在加大(dà)。

　　全(quán)球经济正(zhèng)在重(zhòng)回正轨的路上。除(chú)了(le)继(jì)续关注整(zhěng)个经(jīng)济(jì)体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观(guān)企业层面。可以(yǐ)看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终做正确的事，经营(yíng)效率(lǜ)提(tí)升(shēng)，逆(nì)境中变得更加(jiā)优秀、更加强大。不必总是关注宏观数据(jù)，多看看微观企业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继续保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资(zī)机会。期待为(wèi)持有人创造良好(hǎo)收益。

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